Samengestelde kapitaalkosten
Wat zijn samengestelde kapitaalkosten?
Samengestelde kapitaalkosten zijn de kosten van een bedrijf om zijn activiteiten te financieren, bepaald door en ook wel aangeduid als ” gewogen gemiddelde kapitaalkosten ” of WACC.
De samengestelde kapitaalkosten worden berekend door de kosten van elke kapitaalcomponent te vermenigvuldigen met het proportionele gewicht ervan. De schulden en het eigen vermogen van een bedrijf, of de kapitaalstructuur, omvatten doorgaans gewone aandelen, preferente aandelen, obligaties en andere langlopende schulden.
Belangrijkste leerpunten
- De samengestelde kapitaalkosten vertegenwoordigen de kosten van een bedrijf om zijn activiteiten te financieren, zoals bepaald door de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC).
- Het wordt berekend door de kosten van elke kapitaalcomponent, inclusief gewone aandelen, preferente aandelen, obligaties en andere langlopende schulden, te vermenigvuldigen met het proportionele gewicht ervan.
- Samengestelde kapitaalkosten, of WACC, worden door bedrijven gebruikt om te bepalen of ze een nieuw expansief project winstgevend zouden kunnen financieren.
- Beleggers vertrouwen ondertussen op de statistiek om te beoordelen of een aandeel goed gepositioneerd is om te groeien en het waard is om te kopen.
Inzicht in samengestelde kapitaalkosten
Bedrijven hebben verschillende opties om geld in te zamelen om investeringen te doen en hun activiteiten te financieren. Ze omvatten het verkopen van eigen vermogen door het uitgeven van aandelen van het bedrijf, het verkopen van schulden, het lenen van geld in de vorm van obligaties of leningen die op een later tijdstip moeten worden terugbetaald, of een combinatie van beide.
Samengestelde kapitaalkosten vertellen ons hoeveel een bedrijf, na belastingen, uittrekt om het geld te bemachtigen dat het nodig heeft om rond te komen en uit te breiden. Het uitzoeken van dit gemiddelde tarief kan om een aantal redenen van pas komen. Het geeft onder meer kredietverstrekkers en aandeelhouders een idee van het rendement dat ze kunnen verwachten op het door hen verstrekte geld of kapitaal.
Hoge samengestelde kapitaalkosten geven aan dat een bedrijf hoge financieringskosten heeft. Aan de andere kant impliceert een lage samengestelde kapitaalkost het tegenovergestelde.
Voorbeeld van samengestelde kapitaalkosten
Bedrijf ABC levert een rendement op van 22% en heeft een samengestelde vermogenskostenvoet van 12%. Met andere woorden, het genereert 10% rendement op elke dollar die het bedrijf investeert – of creëert 10 cent waarde voor elke uitgegeven dollar.
Bedrijf XYZ daarentegen registreerde een rendement van 11% en een samengestelde kapitaalkost van 17%. Op basis van deze cijfers lijkt het erop dat XYZ 6 cent verliest voor elke uitgegeven dollar.
Hoe samengestelde kapitaalkosten worden gebruikt
Bedrijven
Het management van het bedrijf vertrouwt intern op samengestelde kapitaalkosten om beslissingen te nemen. Op basis van het resulterende cijfer kunnen bestuurders bepalen of het bedrijf een nieuw expansieproject op winstgevende wijze zou kunnen financieren.
Het doel is om vast te stellen of een investering de moeite waard is en niet mogelijk minder oplevert dan het kost.
Investeerders
Beleggers kunnen ondertussen de samengestelde kapitaalkosten van een bedrijf gebruiken als een van de vele factoren bij de beslissing om al dan niet aandelen van het bedrijf te kopen. Een bedrijf met relatief lage samengestelde kapitaalkosten is wellicht beter gepositioneerd om te groeien en uit te breiden, waardoor aandeelhouders mogelijk worden beloond.
Belangrijk
Hoewel de kosten van het uitgeven van schuld vrij eenvoudig zijn, hebben de kosten van het uitgeven van aandelen meer variabelen.
Effectenanalisten raadplegen regelmatig WACC bij het beoordelen van de waarde van beleggingen. Bij analyse van de verdisconteerde kasstroom (DCF) kan de WACC bijvoorbeeld worden toegepast als de disconteringsvoet voor toekomstige kasstromen om de netto contante waarde (NPV) van een bedrijf af te leiden.
WACC kan ook worden gebruikt als drempel om het rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC) te meten en is essentieel voor het uitvoeren van berekeningen met economische toegevoegde waarde (EVA).
Speciale overwegingen
De gemiddelde belegger kan moeite hebben om de samengestelde kapitaalkosten te berekenen. WACC vereist toegang tot gedetailleerde bedrijfsinformatie en bepaalde elementen van de formule, zoals de kosten van eigen vermogen, zijn geen consistente waarden en kunnen anders worden gerapporteerd.
Dientengevolge, hoewel samengestelde kapitaalkosten vaak kunnen helpen om waardevol inzicht in een bedrijf te geven, moet deze ook met de nodige voorzichtigheid worden behandeld. In de meeste gevallen wordt beleggers geadviseerd om deze maatstaf samen met anderen te gebruiken om te bepalen of ze al dan niet in een aandeel willen beleggen.