Portfolio-afvloeiing
Wat is portfolio-afvoer?
Portfolio-afvloeiing is een concept in financieel portefeuillebeheer waarbij activa afnemen. Het kan in verschillende situaties en scenario’s voorkomen. Portefeuilleafloop kan een balansoverweging zijn of het kan voorkomen in verschillende soorten beleggingsportefeuilles.
Belangrijkste leerpunten
- Portfolio-afvloeiing is synoniem met een afname.
- Portefeuille-uitloop kan optreden wanneer portefeuilles betrekking hebben op vastrentende betalingen en producten.
- Over het algemeen is een run-off iets dat een manager probeert te beperken, omdat het leidt tot een vermindering van activa en rendement. Het beheer van afvoer kan echter ook strategisch worden gebruikt als u opzettelijk activa wilt opnemen.
Inzicht in Portfolio Runoff
Portefeuilleafloop kan belangrijk zijn om te beheren in elke financiële portefeuille die afhankelijk is van vastrentende producten. Dit omvat doorgaans banken, kredietverstrekkers en door activa gedekte portefeuilles. Banken en kredietverstrekkers zullen de afvloeiing van hun balansen analyseren. Andere gebieden, zoals beleggingsportefeuilles, kunnen complexer zijn.
Balansafvoer
Voor een bank of geldschieter kan portefeuille-uitloop optreden wanneer betalingen worden gedaan op leningen met een vaste looptijd zonder dat er verder leningvolume wordt gegenereerd. Betalingen op leningen verhogen het activasaldo dat wordt vergeleken met de verplichting met een bepaald streefpercentage voor het innen van rente tot de vastgestelde vervaldatum. Op de vervaldag is de hoofdsom van een lening volledig terugbetaald met rente die vervolgens hoger is dan de aanvankelijke verplichting tegen de beoogde rentevoet. Als de bank niet meer leningen verstrekt, ervaart ze een run-off. Als de rentetarieven dalen en een bank leningen tegen lagere rentetarieven moet uitgeven, zal ze ook een afvloeiing ervaren, gedefinieerd als het verschil tussen wat ze verdiende met leningen met een hogere rente en wat ze verdient met de nieuw verstrekte leningen. Afvloeiing kan ook optreden wanneer vroege vooruitbetalingen zijn toegestaan of wanbetalingen optreden, aangezien deze dingen de verwachte vorderingen en opbrengsten verlagen.
Run-off kan ook optreden wanneer een bank opnames ervaart die het totale kapitaal verminderen. Particulieren en bedrijven kunnen hun kapitaal bij banken verminderen om te investeren in andere, beterbetaalde investeringen of voertuigen.
Risicobeheer van de balans
Over het algemeen moeten banken alle activa op hun balans gedurende een lange tijdshorizon nauwgezet beheren om ervoor te zorgen dat ze voldoende gekapitaliseerd zijn. Banken proberen er ook voor te zorgen dat ze continu inkomsten genereren door middel van de goedkeuring van rentevorderingen. Om dit te doen, moeten banken anticiperen op afvloeiing en ervoor zorgen dat ze het uitgiftevolume van hun leningen genereren dat hun portefeuille met vorderingen stabiel houdt op de verwachte streefniveaus.
In een poging om de afvloeiing van de portefeuille te verminderen of de impact van onverwachte verliezen te compenseren, hebben sommige kredietverstrekkers tactieken geïmplementeerd, zoals het aanbieden van boetes voor vervroegde aflossing. Hiermee kan de geldschieter boetes opleggen en innen als de lener zijn lening geheel of grotendeels vervroegd aflost. Leningen die achterstallig zijn of die het onderwerp zijn geweest van een wanbetaling of executie, zullen ook bijdragen aan de afbouw van de portefeuille omdat niet het volledige bedrag van de lening wordt geïnd en de lening niet het beoogde rendement behaalt. Banken rekenen meestal vergoedingen voor late betalingen om verliezen als gevolg van achterstallige betalingen te helpen beperken.
Alternatieve activa in de portefeuille
Door activa gedekte portefeuilles of activaposities kunnen een ander gebied zijn waar managers te maken kunnen krijgen met afvloeiing. Door activa gedekte effecten, zoals door hypotheek gedekte effecten, hebben meestal een vaste vervaldatum. De hypotheken die worden gebundeld om het effect te vormen, hebben meestal allemaal vergelijkbare vervaldata die leiden tot de uiteindelijke vervaldatum.
Voor managers die specifiek door hypotheek gedekte effecten aanhouden, kunnen ze een specifieke vervaldatum projecteren op basis van de looptijd van het effect waarvoor de te ontvangen rentebetalingen zullen stoppen en zij hun volledige hoofdsom zullen ontvangen. Als betalingen van door hypotheek gedekte effecten niet worden herbelegd, stoppen de inkomsten daaruit op een bepaalde datum. Dit betekent dat er waarschijnlijk een verschil zal zijn in het rendement van de portefeuille, wat als een run-off kan worden beschouwd. Betalingen van door activa gedekte deelnemingen worden geaccumuleerd als contanten, die doorgaans een lager rendement hebben dan de door hypotheek gedekte waardepapieren.
In het algemeen, waar alternatieve activa in de portefeuille betrokken zijn, wordt afvloeiing doorgaans geassocieerd met het verschil in rendement tussen contanten en herbelegging. Voor door activa gedekte portefeuilles kan de afvloeiing ook worden beïnvloed door vroege vooruitbetalingen of wanbetalingen, twee factoren die het rendement kunnen verminderen en de afvloeiing kunnen vergroten.
Herinvestering kan een grote rol spelen bij afvloeiing. Als gevolg van afnemende marktrendementen kunnen portefeuillebeheerders die herbeleggingen gebruiken, worden verplicht om tegen lagere rentetarieven te herbeleggen, waardoor de renteverschillen worden afgebouwd. In het algemeen kunnen portefeuillemanagers ook leiden tot afvloeiing om opzettelijk de activa van de portefeuille te verminderen. Om activa te verminderen en afvloeiing te creëren, kunnen managers stoppen met herbeleggen of ze kunnen ervoor kiezen om te herbeleggen in beleggingen met een lager rendement, zoals schatkistpapier.
Acties van de Federal Reserve
De Federal Reserve heeft door hypotheek gedekte effecten gebruikt bij haar monetairbeleidsmaatregelen na de financiële crisis van 2008. Het kopen van door hypotheek gedekte effecten deed de balansactiva van de Fed opdrijven en herbeleggen in door hypotheek gedekte effecten hielp om de activa te blijven vergroten vanwege het hogere rendement dan contanten of schatkistcertificaten.
De Fed kan door hypotheek gedekte herbeleggingen van effecten gebruiken om de afvloeiing van de portefeuille te beheren en haar balans te verkleinen voor normalisatie. In overeenstemming met het beheer van de afvloeiing, zorgt het helemaal stoppen van herinvestering of het herbeleggen van door hypotheek gedekte waardepapieren in schatkistpapier voor een afvloeiing die de balansactiva vermindert.