Herkapitalisatie
Wat is herkapitalisatie?
Herkapitalisatie is het proces van herstructurering van de mix van schulden en eigen vermogen van een bedrijf, vaak om de kapitaalstructuur van een bedrijf te stabiliseren. Het proces omvat voornamelijk de uitwisseling van de ene financieringsvorm voor een andere, zoals het verwijderen van preferente aandelen uit de kapitaalstructuur van de onderneming en deze te vervangen door obligaties.
Belangrijkste leerpunten:
- Herkapitalisatie is de herstructurering van de verhouding tussen schulden en eigen vermogen van een bedrijf.
- Het doel van herkapitalisatie is om de kapitaalstructuur van een bedrijf te stabiliseren.
- Enkele van de redenen waarom een bedrijf herkapitalisatie kan overwegen, zijn onder meer een daling van de aandelenprijs, ter verdediging tegen een vijandige overname of een faillissement.
Inzicht in herkapitalisatie
Herkapitalisatie is een strategie die een bedrijf kan gebruiken om zijn financiële stabiliteit te verbeteren of zijn financiële structuur te herzien. Om dit te bereiken, moet het bedrijf zijn verhouding tussen schuld en eigen vermogen wijzigen door meer schulden of meer eigen vermogen aan zijn kapitaal toe te voegen. Er zijn veel redenen waarom een bedrijf herkapitalisatie zou kunnen overwegen, waaronder:
- Een daling van de aandelenkoers
- Om zichzelf te beschermen tegen een vijandige overname
- Om financiële verplichtingen te verminderen en belastingen te minimaliseren
- Om durfkapitalisten een exitstrategie te bieden
- Faillissement
Wanneer de schuld van een bedrijf afneemt in verhouding tot het eigen vermogen, heeft het minder hefboomwerking. De winst per aandeel (WPA) zou na de wijziging moeten dalen. Maar zijn aandelen zouden stapsgewijs minder riskant zijn, aangezien het bedrijf minder schuldverplichtingen heeft, waarvoor rentebetalingen en terugbetaling van de hoofdsom op de vervaldag vereist zijn. Zonder de vereisten van schulden kan het bedrijf meer van zijn winst en contanten aan aandeelhouders terugbetalen.
Redenen om herkapitalisatie te overwegen
Verschillende factoren motiveren een bedrijf om te herkapitaliseren. Een bedrijf kan besluiten het te gebruiken als een strategie om zich te verdedigen tegen een vijandige overname. Het management van het doelbedrijf kan besluiten om meer schuld uit te geven om het minder aantrekkelijk te maken voor de potentiële verkrijger.
Een andere reden kan zijn om zijn financiële verplichtingen te verminderen. Hogere schulden in vergelijking met eigen vermogen betekent hogere rentebetalingen. Door schulden in ruil voor eigen vermogen te verhandelen, kan het bedrijf het schuldniveau verlagen en daarmee het bedrag aan rente dat het aan zijn schuldeisers betaalt. Dit verbetert op zijn beurt het algehele financiële welzijn van het bedrijf.
Bovendien is herkapitalisatie een haalbare strategie om te voorkomen dat de aandelenkoersen dalen. Als een bedrijf merkt dat zijn aandelen in waarde dalen, kan het besluiten om eigen vermogen in te ruilen voor schulden om de aandelenkoers weer omhoog te duwen.
Sommige bedrijven gebruiken herkapitalisatie mogelijk ook om hun belastingbetalingen te minimaliseren, een exitstrategie voor durfkapitalisten te implementeren of zichzelf te reorganiseren tijdens een faillissement. Bedrijven gebruiken dit vaak als een manier om hun verhouding tussen vreemd en eigen vermogen te diversifiëren om de liquiditeit te verbeteren.
Soorten herkapitalisatie
Bedrijven kunnen om verschillende redenen schulden ruilen voor eigen vermogen of vice versa. Een voorbeeld van eigen vermogen dat schulden in de kapitaalstructuur vervangt, is wanneer een bedrijf aandelen uitgeeft om schuldbewijzen terug te kopen, waardoor het aandeel van het eigen vermogen toeneemt in vergelijking met het vreemd vermogen. Dit wordt een herkapitalisatie van eigen vermogen genoemd.
Schuldbeleggers hebben routinebetalingen nodig en een teruggave van de hoofdsom op de vervaldag, dus een ruil van schuld voor eigen vermogen helpt een bedrijf om zijn liquide middelen te behouden en het uit bedrijfsactiviteiten gegenereerde geld te gebruiken voor zakelijke doeleinden, herinvestering of kapitaalteruggave aan aandeelhouders.
Aan de andere kant kan een bedrijf schulden uitgeven en de contanten gebruiken om aandelen terug te kopen of dividenden uit te geven, waardoor het bedrijf effectief wordt herkapitaliseerd door het aandeel van de schuld in de kapitaalstructuur te vergroten. Een ander voordeel van het aangaan van meer schulden is dat rentebetalingen fiscaal aftrekbaar zijn, terwijl dividenden dat niet zijn. Door rente over schuldbewijzen te betalen, kan een bedrijf zijn belastingaanslag verlagen en het bedrag aan kapitaal dat in totaal aan zowel schuld- als aandelenbeleggers wordt terugbetaald, verhogen.
Overheden kunnen aandelen terugkopen om een zeggenschapsbelang te krijgen in een bedrijf dat belangrijk is voor de economie van een land door middel van nationalisatie – een andere vorm van herkapitalisatie.
Regeringen nemen ook deel aan de massale herkapitalisatie van de banksectoren van hun land in tijden van financiële crisis en wanneer de solvabiliteit en liquiditeit van banken en het grotere financiële systeem in het geding komen. De Amerikaanse regering herkapitaliseerde bijvoorbeeld de banksector van het land met verschillende vormen van eigen vermogen om de banken en het financiële systeem solvabel te houden en de liquiditeit te behouden via het Troubled Asset Relief Program (TARP) in 2008.