De invloed van aanwas- / verdunningsanalyse op fusies en overnames

Eigenaars en managers van bedrijven krijgen periodiek voorstellen voor fusies en overnames (M&A). Als zodanig bieden investeringsbankiers, private equity winkels en aanverwante bedrijven ideeën aan besluitvormers over het overnemen van een ander bedrijf, fuseren met een concurrent of overgenomen worden door een financiële groep of werkmaatschappij.

Analyseren of een specifieke M & A-deal waardevol is met groeivooruitzichten op de lange termijn, is een complexe onderneming die enorme hoeveelheden informatie en prognoses omvat. Een aanwas- / verwateringsanalyse helpt besluitvormers in het M & A-proces te bepalen of ze al dan niet door moeten gaan met een voorgestelde deal.

Wat is een aanwas- / verdunningsanalyse?

Een accretie- / verdunningsanalyse is een eenvoudige test, hoewel er wat gromwerk vereist is. Het is een analyse die de vraag beantwoordt: “Verhoogt of verlaagt de voorgestelde deal de winst per aandeel (WPA) na de transactie?” Dit bepaalt in de eerste plaats de rechtvaardiging voor de deal.

Voor bedrijven die met fusies en overnames worden geconfronteerd, moeten veel factoren in overweging worden genomen, waaronder de wereldwijde impact van de overeenkomst, de waarschijnlijkheid van een snel en pijnloos onderhandelingsproces en de compatibiliteit van de fuserende of overnemende bedrijven. De dealmakers – de eerstelijnsmedewerkers die de leiding hebben over de deals – moeten al deze factoren aanpakken om succesvol te kunnen bemiddelen in fusies en overnames.

Stappen die betrokken zijn bij een aanwas- / verdunningsanalyse

1. Schat een pro forma nettoresultaat voor de gecombineerde entiteiten.
2. Neem conservatieve schattingen van het nettoresultaat op, rekening houdend met toekomstige operationele en financiële synergieën die waarschijnlijk zullen resulteren nadat de deal is afgerond. Sommige groepen nemen zowel de afgelopen 12 maanden (LTM) als projecties van één of twee jaar op. Anderen omvatten alleen het verwachte netto-inkomen. Met betrekking tot toekomstige synergieën kan het nieuwe bedrijf hogere inkomsten verwachten als gevolg van cross-selling van een breder scala aan producten en diensten, evenals lagere kosten als gevolg van de eliminatie van overtollige functies en productiefaciliteiten.
3. Afgezien van variabelen die het pro-forma nettoresultaat beïnvloeden vanwege verwachte synergieën, moet de analist ook rekening houden met transactiegerelateerde aanpassingen die kunnen optreden, zoals hogere rentelasten als dit een leveraged buy-out is waarbij schulden worden gebruikt om de deal te financieren., lagere rente-inkomsten als er contanten worden gebruikt om de aankoop te doen, en aanvullende overwegingen bij de afschrijving van immateriële activa na de transactie.
4. Bereken het aantal nieuwe aandelen van het gecombineerde bedrijf.
5. Geef een tabel met het aantal aandelen van de toekomstige verkrijger. Factor nieuwe aandelen die zouden worden uitgegeven om de aankoop te doen als het een aandelentransactie is.
6. Controleer de nauwkeurigheid van uw cijfers.
7. Controleer uw nummers voordat u ze presenteert. Neemt u wat professionele scepsis op over mogelijke synergieën, of is de hele tuin beladen met prachtige rozen?
8. Verdeel de pro-forma netto-inkomsten door pro-forma aandelen om tot een pro-forma WPA te komen.
9. Is de pro-forma EPS hoger dan de originele EPS? Een toename van de WPA wordt gezien als aanwas, terwijl een afname als verwatering wordt beschouwd. Velen op Wall Street fronsen doorgaans hun wenkbrauwen bij verwaterende transacties. Als een deal heeft een redelijke kans op het draaien zal bijdragen van jaar twee en daarna, kan een voorgestelde bedrijfscombinatie beter verteerbaar zijn.