4 manieren om de VIX te verhandelen
De enige constante op de aandelenmarkten is verandering. Anders gezegd, volatiliteit is een constante metgezel voor beleggers, en daarom is de CBOE Volatility Index (VIX) zo’n wijdverspreide marktindex. Sinds deze meting van het beleggerssentiment met betrekking tot toekomstige volatiliteit werd geïntroduceerd (met toekomstige futures en opties), hebben veel beleggers zich afgevraagd wat de beste manieren zijn om de VIX Index te verhandelen.
Omdat ze zich realiseerden dat er over het algemeen een negatieve correlatie bestaat tussen volatiliteit en de prestaties van de aandelenmarkt, hebben veel beleggers geprobeerd volatiliteitsinstrumenten te gebruiken om hun portefeuilles af te dekken. In dit artikel bespreken we vier manieren waarop u de VIX kunt verhandelen met behulp van specifieke exchange traded funds en exchange traded notes.
Belangrijkste leerpunten
- Sinds de introductie van de CBOE Volatility Index (VIX) hebben beleggers deze maatstaf van het beleggerssentiment over toekomstige volatiliteit verhandeld.
- De belangrijkste manier om op VIX te handelen, is door exchange traded funds (ETF’s) en exchange traded notes (ETN’s) te kopen die aan VIX zelf zijn gekoppeld.
- ETF’s en ETN’s die betrekking hebben op de VIX zijn onder meer de iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX), de iPath S&P 500 Dynamic VIX ETN (XVZ) en de ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF (SVXY).
Begin met het begrijpen van de VIX
Voordat u exchange traded funds (ETF’s) en exchange traded notes (ETN ‘s) verhandelt die aan de VIX zelf zijn gekoppeld, is het belangrijk om een duidelijk beeld te hebben van wat de VIX werkelijk vertegenwoordigt. VIX is het ticker-symbool dat verwijst naar de Chicago Board Options Exchange Market Volatility Index. Hoewel het vaak wordt gepresenteerd als een indicator van de volatiliteit op de aandelenmarkt (en soms de “Fear Index” wordt genoemd), is dit niet helemaal nauwkeurig.
VIX is een gewogen mix van prijzen voor een mix van S&P 500 indexopties, waarvan de impliciete volatiliteit is afgeleid. VIX meet echt hoeveel mensen bereid zijn te betalen om de S&P 500 te kopen of verkopen, waarbij hoe meer ze bereid zijn te betalen, wat duidt op meer onzekerheid.
Dit is niet het Black Scholes-model VIX gaat helemaal over “geïmpliceerde” volatiliteit en meet de verwachtingen van de markt voor volatiliteit voor de komende 30 dagen. Bovendien wordt er meestal op spotbasis over VIX gesproken, maar geen van de ETF’s of ETN’s die er zijn, vertegenwoordigt spot VIX-volatiliteit. In plaats daarvan zijn het verzamelingen van futures op de VIX die slechts ongeveer de prestaties van VIX benaderen.
Een scala aan keuzes
De iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX)
Hoewel beleggers vaak naar VIX ETF’s zullen verwijzen, is het een feit dat het merendeel van de aangeboden beleggingen exchange traded notes (ETN’s) zijn. Een van de grootste en meest succesvolle VIX-producten is de iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX).
De ETN werd voorheen verhandeld als de iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX) vanaf de aanvangsdatum van 29 januari 2009 tot de vervaldatum van 30 januari 2019. Voorheen had VXX een looptijd van 10 jaar, terwijl de serie B is een 30-jarige ETN en rijpt op 23 januari 2048.
Deze ETN heeft een longpositie in VIX-futurescontracten van de eerste en tweede maand die dagelijks rollen. Omdat er een verzekeringspremie is in contracten met een langere looptijd, ervaart de VXX een negatief doorrolrendement (in feite betekent dit dat langetermijnhouders een boete zullen zien op het rendement).
Omdat volatiliteit een gemiddeld terugkerend fenomeen is, wordt VXX vaak hoger verhandeld dan anders zou moeten tijdens perioden van lage huidige volatiliteit (prijsstelling in een verwachting van verhoogde volatiliteit) en lager tijdens perioden van hoge huidige volatiliteit (prijsstelling van een terugkeer naar lagere volatiliteit).
De iPath Series B S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETN (VXZ)
De iPath Series B S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETN (VXZ) is structureel vergelijkbaar met de VXX, maar heeft posities in VIX- futures op de vierde, vijfde, zesde en zevende maand.
Dienovereenkomstig is dit veel meer een maatstaf voor toekomstige volatiliteit en neigt het tot een veel minder volatiele invloed op de volatiliteit. Deze ETN heeft doorgaans een gemiddelde looptijd van ongeveer vijf maanden en hetzelfde negatieve doorrolrendement is van toepassing – als de markt stabiel is en de volatiliteit laag, zal de futures-index geld verliezen.
De ETN handelde voorheen als de iPath S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETN (VXZ) en had een vervaldatum van 30 januari 2019. De aanvangsdatum voor de serie B 30-jarige ETN was 17 januari 2018 en de vervaldatum datum is 23 januari 2048.
De iPath S&P 500 Dynamic VIX ETN (XVZ)
Beleggers die op zoek zijn naar een halverwege alternatief tussen VXX en VXZ, kunnen iPath S&P 500 Dynamic VIX ETN (XVZ) overwegen. XVZ biedt beleggers blootstelling aan impliciete volatiliteit door posities dynamisch toe te wijzen tussen zowel kortetermijnfuturescontracten als middellangetermijnfuturescontracten.
De rendementen voor XVZ zijn gekoppeld aan de prestaties van de S&P 500 Dynamic VIX Futures Total Return Index. Om de marktverwachtingen van toekomstige volatiliteit te meten, monitort de index de steilheid van de impliciete volatiliteitscurve en gebruikt deze informatie om zijn allocaties te bepalen.
De ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF (SVXY)
Er is ook een ETF voor beleggers die de andere kant van de volatiliteitsmunt willen spelen. De ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF (SVXY) is een inverse ETF die streeft naar dagelijkse beleggingsresultaten die gelijk zijn aan de helft van het omgekeerde van de dagelijkse performance van de S&P 500 VIX Short-Term Futures Index.
Een cruciale sleutel voor beleggen in SVXY is te begrijpen dat het fonds alleen bedoeld is voor handel op korte termijn en geen buy-and-hold-strategie is. SVXY streeft naar zijn omgekeerde rendement van zijn onderliggende benchmark voor één dag, gemeten vanaf de eneberekening van de intrinsieke waarde (NAV) tot de volgende. Investeerders in SVXY dienen hun investeringen dagelijks te controleren en te beheren. Inverse ETF’s die langer dan een dag worden aangehouden, kunnen tot grote verliezen leiden.
Omdat inverse ETF’s snel aanzienlijke verliezen kunnen lijden, zijn ze bedoeld voor ervaren beleggers die hun risicotolerantie zorgvuldig moeten overwegen voordat ze beleggen.
Pas op voor de Lag
Beleggers die deze ETF’s en ETN’s overwegen, moeten zich realiseren dat ze geen geweldige proxy’s zijn voor de prestaties van de spot VIX. Al deze fondsen zullen naar verwachting heel anders presteren dan de VIX. Sommige kunnen samen met VIX stijgen of dalen, maar de snelheid waarmee ze bewegen en de vertragingstijd kunnen het lokaliseren van entry- en exitpunten een uitdaging maken, zelfs voor doorgewinterde handelaren.
Beleggingen in marktvolatiliteit zijn het meest geschikt voor beleggers met een korte tijdshorizon die hun posities nauwlettend in de gaten kunnen houden en snel kunnen handelen als de markt zich tegen hen keert.
Als beleggers echt willen wedden op de volatiliteit van de aandelenmarkt of deze als hedges willen gebruiken, zijn de VIX-gerelateerde ETF- en ETN-producten acceptabele maar zeer gebrekkige instrumenten. Ze hebben echter zeker een sterk gemaksaspect voor hen, omdat ze handelen zoals elk ander aandeel.