Contra-markt
Wat is een tegenmarkt?
Contramarkt is een beschrijving van een actief of investering die tegen de trend van de brede markt in beweegt. Contra-markteffecten en -sectoren hebben doorgaans een negatieve of zwakke correlatie met de bredere marktindex en de algemene economie. Wanneer de economie zwak is of beursindexen ondermaats presteren, presteren contra-segmenten beter en vice versa.
Inzicht in een tegenmarkt
Een tegenmarktaandeel of sector is er een die het goed doet in bearmarkten en ondermaats presteert in stijgende markten. Zo kunnen defensieve aandelen – zo genoemd vanwege hun relatieve immuniteit voor economische cycli – zoals grote farmaceutische producten en nutsbedrijven, beter presteren (maar niet noodzakelijk in waarde stijgen) tijdens bearmarkten vanwege hun stabiele inkomsten en kasstromen. Ze zullen het echter niet zo goed doen tijdens bullmarkten, wanneer beleggers de voorkeur geven aan risicovollere aandelen en sectoren zoals technologie en basismaterialen.
“Veilige haven” -effecten zoals Amerikaanse schatkistcertificaten en goud, die het meest aantrekkelijk zijn tijdens economische onrust, zijn ook klassieke voorbeelden van tegenstrijdige marktspelers.
Belangrijkste leerpunten
- Een contra-markt is er een die tegen de trend van de bredere markt in beweegt en er meestal een negatieve correlatie mee heeft, of op zijn minst een relatief zwakke correlatie.
- Beleggers gebruiken tegenmarkten om zich af te dekken, tegengestelde investeringen te doen of om hun bezit te diversifiëren.
- Het voordeel van tegenmarkten is dat ze de neiging hebben om uit de gratie te gaan wanneer de bredere markt het goed doet, wat voor waardebeleggers enkele kansen kan bieden om wat deals binnen te halen.
- Het nadeel van tegenmarkten is dat als je erin investeert tijdens een brede marktrally, grote opbrengsten van de bredere markt mislopen.
Contra-marktstrategieën
Contra-marktstrategieën worden om verschillende redenen gebruikt. Mogelijk gelooft een belegger dat de bredere markt zal krimpen, en daarom willen ze enige bescherming of mogelijk winst behalen door een deel of al hun fondsen naar tegenmarkten te verplaatsen. Of mogelijk is de belegger een tegendraadse, wat betekent dat hij de voorkeur geeft aan het kopen of verkopen van activa die tegen de stroom van de bredere markt of economie ingaan. De belegger wil misschien ook gewoon diversifiëren en niet alleen activa aanhouden die de neiging hebben om in dezelfde richting te bewegen.
- Hedging: Beleggers kunnen eenvoudige tegenmarktstrategieën gebruiken om hun portefeuilles af te dekken. Als de portefeuille van een belegger bijvoorbeeld een aanzienlijke blootstelling aan aandelen heeft, zou hij een activaklasse kunnen kopen die doorgaans als een veilige haven wordt beschouwd, zoals goud, om zich te beschermen tegen een ernstige neergang op de aandelenmarkt. Beleggers kunnen fysiek goud kopen bij staatsmuntjes, handelaars in edelmetalen en juweliers, of via termijncontracten op een grondstoffenbeurs. Het kopen van een op de beurs verhandeld goudfonds (ETF) zoals de SPDR Gold Trust Shares (GLD) is een andere manier waarop beleggers blootstelling aan de grondstof kunnen krijgen.
- Contrarian Investing: Het gebruik van contra-marktstrategieën kan contraire investeerders helpen om te profiteren van de massa. Sommige fondsbeheerders zijn van mening dat het innemen van een longpositie in een vergrijzende bullmarkt de ‘crowded trade’ is, wat betekent dat er weinig ruimte is voor nieuw geld om de markt hoger te duwen. In plaats van de voor de hand liggende transactie te nemen, kan de tegendraadse belegger op zoek gaan naar investeringsmogelijkheden die het beter doen als de bredere aandelenmarkt begint te dalen, bijvoorbeeld door een ETF te kopen die het omgekeerde rendement oplevert van de Standard & Poor’s 500 (S&P 500) -index. Er zijn veel inverse ETF’s die in prijs stijgen wanneer de onderliggende waarde in waarde daalt.
- Diversificatie: het gebruik van tegenmarkten kan een belegger helpen te diversifiëren. Alleen aandelen aanhouden die in dezelfde richting bewegen, kan goed werken als de aandelenmarkt stijgt, maar als deze daalt, zullen alle posities in de portefeuille dat ook doen. Het toevoegen van aandelen of andere activa met een lage of negatieve correlatie aan de aandelenmarkt kan helpen om enkele van de ups en downs in het rendement van de portefeuille af te vlakken.
Voordelen van investeren in tegengestelde marktsectoren
Tijdens bullmarkten presteren cyclische sectoren zoals technologie en financiële dienstverlening goed en worden ze duurder in termen van prijs, terwijl tegenmarktsectoren zoals basisconsumptiegoederen en nutsbedrijven ondermaats presteren. Dit geeft beleggers de mogelijkheid om te verzamelen contra markt aandelen tegen lagere prijzen en meer aantrekkelijke waarderingen. Terwijl de Amerikaanse economie bijvoorbeeld goed presteerde in de eerste helft van 2018, presteerden technologie FANG-aandelen beter dan de bredere markt. Als gevolg hiervan waren de voorraden van nutsvoorzieningen uit de gratie en vervolgens goedkoper. Dit heeft mogelijk enkele tegeninvesteerders ertoe aangezet om posities in deze ondermaats presterende bedrijven te gaan opbouwen in de hoop dat ze in de toekomst beter zullen presteren.
Nadelen van beleggen in tegenmarkten
Terwijl tegenmarkten een potentieel veiligere of meer winstgevende plek bieden wanneer de bredere markt of economie van richting verandert, kan het aanhouden van tegenactiva tijdens een grote bullmarkt betekenen dat u grote opbrengsten van de bredere markt misloopt. Over een periode van 5 jaar tussen mei 2014 en 2019 keerde de SPDR S&P 500 (SPY) meer dan 50% terug, terwijl de SPDR Gold Trust Shares (GLD) -3% terugkeerde. Deelnemen aan de grote aandelenmarkt was een voorzichtiger zaak dan hopen dat goud zijn positie zou vinden.
Voorbeeld van een tegenmarkt: goud
Goud heeft een zwakke correlatie met de aandelenindex S&P 500. Soms is de correlatie negatief, andere keren is het positief en neigt het heen en weer te oscilleren. Veel beleggers houden ervan om goud aan te houden, omdat het wordt beschouwd als een outperformer in moeilijke tijden voor de aandelenmarkt. Toch is dat niet altijd het geval.
Toen de S&P 500 in 1995 tot 2000 steeg, daalde goud en had het een negatieve correlatie. De S&P 500 daalde vervolgens van 2001 tot eind 2002. Goud begon te stijgen terwijl de aandelen daalden, handelde relatief vlak en begon medio 2001 op stoom te komen. In dit geval zou het overschakelen op goud zijn vruchten hebben afgeworpen.
De onderstaande grafiek toont de SPDR S&P 500 ETF versus goudfutures (blauwe lijn), waarbij de onderste indicator de correlatie tussen de twee activa weergeeft.
Van begin 2003 tot medio 2007 stegen zowel aandelen als goud. De voorraden vlakt het grootste deel van 2007 af, terwijl goud steeg. Voor deze periode was goud gunstig omdat de aandelen bovenaan stonden. Aandelen en goud daalden beide in 2008, maar goud werd eerder hoger dan aandelen en liep opwaarts naar het hoogtepunt van 2011.
De S&P bereikte begin 2009 een dieptepunt en bleef in 2019 stijgen, met verschillende correcties. Goud bereikte een piek tussen 2011 en 2012 en ging vervolgens in een neerwaartse trend in 2013. Tussen 2014 en 2018 bewoog goud zich zijwaarts en bood het geen veilige haven tijdens de beurscorrectie van 2015, aangezien goud in die tijd ook daalde. In 2018, terwijl aandelen een correctie ondergingen, daalde ook goud, hoewel het voorafgaand aan de bodem van de aandelenmarkt een kleine rally kende.