In Series 7 examen dat de kandidaten test op strategieën met betrekking tot zowel optiecontracten als aandelenposities.
Belangrijkste leerpunten
Hoewel optiecontractvragen in het Series 7-examen talrijk zijn, is hun reikwijdte beperkt, vooral wanneer ze worden gebruikt in combinatie met aandelenposities.
De stappen die in dit artikel worden beschreven, kunnen nuttig zijn om voldoende scores te behalen.
Door zoveel mogelijk keuzevragen te oefenen, kan de kans op examensucces aanzienlijk toenemen.
Strategische problemen met “gemengde” opties oplossen
De eerste strategie die u kunt gebruiken bij het oplossen van deze vragen is bedrieglijk eenvoudig: Lees de vragen zorgvuldig door om het primaire doel van de klant te bepalen:
Als de vraag geeft aan dat een klant nodig heeft om te beschermen een voorraadpositie, dan moeten ze kopen een optiecontract voor bescherming.
Als de klant opties combineert met aandelenposities om inkomsten te genereren, moet hij een optiecontract verkopen om de inkomsten te genereren.
Net als bij de meeste keuzevragen op het Series 7-examen, is de reikwijdte van de vragen beperkt tot maximale winst, maximaal verlies en break-evenniveau.
Een hulpmiddel dat u elke keer dat u een van deze berekent, moet gebruiken, is het $ OUT / $ IN-kruis. Grijp geen risico door te proberen de geldstroom in uw hoofd bij te houden. Het Series 7-examen is voor de meeste mensen behoorlijk stressvol, dus schrijf het gewoon op.
Een speciale opmerking: in elke strategie die aandelen met opties combineert, heeft de aandelenpositie voorrang. Dit komt doordat optiecontracten aflopen – aandelen niet.
Voorraadposities beschermen: afdekking
Laten we beginnen met afdekkingsstrategieën. We kijken naar lange heggen en korte hagen. De naam van de afdekking geeft telkens de onderliggende voorraadpositie aan. Het optiecontract is een tijdelijke vorm van verzekering om de aandelenpositie van de belegger te beschermen tegen ongunstige marktbewegingen.
Long Hedges = Long Stock en Long Put
Een longpositie in aandelen is bullish. Als de markt in een aandeel naar beneden gaat, verliest de belegger met de lange aandelenpositie. Onthoud: als een belegger een aandelenpositie met opties moet beschermen, moet de belegger het contract kopen (zoals een verzekeringscontract) en een premie betalen. Puts gaan in-the-money (uitoefenbaar worden) wanneer de voorraad van de beurskoers onder de daalt uitoefenprijs. De put is een verzekering voor de belegger tegen een daling van de markt.
Laten we eens kijken naar een paar voorbeeldvragen die een van de vele benaderingen van het examen voor dit onderwerp illustreren. Voor deze voorbeelden zullen we alleen de meerkeuze-opties wijzigen die voor dezelfde vraag kunnen worden verstrekt.
voorbeeld 1
Een geregistreerde vertegenwoordiger heeft een klant die 100 aandelen XYZ-aandelen heeft gekocht tegen $ 30 / aandeel. Het aandeel is in de afgelopen acht maanden gestegen tot $ 40 / aandeel. De belegger is ervan overtuigd dat het aandeel een goede langetermijninvestering is met bijkomend opwaarts potentieel, maar maakt zich zorgen over een zwakte op de korte termijn in de algemene markt die zijn niet-gerealiseerde winsten teniet zou kunnen doen. Welke van de volgende strategieën is waarschijnlijk de beste aanbeveling voor deze klant?
A. Verkoop aanbestedingen op de aandelen B. Koop oproepen op de aandelen C. Verkopen zet op de aandelen D. Buy zet op de aandelen
Antwoord : D. Uitleg : Dit is een fundamentele strategievraag. De klant wil zijn verkoopprijs voor de voorraad bepalen of instellen. Wanneer hij putten op de aandelen koopt, is de verkoop- (of leverings) prijs voor de aandelen de uitoefenprijs van de put tot de vervaldatum. De longpositie in aandelen is bullish, dus om een neerwaartse beweging tegen te gaan, koopt de belegger put. Long putten zijn bearish.
Voorbeeld 2
Laten we nu met dezelfde vraag naar een andere reeks antwoorden kijken.
Koop XYZ 50-putten
Verkoop XYZ 40-oproepen
Koop XYZ 40-putten
Verkoop XYZ 50-oproepen
Antwoord : C. Toelichting : Deze reeks antwoorden gaat wat dieper in op de strategie. Door putten te kopen met een uitoefenprijs van 40, heeft de belegger de leverings (verkoop) prijs van XYZ op 40 gesteld totdat de opties vervallen. Waarom koop je de 50 put niet? Wanneer de markt op 40 staat, zou een put met een uitoefenprijs van 50 10 punten in het geld zijn. Onthoud dat putten met hogere uitoefenprijzen duurder zijn. In wezen zou de investeerder “zijn eigen geld kopen” als hij in dit geval de 50 put zou kopen.
Laten we een paar andere proberen.
Voorbeeld 3
Een belegger koopt 100 aandelen XYZ-aandelen tegen $ 30 / aandeel en één XYZ 40 put @ 3 om de positie af te dekken. Over acht maanden stijgt het aandeel tot $ 40 / aandeel. De belegger is ervan overtuigd dat het aandeel een goede langetermijninvestering is met bijkomend opwaarts potentieel, maar maakt zich zorgen over een zwakte op de korte termijn in de algemene markt die zijn niet-gerealiseerde winsten teniet zou kunnen doen. Wat is de maximale winst voor deze investeerder?
$ 7 / aandeel
$ 4 / aandeel
$ 3 / aandeel
Onbeperkt
Antwoord : D. Uitleg : Dit is een beetje een strikvraag. Onthoud: de voorraadpositie heeft voorrang. Een longpositie in aandelen is bullish en wint wanneer de markt stijgt. Er is theoretisch geen limiet aan hoe hoog de markt kan stijgen.
Laten we deze vraag eens anders bekijken:
Voorbeeld 4
Een belegger koopt 100 aandelen XYZ-aandelen tegen $ 30 / aandeel en één XYZ 40 put @ 3 om de positie af te dekken. Het aandeel is in de afgelopen acht maanden gestegen tot $ 40 / aandeel. De belegger is ervan overtuigd dat het aandeel een goede langetermijninvestering is met bijkomend opwaarts potentieel, maar maakt zich zorgen over een zwakte op de korte termijn in de algemene markt die zijn niet-gerealiseerde winsten teniet zou kunnen doen. Als het aandeel XYZ daalt tot $ 27 en de belegger de put uitoefent, wat is dan de winst of het verlies op de afgedekte positie?
Verlies van $ 3 / aandeel
Winst van $ 4 / aandeel
Verlies van $ 7 / aandeel
Winst van $ 7 / aandeel
Antwoord : D. Uitleg : Volg het geld zoals weergegeven in de onderstaande grafiek:
Netto winst / verlies – $ 7 netto aandeelwinst
Hier is een andere veel voorkomende benadering van dit soort vragen:
Voorbeeld 5
Een belegger koopt 100 aandelen XYZ-aandelen tegen $ 30 / aandeel en één XYZ 40 put @ 3 om de positie af te dekken. Het aandeel is in de afgelopen acht maanden gestegen tot $ 40 / aandeel. De belegger is ervan overtuigd dat het aandeel een goede langetermijninvestering is met bijkomend opwaarts potentieel, maar maakt zich zorgen over een zwakte op de korte termijn in de algemene markt die zijn niet-gerealiseerde winsten teniet zou kunnen doen. Wat is het break-evenpunt van de investeerder voor deze positie?
$ 40
$ 37
$ 33
$ 47
Antwoord : C. Uitleg : Kijk naar het kruisje / in de vorige vraag. De oorspronkelijke investering van de investeerder was $ 30, en daarna kocht de investeerder de put voor $ 3 ($ 30 + $ 3 = $ 33). Om hun oorspronkelijke investering en de optiepremie te recupereren, moet het aandeel naar 33 gaan. Door de put uit te oefenen, liet de investeerder echter een winst zien van $ 7 / aandeel of $ 700.
Laten we nu eens kijken naar de andere kant van de markt.
Short Hedges = Short Stock en Long Call
We hebben hierboven opgemerkt dat de voorraadpositie voorrang heeft. Onthoud: wanneer een belegger aandelen short verkoopt, verwachten ze dat de markt in dat aandeel zal dalen. Als het aandeel stijgt, heeft de belegger theoretisch een onbeperkt verlies. Om zichzelf te verzekeren, kunnen beleggers call-on-aandelen kopen. De shortpositie in aandelen is bearish. De lange oproep is bullish.
Een belegger die aandelen short verkoopt, is verplicht om de aandelen te vervangen. Als de aandelenkoers stijgt, verliest de belegger. De belegger koopt een oproep om de aankoopprijs vast te stellen (of vast te leggen). Totdat het optiecontract afloopt, betaalt de belegger niet meer dan de uitoefenprijs van de call voor het aandeel.
Voorbeeld 6
Stel dat een investeerder 100 MNO-aandelen short heeft verkocht voor $ 75 / aandeel en er vertrouwen in heeft dat de aandelenkoers in de nabije toekomst op de markt zal dalen. Om u te beschermen tegen een plotselinge prijsstijging, zou een geregistreerde vertegenwoordiger welke van de volgende aanbevelingen doen?
Verkoop een MNO-put.
Koop een MNO-put.
Verkoop een MNO-oproep.
Koop een MNO-oproep.
Antwoord : D. Uitleg : Dit is een directe strategievraag. De basisdefinitie van een korte hedge is short stock plus een long call. De belegger moet de verzekering kopen om de aandelenpositie te beschermen.
Laten we nu een andere benadering proberen.
Voorbeeld 7
Een belegger heeft 100 aandelen van FBN short verkocht op 62 en koopt één FBN Jan 65 call @ 2. Als FBN aandelen stijgt tot 70 en de belegger oefent de call uit, wat is dan de winst of het verlies in deze positie?
$ 2 / aandeel
$ 5 / aandeel
$ 8 / aandeel
Onbeperkt
Antwoord : B. Uitleg : Volg het geld. De belegger verkocht de aandelen short voor $ 62, kocht de call voor $ 2 en betaalde vervolgens $ 65 bij het uitoefenen van de call. Het verlies is $ 5 / aandeel.
Netto winst / verlies – $ 5 netto verlies
Samenvatting: Zoals u kunt zien, zijn de lange en korte heggen spiegelbeeldige strategieën. Onthoud dat de aandelenpositie voorrang heeft en de belegger een premie moet betalen (een contract kopen) om de aandelenpositie te beschermen. Als de vraag betrekking heeft op bescherming, is hedging de strategie.
Inkomen creëren met aandelen plus opties De eerste en meest populaire van deze strategieën is het schrijven van gedekte oproepen. (Zie Come One, Come All – Covered Calls voor meer informatie.)
Covered Call = Long Stock Plus Short Call
Het schrijven (verkopen) van gedekte oproepen is de meest conservatieve optiestrategie. Bedenk dat wanneer een belegger een call verkoopt, hij verplicht is om de aandelen tegen de uitoefenprijs te leveren totdat het contract afloopt. Als de belegger eigenaar is van de onderliggende aandelen, zijn deze “gedekt” en kunnen ze leveren als ze worden uitgeoefend.
Het Series 7-examen kan u een hint geven door het woord “inkomen” te gebruiken, zoals in Voorbeeld 8 hieronder.
Voorbeeld 8
Een investeerder bezit 100 PGS-aandelen. Het aandeel keert regelmatig dividenden uit, maar heeft weinig groeipotentieel laten zien. Als de belegger geïnteresseerd is in het genereren van inkomsten en het verminderen van het risico, moet de geregistreerde vertegenwoordiger welke van de volgende strategieën aanbevelen?
Koop een oproep op PGS.
Koop een put op PGS.
Verkoop een oproep op PGS.
Verkoop een put op PGS.
Antwoord : C. Toelichting : Dit is een “klassieke” gedekte oproepsituatie. De oproep premie ontvangt, maakt het inkomen en, tegelijkertijd, vermindert neerwaarts risico.
Laten we wat cijfers aan de situatie toevoegen en enkele aanvullende vragen stellen:
Voorbeeld 9
De belegger is long 100 aandelen PGS op $ 51 en schrijft een PGS 55 mei call @ 2. Wat is de maximale winst van de belegger uit deze strategie?
$ 2 / aandeel
$ 3 / aandeel
$ 5 / aandeel
$ 6 / aandeel
Antwoord : D. Uitleg : Nogmaals, volg het geld. Zie het / kruis hieronder:
Maximale winst – $ 6
Voorbeeld 10 Neem dezelfde situatie als in Voorbeeld 9 en stel de vraag: Wat is het break-evenpunt van de investeerder?
$ 55
$ 53
$ 49
$ 45
Antwoord : C. Uitleg : De investeerder bezat de aandelen voor $ 51. Toen de investeerder de call voor $ 2 verkocht, werd het break-evenpunt verlaagd naar $ 49 omdat dat nu het bedrag is dat de investeerder in gevaar heeft. $ 49 is ook het maximale verlies in deze positie.
Een gedekt gesprek verhoogt het inkomen en verkleint het risico. Dat zijn de twee doelstellingen van deze conservatieve strategie. De strategie werkt het beste in een relatief vlakke tot licht stijgende markt. Beleggers moeten erop worden gewezen dat:
Short Stock Plus Short Put Een andere en veel risicovollere strategie is het schrijven van een put wanneer de belegger een shortpositie heeft in hetzelfde aandeel. Deze positie is een erg bearish strategie. Onthoud dat de voorraadpositie voorrang heeft.
Voorbeeld 11
Een belegger verkoopt 100 MPS-aandelen short op 70 en schrijft tegelijkertijd één MPS 70 put @ 3. Wat is de maximale winst in deze strategie?
$ 73 / aandeel
$ 70 / aandeel
$ 67 / aandeel
$ 3 / aandeel
Antwoord : D Uitleg : De investeerder verkocht de aandelen voor $ 70 en de put voor $ 3. De investeerder heeft nu $ 73 / aandeel op de rekening. Als de markt onder $ 70 daalt, wordt de put uitgeoefend en wordt het aandeel geleverd aan de belegger, die de uitoefenprijs van $ 70 voor het aandeel betaalt en het aandeel gebruikt om de geleende aandelen te vervangen. De winst is $ 3 / aandeel. Volg het geld zoals in het / kruis hieronder:
Netto winst / verlies – $ 3 winst
Voorbeeld 12
Een andere vraag met betrekking tot dit scenario: wat is het maximale verlies?
Onbeperkt
$ 3 / aandeel
$ 70 / aandeel
$ 63 / aandeel
Antwoord : Een toelichting : De belegger die een shortpositie in aandelen heeft, verliest wanneer de markt begint te stijgen. Deze investeerder zal break-even gaan als de markt naar $ 73 gaat, want dat is het bedrag op de rekening. Boven de $ 73 / aandeel heeft de belegger verliezen, die in potentie onbeperkt kunnen zijn.
Op het Series 7-examen zijn er relatief weinig vragen over deze strategie. Herken echter de maximale winst, het maximale verlies en het breakeven – voor het geval dat.
Het komt neer op
Opties met aandelenposities hebben twee basisdoelen:
1. Bescherming van de aandelenpositie door middel van hedging. 2. Het genereren van inkomsten door een optie te verkopen tegen de aandelenpositie.
De hier beschreven strategieën kunnen zeer riskant of zeer conservatief zijn. In het Series 7-examen moet de kandidaat eerst herkennen welke strategieadvies vereist is en vervolgens het geld volgen om het juiste antwoord te vinden.