Abonnementsrecht
Wat is een abonnement juist?
Een inschrijvingsrecht is het recht van bestaande aandeelhouders in een bedrijf om een gelijk percentage eigendom te behouden door in te schrijven op nieuwe aandelenemissies tegen of onder marktprijzen. Het inschrijvingsrecht wordt gewoonlijk afgedwongen door het gebruik van aanbiedingen met rechten, waardoor aandeelhouders rechten kunnen ruilen voor gewone aandelen tegen een prijs die doorgaans lager is dan waarvoor de aandelen momenteel worden verhandeld.
Inschrijvingsrechten worden ook wel het “inschrijvingsvoorrecht”, “voorkeursrecht” of “anti-verwateringsrecht” van de aandeelhouder genoemd. Een uitgifte van inschrijvingsrechten verhoogt het aantal aandelen op de markt, wat leidt tot een verwatering van de waarde van elk aandeel.
Belangrijkste leerpunten
- Met inschrijvingsrechten kunnen de aandeelhouders van een bedrijf een gelijk percentage van het eigendom behouden wanneer een bedrijf een secundair aanbod van zijn aandelen uitgeeft.
- Een inschrijvingsrecht stelt bestaande aandeelhouders in een bedrijf in staat om aandelen van het secundaire aanbod te kopen – meestal tegen een gereduceerde prijs – voordat aandelen worden aangeboden aan beleggers in de bredere markt.
- Als aandeelhouders hun inschrijvingsrechten niet uitoefenen gedurende de gespecificeerde periode, zal hun eigendom verwateren.
Hoe abonnementsrechten werken
Inschrijvingsrechten worden niet noodzakelijk door alle bedrijven gegarandeerd, maar de meeste hebben een vorm van verwateringsbescherming in hun charters. Indien dit privilege wordt verleend, kunnen aandeelhouders op een pro-ratabasis extra aandelen kopen voordat ze op de secundaire markten worden aangeboden. Deze vorm van verwateringsbescherming is meestal goed tot 30 dagen voordat een bedrijf op zoek gaat naar nieuwe investeerders in de bredere markt.
Als aandeelhouders hun inschrijvingsrechten niet uitoefenen, wordt hun eigendom verwaterd. De meeste inschrijvingsrechten zijn niet overdraagbaar, tenzij toegestaan door de uitgever. Als ze overdraagbaar zijn, kunnen ze op een beurs worden verhandeld. Ook worden in sommige gevallen overinschrijvingsprivileges aangeboden waarbij aandeelhouders die hun rechten volledig hebben uitgeoefend, kunnen inschrijven op bijkomende aandelen, eveneens op een pro-ratabasis.
Als ten minste 20% van de uitstaande aandelen met korting wordt aangeboden, vereist de Securities and Exchange Commission (SEC) niet dat de aandeelhouders het aanbod van inschrijvingsrechten formeel goedkeuren. Beleggers worden per post (van de vennootschap zelf) of via hun makelaars of bewaarders op de hoogte gebracht van hun inschrijvingsrecht.
Kritiek op abonnementsrechten
Hoewel de uitgifte van inschrijvingsrechten een mogelijkheid kan zijn voor bestaande aandeelhouders om meer aandelen tegen een gereduceerde prijs te kopen, zijn er enkele nadelen aan inschrijvingsrechten. Het grootste nadeel is dat aandelen verwateren wanneer een bedrijf kapitaal ophaalt door een secundair aanbod te doen. Tenzij de aandeelhouder zijn inschrijvingsrechten uitoefent en bijkomende aandelen koopt, zal hun eigendom verwaterd worden.
Ook leidt de aankondiging van het secundaire aanbod vaak tot een daling van de aandelenkoers, aangezien sommige beleggers op het nieuws reageren door de aandelen te verkopen. Het vooruitzicht van een aandelenverwatering zal over het algemeen negatief zijn voor de aandelenkoers en voor het oorspronkelijke beleggerssentiment.
Er zijn verschillende waarschuwingssignalen waarvan beleggers op de hoogte moeten zijn, die erop kunnen wijzen dat een bedrijf overweegt een secundair aanbod uit te rollen. Als een bedrijf bijvoorbeeld moeite heeft om geld in te zamelen om uitgaven te dekken of grote projecten te financieren, kan het management besluiten om nieuwe aandelen uit te geven om te voorzien in de behoefte aan opkomend kapitaal en schulden. Beleggers moeten letten op de tekenen van mogelijke verwatering van aandelen en begrijpen hoe dit hun beleggingen kan beïnvloeden.
De verwaterende overname wanneer een bedrijf extra aandelen moet uitgeven om de aankoop van een ander bedrijf te betalen.
Voorbeeld van een Abonnementsrecht
Het aanbod van abonnementsrechten kan op een aantal manieren worden gestructureerd. Op 22 december 2017 voltooide Schmitt Industries een aanbieding waarbij 998.636 gewone aandelen werden uitgegeven. Het bedrijf gaf één recht uit voor elk gewoon aandeel, en houders van de rechten hadden het recht om gewone aandelen te kopen door drie rechten en $ 2,50 voor elk gewenst aandeel te ruilen. Er werd overtekend op het aanbod en de beschikbare overinschrijvingsaandelen werden pro rata toegewezen aan degenen die hun rechten in het oorspronkelijke aanbod volledig hadden uitgeoefend.