Inzicht in orderuitvoering
Vaak begrijpen zowel investeerders als handelaren niet volledig wat er gebeurt als u op de “enter” -knop op uw online handelsaccount klikt. Als u denkt dat uw bestelling altijd direct wordt uitgevoerd nadat u op de knop in uw account heeft geklikt, vergist u zich. U zult misschien verbaasd zijn over de verscheidenheid aan mogelijke manieren waarop een bestelling kan worden uitgevoerd – en de bijbehorende vertragingen. Hoe en waar uw order wordt uitgevoerd, kan van invloed zijn op de transactiekosten en de prijs die u voor de voorraad betaalt.
Belangrijkste leerpunten
- Orderuitvoering is het proces van het accepteren en voltooien van een koop- of verkooporder op de markt namens een klant.
- Orderuitvoering kan manueel of elektronisch gebeuren, met inachtneming van de limieten of voorwaarden die door de rekeninghouder aan de order worden gesteld.
- Makelaars zijn verplicht tot de beste uitvoeringspraktijken die worden gereguleerd door de SEC, evenals individuele beurzen.
De opties van een makelaar
Een veel voorkomende misvatting onder beleggers is dat een online account de belegger rechtstreeks verbindt met de effectenmarkten. Dit is niet het geval. Wanneer een belegger een transactie plaatst, online of via de telefoon, gaat de order naar een makelaar. De makelaar kijkt vervolgens naar de grootte en beschikbaarheid van de order om te beslissen welk pad de beste manier is om deze uit te voeren.
Een makelaar kan op verschillende manieren proberen uw bestelling uit te voeren. Zoals u zult zien, heeft uw makelaar verschillende motieven om orders naar specifieke plaatsen te leiden. Het is duidelijk dat ze eerder geneigd kunnen zijn om een order te internaliseren om van de spread te profiteren of een order naar een regionale beurs of een bereidwillige derde marktmaker te sturen en betaling voor de orderstroom te ontvangen. De keuze van de makelaar merken kan je beïnvloeden bottom line. Zoals we hieronder onderzoeken, zullen we echter enkele van de voorzorgsmaatregelen zien die zijn getroffen om gewetenloze makelaarsactiviteiten bij het uitvoeren van transacties te beperken.
Order to the Floor
Voor aandelen die worden verhandeld op beurzen zoals de New York Stock Exchange (NYSE), kan de makelaar uw order naar de beursvloer of een regionale beurs leiden. In sommige gevallen betalen regionale beurzen een vergoeding voor het voorrecht om de order van een makelaar uit te voeren, ook wel bekend als betaling voor orderstroom. Omdat je bestelling door mensenhanden gaat, kan het even duren voordat de vloermakelaar je bestelling heeft gevonden en gevuld.
Bestelling bij Third Market Maker
Voor aandelen die op een beurs als de NYSE worden verhandeld, kan uw makelaardij uw order doorverwijzen naar een zogenaamde derde market maker. Een derde market maker zal de order waarschijnlijk ontvangen als hij de makelaar ertoe aanzet om de order naar hem toe te sturen, of de broker is geen lid van de beurs waar de order anders zou worden geleid.
Internalisatie
Internalisatie vindt plaats wanneer de makelaar besluit uw bestelling in te vullen uit de voorraad van uw beursvennootschap. Dit kan zorgen voor een snelle uitvoering. Dit type uitvoering gaat gepaard met het feit dat de firma van uw makelaar extra geld verdient met de spread.
Elektronisch communicatienetwerk (ECN)
ECN’s matchen automatisch koop- en verkooporders. Deze systemen worden met name gebruikt voor limietorders omdat het ECN zeer snel op prijs kan matchen.
Bestel bij OTC-markt
Voor over-the-counter markten zoals de NASDAQ kan uw broker uw transactie leiden naar de market maker die verantwoordelijk is voor de aandelen die u wilt kopen of verkopen. Dit komt meestal op het juiste moment, en sommige makelaars verdienen extra geld door orders naar bepaalde market makers te sturen (betaling voor orderstroom). Dit betekent dat uw makelaar uw order niet altijd naar de best mogelijke market maker stuurt.
Voorwaarden en beperkingen voor orderuitvoering
Hoewel veel orders die naar een makelaar worden gestuurd, marktorders zijn, kunnen er aan andere voorwaarden zijn verbonden die de manier waarop en wanneer deze kunnen worden uitgevoerd, beperken of wijzigen. Een voorwaardelijke order kan bijvoorbeeld een limietorder zijn, die een vaste prijs specificeert waarboven (of beneden) een aankoop (of verkoop) niet kan plaatsvinden. Andere voorwaarden zijn onder meer het tijdsbestek waarbinnen een order kan worden uitgevoerd, zoals onmiddellijk-of-annuleren (IOC) voor orders die in de volgende seconden moeten worden ingevuld of good-til-cancelling (GTC) die beschikbaar blijft om te worden uitgevoerd als doorlopende opdracht totdat deze expliciet wordt geannuleerd en enkele weken kan duren. Er bestaan verschillende andere variaties en soorten voorwaarden of beperkingen.
Verplichtingen van makelaars
Volgens de wet zijn makelaars verplicht om elk van hun investeerders de best mogelijke orderuitvoering te geven. Er is echter een discussie over de vraag of dit gebeurt, of dat makelaars de bestellingen om andere redenen routeren, zoals de extra inkomstenstromen die we hierboven hebben geschetst.
Stel dat u bijvoorbeeld 1.000 aandelen van de TSJ Sports Conglomerate wilt kopen, die tegen de huidige prijs van $ 40 verkoopt. U plaatst de marktorder en deze wordt gevuld voor $ 40,10. Dat betekent dat de bestelling u $ 100 extra kost. Sommige makelaars stellen dat ze altijd “vechten voor een zestiende extra”, maar in werkelijkheid is de mogelijkheid voor prijsverbetering gewoon een kans en geen garantie. Ook wanneer de makelaar probeert voor een betere prijs (voor een limietorder), neemt de snelheid en de kans op uitvoering af. De markt zelf, en niet de makelaar, kan echter de schuldige zijn van een order die niet tegen de vermelde prijs wordt uitgevoerd, vooral in snel bewegende markten.
Het is een beetje een ingewikkelde handeling dat makelaars proberen om transacties uit te voeren in het beste belang van hun klanten en die van henzelf. Maar zoals we zullen leren, heeft de Securities and Exchange Commission (SEC) maatregelen genomen om de schaal in de richting van de belangen van de klant te kantelen.
De SEC komt binnen
De SEC heeft stappen ondernomen om ervoor te zorgen dat beleggers de beste uitvoering krijgen, met regels die makelaars dwingen om de kwaliteit van de uitvoeringen per aandeel te rapporteren, inclusief hoe marktorders worden uitgevoerd en wat de uitvoeringsprijs wordt vergeleken met de openbare noteringen. effectieve spreads. Bovendien, wanneer een broker, terwijl hij een order van een belegger uitvoert met behulp van een limietorder, de uitvoering levert tegen een betere prijs dan de openbare koersen, moet die broker de details van deze betere prijzen rapporteren. Met deze regels is het veel gemakkelijker om te bepalen welke makelaars de beste prijzen krijgen en welke ze alleen als marketingpraatje gebruiken.
Bovendien vereist de SEC dat makelaars / dealers hun klanten op de hoogte stellen als hun bestellingen niet worden gerouteerd voor de beste uitvoering. Meestal staat deze bekendmaking op de handelsbevestiging die u ontvangt nadat u uw bestelling heeft geplaatst. Helaas blijft deze disclaimer vrijwel altijd onopgemerkt.
Is orderuitvoering belangrijk?
Het belang en de impact van orderuitvoering hangt af van de omstandigheden, in het bijzonder het type order dat u plaatst. Als u bijvoorbeeld een limietorder plaatst, is uw enige risico dat de order mogelijk niet wordt uitgevoerd. Als u een marktorder plaatst, worden snelheid en prijsuitvoering steeds belangrijker.
Bedenk ook dat bij een voorraadorder van $ 2.000, een zestiende $ 125 is. Dit is misschien niet een aanzienlijk bedrag voor een belegger met een lange termijn horizon, maar in tegenstelling tot een actieve handelaar, of een scalpeur, die probeert te profiteren van de kleine pieken en dalen in de dagelijkse of intraday aandelenkoersen. Dezelfde $ 125 op een bestelling van $ 2.000 kost een sprong van een paar procentpunten. Daarom is orderuitvoering veel belangrijker voor actieve handelaren die krabben en klauwen voor elk percentage dat ze kunnen krijgen.
Het komt neer op
Bedenk dat de best mogelijke uitvoering geen vervanging is voor een goed investeringsplan. Snelle markten brengen aanzienlijke risico’s met zich mee en kunnen ertoe leiden dat orders worden uitgevoerd tegen prijzen die aanzienlijk verschillen van de verwachte prijzen. Met een langetermijnhorizon zijn deze verschillen echter slechts een hobbel op de weg naar succesvol beleggen.