Onbeperkte aankoop van obligaties
Wat is een onbeperkte aankoop van obligaties?
De term onbeperkte obligatieaankoop verwijst naar een tussenkomst van een centrale bank, die een open-end toezegging aanbiedt om staatsobligaties te kopen om de schuldmarkten te ondersteunen. Onbeperkte obligatieaankopen kunnen worden gezien als een bijzonder agressieve vorm van monetair beleid, vaak met als doel ervoor te zorgen dat de kredietmarkten met voldoende liquiditeit en zonder grillige pieken in de rentetarieven blijven functioneren.
Belangrijkste leerpunten
- Onbeperkte obligatieaankopen zijn een van de manieren waarop centrale banken kunnen helpen zorgen voor voldoende liquiditeit op de obligatiemarkt.
- Het is een zeldzame en agressieve maatregel die liquiditeitsproblemen kan signaleren.
- De Europese Centrale Bank voerde een agressief programma van onbeperkte obligatieaankopen uit als reactie op de Europese staatsschuldencrisis van 2012.
Hoe onbeperkte obligatieaankopen werken
Een onbeperkte obligatieaankoop stelt een centrale bank in staat de obligatiemarkten in crisis te ondersteunen door zich ertoe te verbinden zoveel obligaties te kopen als nodig is om de situatie te stabiliseren. In de Verenigde Staten kan deze actie worden gezien als een uitbreiding van de openmarktoperaties van de Federal Reserve, waarbij de centrale bank overheidspapier koopt en verkoopt op de secundaire markt.
De liquiditeit wordt gehandhaafd. Als de Federal Reserve bijvoorbeeld van mening is dat banken niet over voldoende geld beschikken, kan ze dat geld leveren door schatkistpapier van die banken te kopen.
Evenzo, als de Federal Reserve denkt dat er te veel liquiditeit is op de kredietmarkten, kan ze de geldhoeveelheid verminderen door meer schatkistpapier te verkopen in ruil voor contanten. Door middel van deze transacties streeft de centrale bank ernaar de korte rentetarieven binnen aanvaardbare limieten van haar beoogde federale fondsenrente te houden.
Terwijl centrale banken zich haastten om op grotere crises te reageren, zijn ze overgestapt op minder conventionele methoden. Zo voerde de Fedin de nasleep van de kwantitatieve versoepelingen door om voor biljoenen dollars aan schuldbewijzen te kopen om de markten te stabiliseren en de opbrengsten terug te brengen. In die zin trad de Fed op als een zogenaamde lender of last resort om een uitval van de kredietmarkten te voorkomen. Het uitbreiden van een programma van onbeperkte obligatieaankopen is gewoon een verlengstuk van deze strategie.
Voorbeeld uit de echte wereld van een onbeperkte aankoop van een obligatie
Programma van de Europese Centrale Bank
Een prominent voorbeeld van een onbeperkt opkoopprogramma voor obligaties vond plaats in oktober 2012, toen depresident van de Europese Centrale Bank, Mario Draghi, een dergelijk programma ondernam in een poging de waarde van de euro te behouden te midden van de economische strijd van verschillende landen in de eurozone.
Dit besluit vloeide voort uit de staatsschuldencrisis die verschillende Europese landen in zijn greep hield na de wereldwijde financiële crisis van 2008. Griekenland, Spanje, Ierland, Portugal en Cyprus hadden allemaal noodhulp nodigom te voorkomen dat hun staatsleningen in gebreke zouden blijven.
De angst voor wanbetaling deed de rente op veel staatsobligaties stijgen, waardoor het voor de centrale bank moeilijk werd om monetair beleid te voeren. Hoewel de centrale bank beloofde dat ze de omvang van de reddingsoperatie niet zou beperken, legde ze wel beperkingen op aan de duur van de schuld die ze zou kopen en dwong ze landen om formeel een reddingsoperatie aan te vragen.
In feite heeft het programma voor de aankoop van onbeperkte obligaties het risico van de noodlijdende staatsobligaties in de hele eurozone gediversifieerd. De actie slaagde erin de rentetarieven op door Spanje en Italië uitgegeven obligaties te verlagen, aangezien de markten minder risico zagen met de achtervang van de centrale bank.
Reactie Federal Reserve COVID-19
De Fed nam in 2020 maatregelen om de Amerikaanse economie te ondersteunen in de nasleep van de wereldwijde COVID-19-pandemie. In maart 2020 heeft het Federal Open Market Committee (FOMC) zich ertoe verbonden schatkistpapier te kopen. Dit was een aanvulling op de aankoop van door hypotheek gedekte effecten (agency mortgage-backed securities, MBS’en). De centrale bank zei dat het “ondersteuning zou bieden voor het kritisch functioneren van de markt”.
De Fed zei ook dat het bedrijfsobligaties heeft gekocht van ongeveer 750 bedrijven, waaronder Apple, ExxonMobil, Microsoft en AT&T. Vanaf juni 2020 werd ongeveer $ 429 miljoen aan bedrijfsobligaties gekocht om de kredietverlening op peil te houden en bedrijven in staat te stellen tegen lage tarieven te lenen. De stap was ook bedoeld om bedrijven te helpen voorkomen dat werknemers tijdens de pandemie worden ontslagen.