Brede basis
Wat is een brede basis?
Een brede basis is een voorwaarde die op de futuresmarkt wordt aangetroffen, waarbij de lokale contante prijs van een grondstof relatief ver verwijderd is van de futuresprijs. Het is het tegenovergestelde van een smalle basis, waarin de lokale contante prijs en futures-prijzen zeer dicht bij elkaar liggen.
Het is normaal dat er enig verschil is tussen lokale contante prijzen en futures-prijzen, als gevolg van factoren zoals transport- en holdingkosten, rentetarieven en onzeker weer. Deze kloof convergeert echter doorgaans naarmate de vervaldatum van het futurescontract nadert.
Belangrijkste leerpunten
- Brede basis is een voorwaarde waarbij de lokale contante prijs van een grondstof en de prijzen van futures ver uit elkaar liggen.
- Het is het tegenovergestelde van een smalle basis, waarin de twee dicht bij elkaar staan.
- De basis neemt onvermijdelijk af naarmate het futurescontract de vervaldatum nadert; elke overblijvende kloof zou kansen voor arbitragewinst opleveren.
Brede basis begrijpen
Uiteindelijk duidt een brede basis op een mismatch tussen vraag en aanbod. Als het aanbod op korte termijn relatief laag is, als gevolg van factoren zoals ongewoon slecht weer, kunnen de lokale contante prijzen stijgen ten opzichte van de futures-prijzen. Als het aanbod op korte termijn daarentegen relatief hoog is, zoals in het geval van een ongewoon grote oogst, kunnen de lokale contante prijzen dalen ten opzichte van de futures-prijzen.
Elk van deze situaties zou aanleiding geven tot een brede basis, waarbij “basis” simpelweg de lokale contante prijs is minus de prijs van het futurescontract. Deze kloof zou geleidelijk moeten verdwijnen naarmate de futures-contracten hun vervaldatum naderen, omdat beleggers anders eenvoudigweg een arbitragemogelijkheid tussen de lokale contante prijzen en de futures-prijzen zouden kunnen benutten.
Wanneer de basis krimpt van een negatief getal zoals – $ 1, naar een minder negatief getal zoals $ -0,50, staat deze verandering bekend als een versterkende basis. Aan de andere kant, wanneer de basis krimpt van een groter positief getal naar een kleiner positief getal, staat dit bekend als een verzwakkende basis.
Belangrijk
Over het algemeen is een smalle basis consistent met een zeer liquide en efficiënte markt, terwijl een brede basis wordt geassocieerd met relatief illiquide en inefficiënte markten. Dat gezegd hebbende, enige variatie tussen lokale contante prijzen en futures-prijzen is normaal en wordt verwacht.
Voorbeeld uit de echte wereld van een brede basis
Stel dat u een handelaar in grondstoffenfutures bent die geïnteresseerd is in de oliemarkt. U merkt op dat de lokale contante prijs voor ruwe olie $ 40,71 is, terwijl de prijs van ruwe olie-futures die binnen twee maanden vervallen $ 40,93 is. In dit scenario merkt u op dat de basis tussen deze twee prijzen relatief klein is, slechts – $ 0,22 (spotprijs van $ 40,71 minus futures-prijs van $ 40,93). Deze smalle basis is logisch, aangezien het contract zwaar wordt verhandeld en er slechts twee maanden zijn tot het aflopen van het contract.
Als je echter verder in de toekomst kijkt, begin je een aantal contracten te vinden met een brede basis. Hetzelfde contract voor levering in negen maanden heeft bijvoorbeeld een termijnprijs van $ 42,41. Deze relatief brede spreiding van – $ 1,70 kan te wijten zijn aan veel verschillende factoren. Handelaren zouden bijvoorbeeld de prijs van olie voor rijst kunnen verwachten als gevolg van een afgenomen aanbod of toegenomen economische activiteit. Wat de reden ook is, de basis zal vrijwel zeker afnemen naarmate de contractdatum nadert.