Conglomeratie
Wat is conglomeratie?
Conglomeratie beschrijft het proces waardoor een conglomeraat wordt gecreëerd, wanneer een moedermaatschappij begint te verwerven dochters. Soms kan conglomeratie verwijzen naar een tijdsperiode waarin veel conglomeraten tegelijkertijd worden gevormd. Een van de belangrijkste voordelen van conglomeraatvorming is de immuniteit die het de moedermaatschappij biedt tegen mogelijke overnames.
Belangrijkste leerpunten
- Conglomeratie beschrijft het proces waarmee een conglomeraat wordt gecreëerd, zoals wanneer een moedermaatschappij dochterondernemingen begint te verwerven.
- Conglomeratie resulteert vaak in een nieuw bedrijf dat een grote multinationale onderneming met meerdere industrieën is.
- Door conglomeratie kan een bedrijf zijn inkomstenstroom diversifiëren, het marktrisico verminderen en de mogelijkheid van een overname verkleinen.
- Als ze niet goed worden beheerd, kunnen conglomeraten leiden tot kwetsbaarheden in het moederbedrijf doordat ze te dun worden verspreid door het beheren van te veel bedrijven.
- Conglomeraties ontstaan door fusies of overnames.
- Bedrijven betalen voor fusies of overnames via contanten, de aankoop van aandelen of een combinatie van beide.
Conglomeratie begrijpen
Een conglomeraat is de combinatie van twee of meer bedrijfsentiteiten die zich bezighouden met geheel verschillende of vergelijkbare bedrijven die onder één bedrijfsgroep vallen, meestal met een moedermaatschappij en veel dochterondernemingen. Vaak is een conglomeraat een bedrijf met meerdere bedrijfstakken en is het vaak groot en multinationaal.
Conglomeratie begon algemeen te worden in de jaren vijftig omdat het een gemakkelijke manier was en is voor moedermaatschappijen om verschillende verbonden of complementaire bedrijven samen met elkaar te runnen.
In theorie bieden conglomeraten schaalvoordelen door betere toegang tot kapitaalmarkten en een goedkopere financieringsbron. Conglomeratie werd in de jaren zestig steeds populairder als gevolg van een combinatie van lage rentetarieven en een zich herhalende bear-bull-markt, waardoor de conglomeraten bedrijven konden kopen in leveraged buyouts, soms tegen tijdelijk lage waarden.
Een van de belangrijkste redenen voor conglomeraatvorming is het creëren van iets nieuws uit de gecombineerde energie van meerdere bedrijven om onafhankelijke goederen en diensten te produceren onder het beheer van één moederbedrijf.
Een andere reden voor conglomeraatvorming is uitvoering te geven aan het concept van diversificatie door twee kleinere bedrijven samen te voegen. Door de vakbond kan het grotere, nieuw gevormde moederbedrijf zijn productaanbod diversifiëren, waardoor het een nieuw en breder klantenbestand kan bereiken. Uiteindelijk komt het allemaal neer op productiviteit en omzet.
Nadelen van conglomeratie
Een van de belangrijkste nadelen voor conglomeraten is de potentiële kwetsbaarheid die gepaard gaat met de mogelijkheid om te dun te worden verspreid. Wanneer meerdere bedrijven allemaal onafhankelijk goederen en diensten produceren die vervolgens door één moedermaatschappij moeten worden gebundeld en gedistribueerd, kan een zwakke schakel in het systeem een conglomeraat naar beneden halen.
De algemene kritiek op conglomeratie is de toegevoegde managementlagen, gebrek aan transparantie, bedrijfscultuurkwesties, gemengde merkboodschappen en moreel gevaar veroorzaakt door te grote bedrijven om failliet te gaan.
Uiteindelijk is het managementteam ervoor verantwoordelijk dat dit niet gebeurt. Bovendien is het essentieel voor het management om aan aandeelhouders en de financiële wereld als geheel te bewijzen dat verschillende bedrijven die onder één paraplu opereren beter zijn dan wanneer ze zouden doorgaan als afzonderlijke entiteiten.
Aangezien beleggingsfondsen de beleggingsportefeuilles zijn gaan domineren, is diversificatie veel goedkoper bereikt dan met fusies en overnames van bedrijven (M&A), althans vanuit het oogpunt van investeerders, waardoor de behoefte aan conglomeraatbedrijfsmodellen is verzwakt.
Hoe conglomeratie optreedt
Conglomeratie treedt op wanneer een bedrijf besluit om daarna een ander bedrijf en mogelijk andere bedrijven over te nemen. De redenen waarom een bedrijf een ander bedrijf zou kopen, zijn talrijk.
Het kopende bedrijf kan diversificatie zoeken in zijn activiteiten om het marktrisico te verkleinen, het kan een bedrijf zien dat niet optimaal functioneert en denkt dat het beter kan worden beheerd, of het koopt een vergelijkbaar bedrijf dat anders genoeg is om toegang te krijgen tot nieuwe klanten en markten.
Wanneer een bedrijf een ander bedrijf koopt, staat dit bekend als een fusie of een overname. Een fusie wordt als gelijk beschouwd wanneer twee bedrijven samenkomen, terwijl bij een overname het ene bedrijf het andere rechtstreeks koopt. Wanneer het overgenomen bedrijf niet wil worden gekocht, maar dit toch doet, staat dit bekend als een vijandige overname.
Er zijn drie primaire methoden om voor een acquisitie te betalen. Dit kan worden gedaan door contant te betalen, door de aandelen van het overgenomen bedrijf te kopen, of een combinatie van beide. Aandelenaankopen komen het meest voor.
Voorbeelden uit de echte wereld
Voorbeelden van conglomeraten zijn Berkshire Hathaway, Amazon, Alphabet, Facebook, Procter & Gamble, Unilever, Diageo, Johnson & Johnson en Warner Media.
Al deze bedrijven hebben veel dochterondernemingen. Sommige eigen dochterondernemingen die allemaal binnen dezelfde branche vallen, zoals Diageo die zich richt op alcoholische dranken, terwijl andere gediversifieerd zijn, zoals Amazon, dat eigenaar is van de supermarkt Whole Foods, Goodreads, een sociale catalogiseringssite van boeken, Zappos, een schoenenverkoper, en nog veel meer andere dochterondernemingen.