De Volcker-regel
Wat is de Volcker-regel?
De Volcker Rule is een federale verordening die banken in het algemeen verbiedt om bepaalde investeringsactiviteiten uit te voeren met hun eigen rekeningen en die hun omgang met hedgefondsen en private equity-fondsen, ook wel gedekte fondsen genoemd, beperkt. De Volcker Rule is bedoeld om bankklanten te beschermen door te voorkomen dat banken bepaalde soorten speculatieve investeringen doen die hebben bijgedragen aan de financiële crisis van 2008.
In augustus 2019 stemde het Office of the Comptroller of the Currency voor wijziging van de Volcker Rule in een poging duidelijk te maken wat de handel in effecten was en wat niet was toegestaan door banken.
Op 25 juni 2020 zeiden functionarissen van de Federal Deposit Insurance Commission (FDIC) dat het agentschap de beperkingen van de Volcker Rule zal versoepelen, waardoor banken gemakkelijker grote investeringen in durfkapitaal en soortgelijke fondsen kunnen doen.2
Bovendien hoeven de banken niet zoveel contanten opzij te zetten voor derivatentransacties tussen verschillende onderdelen van hetzelfde bedrijf. Die vereiste was in de oorspronkelijke regel opgenomen om ervoor te zorgen dat banken niet zouden worden weggevaagd als speculatieve derivatenweddenschappen mis zouden gaan. Het versoepelen van die vereisten zou miljarden dollars aan kapitaal voor de industrie kunnen vrijmaken.
Geschiedenis van de Volcker-regel
De Volcker-regel, genoemd naar de voormalige voorzitter van de Federal Reserve Paul Volcker, verwijst naar sectie 619 van de Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, die regels uiteenzet voor de uitvoering van sectie 13 van de Bank Holding Company Act van 1956. Paul Volcker stierf op 8 december 2019, op 92-jarige leeftijd.
De Volcker Rule verbiedt banken om hun eigen rekeningen te gebruiken voor korte termijn handel voor eigen rekening ineffecten, derivaten en commodity-futures, evenals opties op al deze instrumenten. De regel verbiedt banken, of verzekerde deposito-instellingen, ook om eigendomsbelangen in hedgefondsen of private-equityfondsen te verwerven of te behouden, behoudens bepaalde vrijstellingen. Met andere woorden, de regel is bedoeld om banken te ontmoedigen om te veel risico te nemen door hen te beletten hun eigen middelen te gebruiken om dit soort investeringen te doen om de winst te vergroten. De Volcker Rule gaat ervan uit dat deze speculatieve handelsactiviteiten de klanten van banken niet ten goede komen.
De regel trad in werking op 1 april 2014, waarbij de volledige naleving door banken vereist was voor 21 juli 2015 – hoewel de Federal Reserve sindsdien procedures heeft vastgesteld voor banken om verlengde tijd te vragen voor de overgang naar volledige naleving voor bepaalde activiteiten en investeringen.5 Op 30 mei 2018 stemden leden van de Federal Reserve Board, onder leiding van voorzitter Jerome “Jay” Powell, unaniem om een voorstel in te dienen om de beperkingen rond de Volcker Rule te versoepelen en de kosten voor banken die moeten voldoen eraan. Volgens Powell is het doel “… al te complexe en inefficiënte vereisten te vervangen door een meer gestroomlijnde reeks vereisten.”
Meer over de specificaties van de Volcker-regel
De bestaande regel stelt banken in staat om door te gaan met marketmaking, acceptatie, hedging, handel in overheidseffecten, activiteiten van verzekeringsmaatschappijen, het aanbieden van hedgefondsen en private equity-fondsen, en optreden als agenten, makelaars of bewaarders. Banken kunnen deze diensten aan hun klanten blijven aanbieden om winst te genereren. Banken kunnen deze activiteiten echter niet uitoefenen als dit tot een materieel belangenconflict zou leiden, de instelling zou blootstellen aan risicovolle activa of handelsstrategieën of zou leiden tot instabiliteit binnen de bank of binnen het algehele financiële systeem van de VS.
Afhankelijk van hun omvang moeten banken voldoen aan verschillende niveaus van rapportagevereisten om details van hun gedekte handelsactiviteiten aan de overheid bekend te maken. Grotere instellingen moeten een programma implementeren om de naleving van de nieuwe regels te waarborgen, en hun programma’s worden onderworpen aan onafhankelijke toetsing en analyse. Voor kleinere instellingen gelden lagere nalevings- en rapportagevereisten.
Aanvullende geschiedenis van de Volcker-regel
De oorsprong van de regel gaat terug tot 2009, toen econoom en voormalig Fed-voorzitter Paul Volcker een stuk regelgeving voorstelde als reactie op de aanhoudende financiële crisis (en nadat de grootste banken van het land grote verliezen hadden geleden op hun eigen handelswapens) dat erop gericht was banken te verbieden te speculeren. op de markten. Volcker hoopte uiteindelijk de kloof tussen commercial banking en investment banking te herstellen – een divisie die ooit bestond maar wettelijk werd opgeheven door een gedeeltelijke intrekking van de Glass-Steagall Act in 1999.
Hoewel het niet een deel van de toenmalige president Barack Obama’s oorspronkelijke voorstel voor de financiële revisie, de Volcker Rule werd onderschreven door Obama en toegevoegd aan het voorstel door het Congres in januari 2010
In december 2013 keurden vijf federale agentschappen de definitieve regelgeving goed die de Volcker Rule vormt: de Raad van Bestuur van het Federal Reserve System, de Federal Deposit Insurance Corporation, het Office of the Comptroller of the Currency, de Commodity Futures Trading Commission en de Securities and Exchange Commission.
Kritiek op de Volcker-regel
De Volcker-regel is vanuit verschillende invalshoeken breed bekritiseerd. De Amerikaanse Kamer van Koophandel beweerde in 2017 dat er nooit een kosten-batenanalyse is gemaakt en dat de kosten in verband met de Volcker-regel groter zijn dan de voordelen ervan. In hetzelfde jaarzei de hoogste risicofunctionaris vanhet Internationaal Monetair Fonds dat regelgeving om speculatieve weddenschappen te voorkomen moeilijk te handhaven is en dat de Volcker Rule onbedoeld de liquiditeit op de obligatiemarkt zou kunnen verminderen.
De Finance and Economics Discussion Series (FEDS) van de Federal Reserve voerde een soortgelijk argument aan en zei dat de Volcker Rule de liquiditeit zal verminderen als gevolg van een vermindering van de marketmakingactiviteiten van banken . Bovendien onthulde een rapport van Reuters in oktober 2017 dat de Europese Unie een wetsontwerp had geschrapt dat door velen werd bestempeld als het antwoord van Europa op de Volcker-regel, waarbij er geen voorzienbare overeenkomst in zicht was. Ondertussen wordt in verschillende rapporten melding gemaakt van een lichter dan verwachte impact op de inkomsten van grote banken in de jaren na de inwerkingtreding van de regel – hoewel voortdurende ontwikkelingen in de implementatie van de regel van invloed kunnen zijn op toekomstige operaties.
Toekomst van de Volcker-regel
In februari 2017 ondertekende de toenmalige president Donald Trump een uitvoerend bevel om de toenmalige minister van Financiën Steven Mnuchin te instrueren de bestaande regelgeving voor het financiële systeem te herzien. Sinds het uitvoerend bevel hebben Treasury-functionarissen meerdere rapporten vrijgegeven waarin wijzigingen aan Dodd-Frank worden voorgesteld, waaronder een aanbevolen voorstel om banken grotere vrijstellingen toe te staan op grond van de Volcker-regel.
In een van de rapporten, gepubliceerd in juni 2017, zei de Schatkist dat het belangrijke wijzigingen in de Volcker-regel aanbeveelt, maar voegde eraan toe dat het de intrekking ervan niet ondersteunt en “in principe” de beperkingen van de regel op handel voor eigen rekening ondersteunt. Het rapport beveelt met name aan om banken met minder dan $ 10 miljard aan activa vrij te stellen van de Volcker Rule. De Schatkist noemde ook de lasten die de regel met zich meebrengt om te voldoen aan de regelgeving en stelde voor om de definities van handel voor eigen rekening en gedekte fondsen te vereenvoudigen en te verfijnen, en de regelgeving te verzachten, zodat banken hun risico’s gemakkelijker kunnen afdekken.
Sinds de beoordeling van juni 2017 meldde Bloomberg in januari 2018 dat het Bureau van de Schatkist van de Comptroller of the Currency de inspanningen heeft geleid om de Volcker Rule te herzien in overeenstemming met enkele aanbevelingen van de Schatkist. Een tijdlijn voordat voorgestelde herzieningen van kracht worden, blijft onduidelijk, hoewel het zeker maanden of jaren zou duren. De stemming van de Federal Reserve Board eind mei 2018 vormt de basis voor een bredere afwikkeling van de huidige regel.