Arbitrage-obligatie

Wat is een arbitrageobligatie?

Een arbitrageobligatie verwijst naar de herfinanciering van een obligatie met een hogere rentevoet van een gemeente met een obligatie met een lagere rentevoet voorafgaand aan de call-datum van de obligatie met een hogere rentevoet.

Inzicht in arbitragebonds

Een arbitrageobligatie is een schuldbewijs met een lagere rente uitgegeven door een gemeente voorafgaand aan de call-datum van de bestaande hogere rente van de gemeente. De opbrengsten van de uitgifte van de lagerrentende obligaties worden tot de calldatum van de hogerrentende obligaties belegd in schatkistpapier.

Arbitrageobligaties worden door gemeenten gebruikt wanneer zij het verschil tussen de huidige lagere rentetarieven in de markt en hogere couponrente op bestaande obligatie-uitgiftes willen arbitreren. Deze strategie, die hen in staat stelt de netto effectieve kosten van hun leningen te verlagen, is met name effectief wanneer de heersende rentetarieven en obligatierendementen in de economie dalen.

Gemeentelijke obligaties hebben een ingebouwde calloptie, waardoor de emittent zijn uitstaande obligaties vóór de vervaldag kan aflossen en de obligaties kan herfinancieren tegen een lagere rente. De datum waarop de obligatie kan worden “opgeroepen” of met pensioen kan worden gegaan, wordt de call-datum genoemd. De emittent kan de obligaties pas terugkopen op de call-datum.

In het geval dat de rentetarieven dalen vóór de call-datum, kan de gemeente nieuwe obligaties uitgeven (arbitrageobligaties), een praktijk die restitutie wordt genoemd, met een couponrente die de lagere gangbare marktrente weerspiegelt. De opbrengst van de nieuwe uitgifte wordt gebruikt om schatkistpapier te kopen met een hoger rendement dan de terugbetaalde obligaties, die vervolgens op een geblokkeerde rekening worden gestort. Op de eerste call-datum van de uitstaande obligaties met een hogere coupon, worden de Treasuries verkocht en gebruikt om de obligaties met een hogere coupon terug te betalen of terug te betalen.

Hoe een arbitrageband werkt

Over het algemeen houdt de arbitrage in dat Amerikaanse schatkistbiljetten worden gekocht die worden gebruikt om een uitstaande uitgifte vooraf terug te betalen vóór de aflossingsdatum van de uitstaande uitgifte. De couponrente op arbitrageobligaties zou aanzienlijk lager moeten zijn dan de couponrente op obligaties met een hogere rente om de arbitrage-oefening de moeite waard te maken. Anders kunnen de kosten om de nieuwe obligaties uit te geven hoger zijn dan de besparingen die worden behaald door het herfinancierings- en terugbetalingsproces. De impact van uitgifte- en marketingkosten voor de potentiële nieuwe obligatie-uitgifte wordt ook meegenomen in de arbitragebeslissing.

De belangrijkste attractie van gemeentelijke obligaties is hun belastingvrijstelling. Alleen gemeentelijke obligaties die worden geacht een project te financieren dat de gemeenschap ten goede komt, zijn echter vrijgesteld van belasting. Als terugbetalingsobligaties niet worden gebruikt voor gemeenschapsontwikkelingen en in plaats daarvan worden gebruikt om winst te maken op rendementsverschillen, zullen de obligaties worden beschouwd als arbitrageobligaties en dus belastbaar. Als de Internal Revenue Service (IRS) een terugbetalingsobligatie beschouwt als een arbitrageband, wordt de rente opgenomen in het bruto-inkomen van elke obligatiehouder voor federale inkomstenbelastingdoeleinden.

De emittent kan betalingen doen aan de IRS in ruil voor de IRS die de obligaties niet belastbaar verklaart. Arbitrageobligaties kunnen in aanmerking komen voor een tijdelijke belastingvrijstelling zolang de opbrengsten van de netto-omzet en investeringen worden gebruikt in toekomstige projecten. Als het project echter een aanzienlijke vertraging of annulering oploopt, kan de gemeente worden belast.