Uitverkocht
Wat is een uitverkoop?
De term uitverkoop verwijst naar een situatie in de financiële sector waarin investeerders worden gedwongen hun activa te verkopen. Sellouts komen vaak voor wanneer een belegger gedwongen wordt zijn activa te verkopen vanwege niet-economische factoren. Een bekend voorbeeld van een uitverkoop is een margin call, waarbij een makelaar de portefeuille van een margehandelaar met geweld liquideert op basis van het feit dat die handelaar er niet in slaagt om voldoende onderpand aan te houden. Sellouts zijn anders dan sell-offs, die worden veroorzaakt door economische overwegingen, zoals de angst dat een bepaalde industrie of sector negatief zal worden beïnvloed door een bepaalde gebeurtenis.
Belangrijkste leerpunten
- Een uitverkoop is een situatie waarin beleggers gedwongen worden te verkopen vanwege niet-economische overwegingen.
- Veelvoorkomende voorbeelden zijn ziekte, echtscheiding en margin calls.
- Sellouts kan beleggers aantrekkelijke kansen bieden om laag te kopen, zoals in het geval van een short squeeze.
Sellouts begrijpen
Een uitverkoop is een situatie waarin beleggers gedwongen worden hun aandelen te verkopen vanwege niet-economische overwegingen. Soms doen deze situaties zich voor door persoonlijke gebeurtenissen zoals een onvoorziene ziekte of een scheiding. Op de financiële markten zijn de meest voorkomende oorzaken van uitverkoop echter de margestortingen die verband houden met marge-rekeningen met hefboomwerking.
Sellouts worden meestal veroorzaakt door margestortingen die verband houden met marge-accounts met hefboomwerking.
Om dit fenomeen te begrijpen, is het nuttig om eerst het basisbedrijfsmodel van beursvennootschappen te herzien. Makelaarsbedrijven treden in wezen op als tussenpersoon tussen de kopers en verkopers van effecten. Ze genereren inkomsten uit commissies die op de transacties van hun klanten worden geplaatst, evenals verschillende administratieve kosten. In het geval van makelaar-dealerbedrijven kunnen ze ook een voorraad aanhouden van de effecten die hun klanten kopen en verkopen, waarbij ze winst behalen uit de spread tussen hun aan- en verkoopprijzen.
Een andere manier waarop makelaars winst genereren, is door geld te lenen aan hun klanten. Deze zogenaamde marge-rekeningen stellen beleggers in staat om met hefboomwerking te handelen. Bij lange investeringen wordt dit bereikt door geld te lenen bij de makelaar en dit vervolgens te gebruiken om aandelen te kopen. Bij korte investeringen wordt dit gedaan door de aandelen zelf te lenen van de makelaar en ze vervolgens onmiddellijk te verkopen voor contanten. De short-seller hoopt dan die aandelen in de toekomst tegen een lagere prijs terug te kopen, die aandelen terug te geven aan de makelaar en te profiteren van het verschil.
Om hun risico’s te beheersen, houden makelaars nauwlettend toezicht op de marktwaarde en het onderpandniveau van de margerekeningen van hun klanten. Als het niveau van het onderpand onder hun minimumdrempel komt, geeft de makelaar een margin call uit aan de belegger om hem op de hoogte te brengen dat als hij geen extra onderpand op zijn rekening stort, de makelaar zijn portefeuille met geweld zal liquideren. Als deze liquidatie plaatsvindt, zouden de resulterende transacties een soort uitverkoop zijn, aangezien ze op een gedwongen manier worden uitgevoerd.
Voorbeeld van een uitverkoop
Sellouts kan soms aantrekkelijke koopkansen bieden. Als een aandeel met een zware shortpositie bijvoorbeeld blijft stijgen, zullen de short sellers van dat aandeel gestaag toenemende verliezen op hun shortposities zien. Als deze situatie lang genoeg aanhoudt, zullen veel van die short-sellers waarschijnlijk te maken krijgen met margeoproepen van hun makelaars.
Deze situatie kan leiden tot een zogenaamde short squeeze. In dit geval worden steeds meer short-sellers gedwongen om de short-aandelen te kopen om hun short-posities af te dekken. In deze omstandigheden kunnen opportunistische investeerders profiteren van de sellout door het kopen van de kortgesloten voorraad voorafgaand aan de short squeeze, omdat de gedwongen aankoop van de short-sellers extra opwaartse druk op de onderneming zou kunnen plaatsen aandelenkoers.