Waarom beleggers naar de proxyverklaring moeten kijken

Bij het zoeken naar informatie over de financiële gezondheid van een bedrijf, kijken beleggers vaak in de eerste plaats naar de 10-K of 10-Q. Maar de proxy-verklaring kan net zo onthullend zijn, omdat deze ingaat op zakelijke relaties, de achtergronden en beloning van bedrijfsfunctionarissen. De typische proxyverklaring behandelt veel onderwerpen die van waarde zijn voor beleggers. Hieronder vindt u enkele informatie die u uit dit belangrijke document kunt halen.

Profiel van het management

De volmacht geeft gedetailleerde informatie over de chief executive officer, de voorzitter en de raad van bestuur van een bedrijf. Dit is waardevol, omdat het investeerders inzicht geeft in de capaciteiten en ervaring van functionarissen.

Hebben de officieren eerder in de branche gewerkt? Zijn ze op een typische manier op de bedrijfsladder gestegen of zijn ze op de een of andere manier uit een andere industrie getransplanteerd? Zitten ze in besturen bij andere bedrijven? Hebben ze mogelijke belangenconflicten? Zijn hun taken te dun gespreid? Dit zijn belangrijke vragen die de gevolmachtigde vaak kan beantwoorden.

Eigendom van voorkennis en beloning van bestuurders 

De volmachtverklaring kan u vertellen of een bedrijf wordt geleid ten behoeve van aandeelhouders of ten behoeve van insiders. In een sectie wordt de beloning van bestuurders gedetailleerd en hoeveel leden van de raad van bestuur worden betaald.

Bekijk ook hun optieposities. Hebben de directie en het management een gevestigd belang bij het zien van de aandelenstijging? Of verzamelen ze slechts een dik salaris?

Idealiter wilt u dat een groot percentage van de beloning van het management afkomstig is van out-of-the-money call-opties, dat wil zeggen opties die momenteel waardeloos zijn, maar een bundel waard kunnen zijn als de aandelenkoers aanzienlijk hoger wordt. Simpel gezegd, op opties gebaseerde aandelencompensatie geeft het management een stimulans om de aandeelhouderswaarde te vergroten en manieren te vinden om de aandelenkoers hoger te maken.

Leningen op hoog niveau

Soms zullen bedrijven tijdens het zakendoen liefdesdeals sluiten met hun leidinggevenden op hoger niveau. Deze leningen zijn soms in de honderdduizenden of zelfs miljoenen dollars. Dit is om verschillende redenen slecht voor de gemiddelde aandeelhouder.

Ten eerste mag het bedrijf niet als bank optreden. Zijn kapitaal, als het uitkijkt naar de gewone aandeelhouder, zou idealiter behouden moeten blijven om de bedrijfsgerelateerde groei te stimuleren, of zou moeten worden terugbetaald aan de aandeelhouders in de vorm van een dividend.

Een tweede probleem is dat de rente die over deze leningen in rekening wordt gebracht, vaak lager is dan wat op de bredere kredietmarkt wordt aangeboden. Dit is problematisch, omdat het betekent dat het bedrijf onvoldoende wordt gecompenseerd voor het verstrekken van de leningen. Een derde probleem – en misschien wel het meest zorgwekkende – is dat bedrijven deze leningen vaak volledig zullen vergeven, vooral als de werknemer wordt ontslagen of met pensioen gaat, waardoor de aandeelhouders de rekening moeten betalen.

Veranderingen in auditors

Soms verandert een bedrijf van accountantbedrijf. De gevolmachtigde zal de grondgedachte achter de wijziging schetsen en de belegger enig inzicht geven in de vraag of het een legitieme overstap was of vanwege een meningsverschil over boekhoudkundige praktijken.

Algehele gezondheid van het bedrijf

Net als bij een jaarlijkse of driemaandelijkse indiening, zal het management in een volmachtverklaring doorgaans ook een algemene discussie opnemen over de algehele gezondheid van het bedrijf. Interessante inzichten kunnen vaak worden verkregen uit informatie over de achterstand, trends in brutomarge, balanskansen of andere zorgen.

Gedetailleerde bedrijfsplannen

De gevolmachtigde zal de bedrijfsplannen of kwesties waarover de raad kan stemmen, uiteenzetten. Deze informatie, hoewel soms vervat in de 10-K, is vaak veel beknopter en gemakkelijker te lezen in de proxy-verklaring.

Deze waardevolle informatie moet door de belegger worden geanalyseerd om te bepalen of het bedrijf op de lange termijn met potentiële uitdagingen wordt geconfronteerd, of dat er kansen zijn die het management niet heeft geschetst tijdens telefonische vergaderingen, of in de sectie discussie en analyse van het management van de 10- K of 10-Q.

Transacties met verbonden partijen

In de volmacht zal er ook een sectie zijn die transacties met verbonden partijen onthult. Zoek naar mogelijke belangenconflicten of liefdesdeals die het management voor zichzelf heeft opgezet.

Betreft het bedrijf bijvoorbeeld een cruciale grondstof voor zijn producten van een ander bedrijf dat eigendom is van de algemeen directeur? Als dat het geval is, betaalt het bedrijf misschien meer dan nodig is. Te veel belangenconflicten zouden uw interesse als aandeelhouder zeker moeten wekken en u op uw hoede moeten maken voor de investeringsverdiensten van het bedrijf.

Risico’s bij geschillen

Het bedrijf kan de risico’s van geschillen beschrijven in de voetnoten van andere financiële overzichten. De gevolmachtigde zal vaak commentaar geven op de mogelijke uitkomsten van bepaalde pakken, of de mogelijkheid dat het management geld opzij zet in de vorm van een reserve om te betalen voor het mogelijke verlies van een pak.

Het komt neer op

De proxyverklaring is waarschijnlijk het meest over het hoofd geziene formulier dat is ingediend bij de Securities and Exchange Commission (SEC). Het kan de nieuwsgierige en ijverige belegger echter informeren en verlichten.