Dubbele versnelling
Wat is dubbele versnelling?
Double gearing is wanneer meer dan één bedrijf gedeeld kapitaal gebruikt om risico’s te beperken. De bedrijven die betrokken zijn bij het verdubbelen van leningen, kunnen de rekeningen van de bedrijven kunstmatig verdraaien, waardoor ze financieel gezonder lijken dan ze zijn.
Double gearing is gebruikelijk in complexe bedrijfsstructuren, waar één groot bedrijf verschillende dochterondernemingen bezit, die elk een afzonderlijke balans hebben. Die individuele balansen lijken misschien over voldoende kapitaal te beschikken, maar als ze als één entiteit worden geanalyseerd, kunnen posities met een te hoge hefboomwerking aan het licht komen.
Belangrijkste leerpunten
- Double gearing is wanneer meer dan één bedrijf gedeeld kapitaal gebruikt om risico’s te beperken.
- De praktijk van dubbele versnelling is gebruikelijk in complexe bedrijfsstructuren met dochterondernemingen.
- Bedrijven die leningen met dubbele afstemming op elkaar toepassen, die verhoogde activa op de balans kunnen laten zien, maar geen weerspiegeling zijn van het werkelijke risico.
- Entiteiten die double gearing gebruiken, kunnen te veel worden benut omdat meer dan één bedrijf een actief kan claimen, waardoor het risico effectief toeneemt.
- Meerdere gearing verwijst naar een moedermaatschappij die geld langs een dochteronderneming naar een derde-tier-entiteit stuurt.
Inzicht in dubbele versnelling
Double gearing is een praktijk die risicoblootstelling kan verhullen omdat meer dan één bedrijfsentiteit dezelfde activa kan claimen als kapitaal dat bescherming biedt tegen risico’s. Delen lijkt een manier te zijn om risico’s te verkleinen, maar documenteert niet voldoende de feitelijke blootstelling aan risico’s voor elk bedrijf.
Het gebruik van dubbele of meervoudige gearing kan resulteren in een te hoge opgave van kapitaal in een conglomeraat. Dochterondernemingen, die functioneren als afzonderlijke bedrijfsentiteiten, worden vaak opzettelijk gevormd door een moedermaatschappij om haar activiteiten te segmenteren. Deze structuur stelt de moedermaatschappij in staat om geconsolideerde belastingaangiften in te dienen met de mogelijkheid om winsten en verliezen tussen verschillende dochterondernemingen te compenseren en te genieten van lagere belastbare inkomsten.
Naarmate fondsen naar afzonderlijke zakelijke rekeningen worden verplaatst, wordt de beoordeling van de werkelijke financiële gezondheid van een groep vertroebeld. De praktijk leidt tot hefboomwerking en overmatige hefboomwerking. Het is ook mogelijk om entiteiten op het middenniveau te creëren waarvan de enige activa de investeringen in afhankelijke lagen zijn.
Double gearing kan ook verwijzen naar het lenen van geld tegen een actief om aandelen te kopen en vervolgens lenen tegen de aandelen om een margelening te openen om meer aandelen te kopen.
Soms zullen banken, beleggingsondernemingen, verzekeringsagentschappen en andere gereguleerde industrieën fondsen via een niet-gereguleerde dochteronderneming sluizen met behulp van dubbele of meervoudige gearing. Wanneer het moederbedrijf kapitaal uitleent, zal het op de balans verschijnen als een schuld die aan hen is verschuldigd en op de balans van de lener als inkomen.
Dubbele gearing kan een meervoudige gearing worden, aangezien de eerste lener op zijn beurt het geld stroomafwaarts naar een derde deelneming binnen de paraplu van het conglomeraat stuurt. Dubbele gearing kan ook optreden in een stroomopwaartse richting wanneer middelen van lagere bedrijven naar een moedermaatschappij stromen.
Regelgevende impact van verdubbeling van tandwielen
In 2002 verlaagde Standard & Poor’s de financiële kracht van verzekeraars en de kredietwaardigheid van de tegenpartijen van vijf Japanse levensverzekeraars. De ontdekking van double gearing tussen die verzekeraars en de Japanse banken zorgde ervoor dat de ratingbureaus actie ondernamen, omdat ze beseften dat de double gearing de risico’s van de entiteiten vergroot.
In 2016 beoordeelde de Australian Securities and Investments Commission (ASIC) de praktijken van zes marge-kredietverstrekkers die 90% van de Australische markt vertegenwoordigen. ASIC ontdekte dat vijf marge-kredietverstrekkers margeleningen hadden goedgekeurd met een dubbele schuldgraad.
Naar aanleiding van de ASIC-evaluatie hebben marge-kredietverstrekkers actie ondernomen om het risico van margeleningen met dubbele schulden beter aan te pakken. Hoewel het niet illegaal was in Australië, beëindigde de ene kredietverstrekker de praktijk na de beoordeling door de ASIC en de andere kredietverstrekkers namen maatregelen om ervoor te zorgen dat margeleningen voldeden aan hogere normen voor verantwoorde kredietverlening.
Voorbeeld van dubbele tandwieloverbrenging
First Holdings, een financiële holding, is bijvoorbeeld eigenaar van Corner Banking en Space Leasing.
- First Holdings leent geld aan Space Leasing. Het kapitaal zal op de balans van First Holdings verschijnen als middelen die via de lening aan hen verschuldigd zijn.
- Space Leasing koopt aandelen van Corner Banking-aandelen met de geleende fondsen. Space Leasing zet deze aandelen op de balans.
- Corner Banking gebruikt het geld dat ze hebben ontvangen uit de verkoop van aandelen om schuldbewijzen te kopen om First Holdings te helpen financieren.
- Het geld dat First Holdings aanvankelijk uitleende, is er weer naartoe teruggekeerd in de vorm van de schuldbewijzen die Corner Banking van hen heeft gekocht.
- Hetzelfde kapitaal dat op de balans van First Holding is uitgeleend als middelen die verschuldigd zijn uit Space Leasing, is ook kapitaal dat het van Corner Banking heeft ontvangen om activiteiten te financieren.
De bank en de leasingsdochterondernemingen lijken misschien over de juiste kapitalisatie te beschikken wanneer ze onafhankelijk worden bezien, maar aangezien een deel van de activa van de leasemaatschappij aandelen van de bank zijn, brengt dit beide bedrijven in gevaar.
Als de ene dochteronderneming kapitaal bezit dat is uitgegeven door de andere dochteronderneming, kan de hele houdstermaatschappij overbelast zijn. Hefboomwerking is het gebruik van geleend kapitaal als financieringsbron. Naarmate deze bedrijven meer schulden aangaan, neemt hun kans op wanbetaling toe.