Prijsefficiëntie

Wat is prijsefficiëntie?

Prijsefficiëntie is een beleggingstheorie die beweert dat activaprijzen het bezit zijn van alle beschikbare informatie door alle marktdeelnemers. De theorie stelt dat markten efficiënt zijn omdat alle relevante informatie die van invloed is op waarderingen openbaar is. Dat betekent dat het voor beleggers bijna onmogelijk zou moeten zijn om op consistente basis extra rendement of ‘ alpha ’ te behalen.

Prijsefficiëntie begrijpen

De efficiënte markthypothese (EMH) stelt dat de markt alle beschikbare informatie rationeel verteert en deze onmiddellijk in de waardering van activa prijst. Prijsefficiëntie is een gedeeld geloofsartikel voor de aanhangers van alle drie de versies van EMH. Elke versie van deze theorie gaat ervan uit dat prijzen – en markten – efficiënt zijn.

Voorstanders van de “zwakke” vorm van EMH beweren dat de huidige prijzen van openbaar verhandelde effecten alle beschikbare informatie over hen weerspiegelen, zodat hun prijzen uit het verleden geen leidraad bieden voor het voorspellen van toekomstige prijsontwikkelingen.

De “semi-sterke” versie van EMH stelt dat hoewel prijzen efficiënt zijn, ze onmiddellijk reageren op nieuwe informatie. Ten slotte beweren aanhangers van de “sterke” versie van EMH dat activaprijzen niet alleen openbare kennis weerspiegelen, maar ook privé-  voorkennis  .

Voorbeeld van prijsefficiëntie

Het fictieve bedrijf CDE handelt momenteel voor $ 20 per aandeel. Op een dag brengt het, zoals verwacht, zijn laatste inkomstenrapport uit, dat voor iedereen online toegankelijk is. De prestaties zijn goed, de begeleiding is verbeterd, waardoor de consensusschattingen kapot gaan, en CDE voegt er ook aan toe dat het bijna een grote overname heeft gedaan die veel synergieën biedt en de winst zou moeten verdubbelen.

Nieuws dat CDE van plan is een deel van zijn overtollige kapitaal te gebruiken om een ​​opwindende nieuwe groeimogelijkheid na te jagen, zal vermoedelijk leiden tot een stijging van de aandelenkoers, evenals een betere handelsvooruitzichten. Iedereen heeft deze informatie ontvangen en van allen wordt verwacht dat ze het erover eens zijn dat het bedrijf nu meer waard is, wat resulteert in prijsefficiëntie.

Als deze grote update op de een of andere manier alleen beschikbaar was voor een beperkt aantal mensen. er zou minder prijsefficiëntie zijn. Degenen die het niet weten, zullen geen reden zien waarom de aandelen zouden moeten verhandelen tegen meer dan $ 20, aangezien er, voor zover zij weten, niets is veranderd. Degenen die het weten, zullen waarschijnlijk andere ideeën hebben, waardoor de waardering van CDE omhoog gaat. Plots weerspiegelt de prijs van CDE niet alle informatie die beschikbaar is in het publieke domein.

Beperkingen van prijsefficiëntie

EMH is een hoeksteen van de moderne financiële theorie, maar krijgt nog steeds veel aandacht. Critici wijzen erop dat prijsefficiëntie veel aannames doet die in werkelijkheid niet altijd kloppen.

Niet iedereen zal hetzelfde idee hebben van hoeveel een bezit waard zou moeten zijn, zelfs als ze allemaal op de hoogte zijn van dezelfde informatie. Perceptie kan verschillen. Sommige beleggers zijn bijvoorbeeld erg optimistisch over de overnamestrategie van CDE, terwijl anderen de logica in twijfel trekken en valkuilen zien. Evenzo zullen sommige beleggers bedrijven waarderen die geld oppotten boven bedrijven die hun geld aan het werk willen zetten, in de overtuiging dat dit een beter voorteken is voor dividendbetalingen.

Een andere manier van denken leidt tot mogelijke prijsafwijkingen, waardoor het idee van EMH wordt ondermijnd dat het voor beleggers onmogelijk is om  ondergewaardeerde  aandelen te kopen of aandelen te verkopen tegen hoge prijzen.

Een ander voorbeeld dat vraagtekens plaatst bij het idee dat aandelenkoersen niet drastisch afwijken van hun reële waarde, zijn grote beurscrashes. Deze crashes zijn vaak gebaseerd op een algemeen sentiment, in plaats van een specifieke verschuiving in de fundamenten van een bedrijf.