Catastrophe Bond
Wat is een Catastrophe Bond (CAT)?
Een catastrophe bond (CAT) is een hoogrentend schuldinstrument dat is ontworpen om geld in te zamelen voor bedrijven in de verzekeringssector in het geval van een natuurramp. Met een CAT- obligatie kan de emittent alleen financiering van de obligatie ontvangen als zich specifieke omstandigheden voordoen, zoals een aardbeving of tornado. Als een gebeurtenis die door de obligatie wordt beschermd, een uitbetaling aan de verzekeringsmaatschappij activeert, wordt de verplichting om rente te betalen en de hoofdsom terug te betalen ofwel uitgesteld ofwel volledig vergeven.
CAT-obligaties hebben een korte looptijd van drie tot vijf jaar. De belangrijkste investeerders in deze effecten zijn hedgefondsen, pensioenfondsen en andere institutionele investeerders.
Catastrophe Bonds begrijpen
Catastrofe-obligaties worden gebruikt door eigendoms- en ongevallenverzekeraars en door herverzekeraars om risico’s over te dragen aan investeerders. Deze obligaties, die voor het eerst op de markt werden gebracht in de jaren negentig, bieden verzekerings- en herverzekeringsmaatschappijen een andere manier om het risico van acceptatiepolissen te compenseren. Institutionele beleggers kunnen van CAT-obligaties een hogere rente ontvangen dan van de meeste andere vastrentende waarden.
CAT-obligaties zijn een soort verzekeringsgerelateerde effecten (ILS) – een overkoepelende term voor financiële effecten die zijn gekoppeld aan vooraf gespecificeerde gebeurtenissen of verzekeringsgerelateerde risico’s. CAT-obligaties worden alleen aan verzekeringsmaatschappijen betaald als zich een ramp voordoet – die wordt beschermd door de obligatie .
Belangrijkste leerpunten
- Een catastrophe bond (CAT) is een hoogrentend schuldinstrument dat is ontworpen om geld in te zamelen voor bedrijven in de verzekeringssector in het geval van een natuurramp.
- Met een CAT-obligatie kan de emittent alleen betalingen ontvangen als zich specifieke gebeurtenissen voordoen, zoals een aardbeving of tornado.
- Beleggers kunnen gedurende de looptijd van de obligatie een rentetarief ontvangen dat hoger is dan dat van de meeste vastrentende waarden.
- Als de speciale gebeurtenis zich voordoet, waardoor een uitbetaling ontstaat, wordt de verplichting om rente te betalen en de hoofdsom terug te betalen ofwel uitgesteld ofwel volledig vergeven.
Hoe CAT Bond-uitbetalingen werken
Wanneer CAT-obligaties worden uitgegeven, gaan de opbrengsten van beleggers naar een beveiligde onderpandrekening, waar ze kunnen worden belegd in verschillende andere effecten met een laag risico. Rentebetalingen aan beleggers komen van de beveiligde onderpandrekening.
Een CAT-obligatie kan zo zijn gestructureerd dat de uitbetaling alleen plaatsvindt als de totale kosten van natuurrampen een bepaald bedrag in dollars overschrijden gedurende de gespecificeerde dekkingsperiode. Obligaties kunnen ook worden gekoppeld aan de kracht van een storm of aardbeving, of aan het aantal gebeurtenissen, zoals meer dan vijf genoemde orkanen die Texas treffen. Een reeks natuurrampen zou leiden tot een uitbetaling aan de verzekeringsmaatschappij, die ook van de beveiligde onderpandrekening zou komen.
Beleggers zouden hun hoofdsom verliezen als de kosten van de gedekte natuurrampen hoger zouden zijn dan het totale dollarbedrag dat door de uitgifte van obligaties is opgehaald. Als de kosten om de ramp te dekken tijdens de looptijd van de obligatie het gespecificeerde bedrag echter niet overschrijden, zouden beleggers hun hoofdsom terugkrijgen op de vervaldag van de obligatie. De belegger zou ook profiteren van het ontvangen van de regelmatige rentebetalingen in ruil voor het aanhouden van de obligatie.
De voordelen en risico’s van CAT-obligaties
Potentiële voordelen
De rentetarieven die door CAT-obligaties worden betaald, zijn doorgaans niet gekoppeld aan de financiële markten of economische omstandigheden. Op deze manier bieden CAT-obligaties beleggers stabiele rentebetalingen, zelfs als de rentetarieven laag zijn en traditionele obligaties lagere rendementen bieden. Verder kunnen institutionele beleggers CAT-obligaties gebruiken om een portefeuille te helpen diversifiëren ter bescherming tegen economische en marktrisico’s. De reden voor dit potentieel verminderde risico is dat deze beleggingen niet noodzakelijkerwijs correleren met economische prestaties of bewegingen op de aandelenmarkt.
CAT-obligaties bieden een concurrerend rendement in vergelijking met andere vastrentende obligaties en dividendbetalende aandelen. Beleggers in CAT-obligaties ontvangen vaste rentebetalingen gedurende de looptijd van de obligatie. Omdat de looptijden van deze obligaties doorgaans kortlopend zijn, is de kans kleiner dat zich een gebeurtenis voordoet die tot uitbetaling leidt.
CAT-obligaties komen de verzekeringssector ten goede, omdat het opgehaalde kapitaal hun contante kosten voor de dekking van natuurrampen verlaagt. CAT-obligaties bieden verzekeringsmaatschappijen ook contant geld wanneer ze dat het meest nodig hebben, waardoor ze mogelijk geen faillissement hoeven aan te vragen vanwege een natuurramp.
Potentiële risico’s
Hoewel CAT-obligaties het risico voor verzekeringsmaatschappijen kunnen verminderen, wordt het risico gedragen door de kopers van de effecten. Het risico van verlies van de belegde hoofdsom wordt enigszins beperkt door de korte looptijd van de obligaties.
Volgens het Insurance Information Institute bedroegen de totale verliezen als gevolg van wereldwijde natuurrampen in 2019 $ 150 miljard dollar, wat ongeveer in lijn was met het voor inflatie gecorrigeerde gemiddelde van de afgelopen 30 jaar, en lager dan $ 186 miljard in 2018. In 2019 Veroorzaakten 820 gebeurtenissen verliezen, vergeleken met 850 gebeurtenissen in 2018. De verzekerde verliezen van de gebeurtenissen in 2019 bedroegen in totaal $ 52 miljard, een daling ten opzichte van $ 86 miljard in 2018. Dus hoewel de totale verliezen in 2019 lager waren dan in 2018, kunnen de kosten van schade in de miljarden dollars, en beleggers die CAT-obligaties aanhouden, lopen het risico hun investering geheel of gedeeltelijk te verliezen. Beleggers moeten de risico’s afwegen tegen het rendement van de aantrekkelijke rendementen die worden geboden door CAT-obligaties.
CAT-obligaties kunnen diversificatie bieden van economische en marktrisico’s, omdat natuurrampen meestal niet correleren met economische gebeurtenissen en bewegingen op de aandelenmarkt. Er kunnen echter uitzonderingen zijn als een natuurramp een recessie zou veroorzaken en vervolgens een daling van de aandelenmarkt. Beleggers die CAT-obligaties aanhouden, lopen het risico hun hoofdsom te verliezen als de rampzalige gebeurtenis aanleiding geeft tot een betaling aan de verzekeringsmaatschappij. Als de rampzalige gebeurtenis zich echter tijdens een recessie voordoet, kunnen de gevolgen nog groter worden als sommige investeerders ook hun inkomstenbronnen (banen) verliezen en tegelijkertijd hun investering in de CAT-obligatie verliezen.
Voordelen
-
CAT-obligaties kunnen beleggers stabiele, hoogrentende rentebetalingen bieden gedurende de looptijd van de obligatie.
-
CAT-obligaties kunnen helpen om een portefeuille af te dekken tegen bepaalde soorten risico’s, aangezien natuurrampen niet correleren met bewegingen op de aandelenmarkt.
-
CAT-obligaties hebben een korte looptijd van één tot vijf jaar, waardoor de kans op uitbetaling aan de verzekeringsmaatschappij, inclusief verlies van de hoofdsom, kleiner wordt.
Nadelen
-
CAT-obligaties kunnen het risico lopen de geïnvesteerde hoofdsom te verliezen als betaling aan de verzekeringsmaatschappij plaatsvindt.
-
Er kunnen zich natuurrampen voordoen tijdens dalende aandelenmarkten en recessies, die op hun beurt het diversificatievoordeel van CAT-obligaties teniet kunnen doen.
-
De korte looptijden van CAT-obligaties verminderen mogelijk niet de kans op een triggergebeurtenis als de frequentie en kosten van natuurrampen toenemen.
Voorbeeld van een Catastrophe Bond
Stel dat State Farm Insurance, een van de grootste onderlinge verzekeringsmaatschappijen in de Verenigde Staten, een CAT-obligatie uitgeeft. De obligatie heeft een nominale waarde van $ 1.000, vervalt in twee jaar en betaalt een jaarlijkse rente van 6,5%. Een belegger die de CAT-obligatie koopt, ontvangt elk jaar $ 65 en de hoofdsom wordt op de eindvervaldag terugbetaald. De uitgifte van de CAT-obligatie bracht $ 100 miljoen aan opbrengsten op, die op een speciale rekening werd geplaatst.
- De obligatie is zo gestructureerd dat een uitbetaling aan State Farm alleen plaatsvindt als de totale kosten van natuurrampen meer dan $ 300 miljoen bedragen voor de twee jaar. Alle resterende middelen zouden aan de beleggers worden terugbetaald op de vervaldag van de obligatie.
- In de loop van het tweede jaar vindt een reeks natuurrampen plaats die in totaal $ 550 miljoen kosten. Dit activeert de uitbetaling aan State Farm en $ 100 miljoen wordt van de speciale rekening naar de verzekeringsmaatschappij overgemaakt.
- Beleggers die een CAT-obligatie van $ 1.000 aanhielden, verdienden $ 65 aan rente in het eerste jaar en verloren vervolgens hun hoofdsom in het tweede jaar. State Farm verlaagde hun kosten voor de natuurrampen van $ 550 miljoen tot $ 450 miljoen door de CAT-obligatie uit te geven.