Relatief waarderingsmodel
Wat is een relatief waarderingsmodel?
Een relatief waarderingsmodel is een bedrijfswaarderingsmethode die de waarde van een bedrijf vergelijkt met die van zijn concurrenten of branchegenoten om de financiële waarde van het bedrijf te beoordelen. Relatieve waarderingsmodellen zijn een alternatief voor absolute waardemodellen, die proberen de intrinsieke waarde van een bedrijf te bepalen op basis van de geschatte toekomstige vrije kasstromen, verdisconteerd tot hun huidige waarde, zonder enige verwijzing naar een ander bedrijf of branchegemiddelde. Net als absolute-waardemodellen kunnen beleggers relatieve waarderingsmodellen gebruiken om te bepalen of de aandelen van een bedrijf een goede koop zijn.
Belangrijkste leerpunten
- Een relatief waarderingsmodel vergelijkt de waarde van een bedrijf met die van zijn concurrenten om de financiële waarde van het bedrijf te bepalen.
- Een van de meest populaire relatieve waarderingsmultiples is de koers-winstverhouding (P / E).
- Een relatief waarderingsmodel verschilt van een absoluut waarderingsmodel dat niet verwijst naar een ander bedrijf of branchegemiddelde.
- Een relatief waarderingsmodel kan worden gebruikt om de waarde van de aandelenkoers van een bedrijf in vergelijking met andere bedrijven of een branchegemiddelde te beoordelen.
Soorten relatieve waarderingsmodellen
Er zijn veel verschillende soorten relatieve waarderingsverhoudingen, zoals prijs / vrije kasstroom, ondernemingswaarde (EV), operationele marge, prijs / cashflow voor onroerend goed en prijs / verkoop (P / S) voor detailhandel.
Een van de meest populaire relatieve waarderingsmultiples is de koers-winstverhouding (P / E). Het wordt berekend door de aandelenkoers te delen door de winst per aandeel (EPS) en wordt uitgedrukt als de aandelenkoers van een bedrijf als een veelvoud van de winst. Een bedrijf met een hoge P / E-ratio handelt tegen een hogere prijs per dollar aan inkomsten dan zijn concurrenten en wordt als overgewaardeerd beschouwd. Evenzo wordt een bedrijf met een lage P / E-ratio verhandeld tegen een lagere prijs per dollar van EPS en wordt het als ondergewaardeerd beschouwd. Dit raamwerk kan worden uitgevoerd met elk veelvoud van prijs om de relatieve marktwaarde te meten. Daarom, als de gemiddelde K / W voor een branche 10x is en een bepaald bedrijf in die branche wordt verhandeld tegen 5x de winst, wordt het relatief ondergewaardeerd ten opzichte van zijn concurrenten.
Relatief waarderingsmodel versus absoluut waarderingsmodel
Bij relatieve waardering worden veelvouden, gemiddelden, ratio’s en benchmarks gebruikt om de waarde van een bedrijf te bepalen. Een benchmark kan worden geselecteerd door een branchebreed gemiddelde te vinden, en dat gemiddelde wordt vervolgens gebruikt om de relatieve waarde te bepalen. Een absolute maatstaf daarentegen verwijst niet naar een externe referentie naar een benchmark of gemiddelde. De marktkapitalisatie van een bedrijf, de totale marktwaarde van al zijn uitstaande aandelen, wordt uitgedrukt als een gewoon bedrag in dollars en vertelt u weinig over de relatieve waarde ervan. Natuurlijk, met voldoende absolute waarderingsmaatregelen voor verschillende bedrijven, kunnen relatieve conclusies worden getrokken.
Speciale overwegingen
De relatieve waarde van de voorraad schatten
Naast het bieden van een graadmeter voor de relatieve waarde, stelt de P / E-ratio analisten in staat om terug te keren naar de prijs waartegen een aandeel zou moeten handelen op basis van zijn collega’s. Als de gemiddelde P / E voor de gespecialiseerde detailhandel bijvoorbeeld 20x is, betekent dit dat de gemiddelde prijs van aandelen van een bedrijf in de branche wordt verhandeld tegen 20 keer de EPS.
Stel dat bedrijf A voor $ 50 op de markt handelt en een winst per aandeel van $ 2 heeft. De P / E-ratio wordt berekend door $ 50 te delen door $ 2, dat is 25x. Dit is hoger dan het branchegemiddelde van 20x, wat betekent dat bedrijf A overgewaardeerd is. Als bedrijf A zou handelen tegen 20 keer zijn winst per aandeel, het branchegemiddelde, zou het worden verhandeld tegen een prijs van $ 40, wat de relatieve waarde is. Met andere woorden, op basis van het branchegemiddelde wordt bedrijf A verhandeld tegen een prijs die $ 10 hoger is dan zou moeten, wat een verkoopkans betekent.
Vanwege het belang van het ontwikkelen van een nauwkeurige benchmark of branchegemiddelde, is het belangrijk om alleen bedrijven in dezelfde branche en marktkapitalisatie te vergelijken bij het berekenen van relatieve waarden.