Due diligence in 10 eenvoudige stappen
Due diligence wordt gedefinieerd als een onderzoek naar een potentiële investering (zoals een aandeel ) of product om alle feiten te bevestigen. Deze feiten kunnen zaken omvatten als het beoordelen van alle financiële gegevens, eerdere bedrijfsprestaties en al het andere dat als materieel wordt beschouwd. Voor individuele beleggers is het uitvoeren van due diligence bij een mogelijke aandeleninvestering vrijwillig, maar wordt aanbevolen.
Dit artikel bespreekt tien stappen die u moet nemen bij uw eerste beoordeling van een nieuw aandeel. Door deze due diligence uit te voeren, kunt u essentiële informatie verkrijgen en een mogelijke nieuwe investering onderzoeken.
De stappen zijn zo ingedeeld dat u bij elk nieuw stukje informatie voortbouwt op wat u eerder hebt geleerd. Door deze stappen te volgen, krijgt u uiteindelijk een evenwichtig beeld van de voor- en nadelen van uw beleggingsidee. Hierdoor kunt u een rationele investeringsbeslissing nemen.
Belangrijkste leerpunten
- Due diligence is een onderzoek naar een potentiële investering (zoals een voorraad) of product om alle feiten te bevestigen en om ervoor te zorgen dat de aankoop voldoet aan de behoeften van de koper.
- Bij het uitvoeren van due diligence voor een aandeel moet u rekening houden met een aantal factoren, waaronder de kapitalisatie van het bedrijf, de omzet, de waarderingen, de concurrenten, het management en de risico’s.
- Door de tijd te nemen om een due diligence uit te voeren op een aandeel voordat u een aankoop doet, bent u beter uitgerust om een beslissing te nemen die aansluit bij uw algemene investeringsstrategie.
Stap 1: Kapitalisatie van het bedrijf
De eerste stap is dat u zich een mentaal beeld of diagram vormt van het bedrijf dat u onderzoekt. Dit is de reden waarom u naar de marktkapitalisatie van het bedrijf wilt kijken, die u laat zien hoe groot het bedrijf is door de totale marktwaarde in dollars van zijn uitstaande aandelen te berekenen.
De marktkapitalisatie zegt veel over hoe volatiel het aandeel waarschijnlijk zal zijn, hoe breed het eigendom kan zijn en de potentiële omvang van de eindmarkten van het bedrijf. Zo hebben largecap- en megacapbedrijven doorgaans stabielere inkomstenstromen en minder volatiliteit. Midcap- en smallcapbedrijven bedienen mogelijk slechts enkele delen van de markt en hebben mogelijk meer schommelingen in hun aandelenkoers en winst.
Bij deze stap bij het uitvoeren van uw aandelenonderzoek, maakt u geen oordeel voor of tegen met betrekking tot het aandeel. U moet uw inspanningen richten op het verzamelen van informatie die de weg zal bereiden voor alles wat komen gaat. Wanneer u inkomsten- en winstcijfers gaat onderzoeken, geeft de informatie die u hebt verzameld over de marktkapitalisatie van het bedrijf u enig perspectief.
Bij deze eerste controle moet u ook nog een ander essentieel feit bevestigen: op welke beurs worden de aandelen verhandeld? Zijn ze gevestigd in de Verenigde Staten (zoals de New York Stock Exchange, Nasdaq of zonder recept verkrijgbaar)? Of zijn het Amerikaanse certificaten van aandelen (ADR’s) met een andere notering aan een vreemde valuta?1 Bij ADR’s wordt doorgaans de letters “ADR” ergens in de gerapporteerde titel van de aandelennotering geschreven. Deze informatie en de marktkapitalisatie moeten helpen bij het beantwoorden van basisvragen, zoals of u de aandelen op uw huidige beleggingsrekeningen kunt bezitten.
1:38
Stap 2: omzet, margetrends
Wanneer u begint te kijken naar de financiële cijfers met betrekking tot het bedrijf dat u onderzoekt, is het misschien het beste om te beginnen met de omzet, winst- en margetrends. Zoek de omzet- en netto-inkomenstrends van de afgelopen twee jaar op een financiële nieuwssite waar u eenvoudig naar gedetailleerde bedrijfsinformatie kunt zoeken met behulp van de bedrijfsnaam of het ticker-symbool.
Deze sites bieden historische grafieken die de prijsschommelingen van een bedrijf in de loop van de tijd weergeven, plus ze geven u de prijs-tot-verkoopverhouding (P / S) en de prijs-tot-winstverhouding (P / E). Kijk naar de recente trends in beide reeksen cijfers en merk op of de groei schokkerig of consistent is, of dat er in beide richtingen grote schommelingen zijn (zoals meer dan 50% in een jaar).
U moet ook de winstmarges bekijken om te zien of ze over het algemeen stijgen, dalen of gelijk blijven. U kunt specifieke informatie over winstmarges vinden door rechtstreeks naar de website van het bedrijf te gaan en te zoeken in het gedeelte Investor Relations voor hun kwartaal- en jaarrekeningen. Deze informatie zal meer in het spel komen tijdens de volgende stap.
Stap 3: Concurrenten en industrieën
Nu je een idee hebt van hoe groot het bedrijf is en hoeveel geld het verdient, is het tijd om de sectoren waarin het actief is en met wie het concurreert, te vergroten. Vergelijk de marges van twee of drie concurrenten. Elk bedrijf is gedeeltelijk gedefinieerd zijn concurrenten. Alleen al door te kijken naar de belangrijkste concurrenten in elke branche van het bedrijf (als er meer dan één is), kunt u misschien bepalen hoe groot de eindmarkten zijn voor zijn producten.
U kunt informatie over de concurrenten van het bedrijf vinden op de meeste grote sites voor aandelenonderzoek. Meestal vindt u de ticker-symbolen van de concurrenten van uw bedrijf, samen met directe vergelijkingen van bepaalde statistieken voor zowel het bedrijf dat u onderzoekt als zijn concurrenten. Als u nog steeds niet zeker weet hoe het bedrijfsmodel van het bedrijf werkt, moet u hier eventuele hiaten opvullen voordat u verder gaat. Soms kan alleen lezen over concurrenten u helpen begrijpen wat uw doelbedrijf werkelijk doet.
Stap 4: Waarderingsmultiples
Nu is het tijd om tot de kern te komen van het uitvoeren van due diligence op een aandeel. U wilt de verhouding tussen prijs / winst / groei (PEG) bekijken voor zowel het bedrijf dat u onderzoekt als zijn concurrenten. Noteer eventuele grote verschillen in waarderingen tussen het bedrijf en zijn concurrenten. Het is niet ongebruikelijk om tijdens deze stap meer geïnteresseerd te raken in een aandeel van een concurrent, en dat is prima. Volg echter de oorspronkelijke due diligence en noteer het andere bedrijf voor verdere beoordeling op de weg.
Koers / winstverhoudingen kunnen de eerste basis vormen voor het kijken naar waarderingen. Hoewel winsten enige volatiliteit kunnen en zullen hebben (zelfs bij de meest stabiele bedrijven), zijn waarderingen op basis van achterblijvende winsten of huidige schattingen een maatstaf die onmiddellijke vergelijking mogelijk maakt met brede marktmultiples of directe concurrenten.
Op dit punt begint u waarschijnlijk een idee te krijgen of het bedrijf een ” groeiaandeel ” versus een ” waardeaandeel ” is. Naast deze onderscheidingen zou u een algemeen idee moeten hebben van hoe winstgevend het bedrijf is. Het is over het algemeen een goed idee om de netto-inkomstencijfers van een paar jaar te onderzoeken om er zeker van te zijn dat het meest recente inkomstencijfer (en dat gebruikt om de P / E te berekenen) wordt genormaliseerd en niet wordt weggegooid door een grote eenmalige aanpassing of opladen.
Om niet afzonderlijk te worden gebruikt, moet de P / E worden bekeken in combinatie met de koers-boekwaarde (P / B) -ratio, het ondernemingsmultiplex en de prijs-omzetverhouding (of omzet). Deze veelvouden benadrukken de waardering van het bedrijf in relatie tot zijn schuld, jaarlijkse inkomsten en de balans. Omdat de bereiken in deze waarden verschillen van branche tot branche, is het een belangrijke stap om dezelfde cijfers te herzien voor sommige concurrenten of peers. Ten slotte houdt de PEG-ratio rekening met de verwachtingen voor toekomstige winstgroei en hoe deze zich verhoudt tot de huidige winstmultiple.
Aandelen met PEG-ratio’s die dicht bij één liggen, worden onder normale marktomstandigheden als redelijk gewaardeerd beschouwd.
Stap 5: Beheer en eigendom
Als onderdeel van het uitvoeren van due diligence voor een aandeel, wilt u enkele belangrijke vragen beantwoorden over het beheer en eigendom van het bedrijf. Wordt het bedrijf nog steeds gerund door de oprichters? Of hebben management en bestuur veel nieuwe gezichten binnengehaald? De leeftijd van het bedrijf speelt hier een grote rol, aangezien jongere bedrijven doorgaans nog meer van de oprichters hebben. Kijk naar geconsolideerde biografieën van topmanagers om te zien wat voor soort brede ervaringen ze hebben. U kunt deze informatie vinden op de website van het bedrijf of in de deponeringen van de Securities and Exchange Commission (SEC).
Kijk ook of oprichters en managers een groot deel van de aandelen in handen hebben, en welk bedrag van de float in handen is van instellingen. Institutionele eigendomspercentages geven aan hoeveel analistendekking het bedrijf krijgt en factoren die van invloed zijn op de handelsvolumes. Beschouw een hoog persoonlijk eigendom door topmanagers als een pluspunt, en een laag eigendom als een potentiële rode vlag. Aandeelhouders zijn over het algemeen het best gediend wanneer de mensen die het bedrijf leiden, een aandeel hebben in de prestaties van de aandelen.
Stap 6: Balansonderzoek
Veel artikelen kunnen gemakkelijk worden gewijd aan het uitvoeren van een balansbeoordeling, maar voor onze initiële due diligence-doeleinden is een vluchtig examen voldoende. Bekijk de geconsolideerde balans van uw bedrijf om het algemene niveau van activa en passiva te zien, met speciale aandacht voor het niveau van liquide middelen (het vermogen om kortlopende schulden te betalen) en het bedrag van de langlopende schulden van het bedrijf. Veel schulden zijn niet per se slecht en hangen meer af van het bedrijfsmodel van het bedrijf dan van iets anders.
Sommige bedrijven (en bedrijfstakken als geheel) zijn zeer kapitaalintensief, terwijl andere weinig meer nodig hebben dan de basisprincipes van werknemers, apparatuur en een nieuw idee om aan de slag te gaan. Kijk naar de verhouding tussen schuld en eigen vermogen om te zien hoeveel positief eigen vermogen het bedrijf heeft. U kunt dit vervolgens vergelijken met de ratio’s van de schuld ten opzichte van het eigen vermogen van de concurrenten om de maatstaf in een beter perspectief te plaatsen.
Als de “bovenste regel” balanscijfers van totale activa, totale passiva en eigen vermogen aanzienlijk veranderen van het ene jaar op het andere, probeer dan te achterhalen waarom. Het lezen van de voetnoten bij de jaarrekening en de bespreking van het management in het kwartaal- / jaarverslag kan enig licht werpen op de situatie. Het bedrijf zou zich kunnen voorbereiden op de lancering van een nieuw product, ingehouden winsten kunnen opbouwen of eenvoudigweg kunnen uitgroeien tot kostbare kapitaalmiddelen. Wat u ziet, zou een dieper perspectief moeten krijgen nadat u de recente winsttrends hebt bekeken.
Stap 7: Geschiedenis van de aandelenkoersen
Op dit punt wilt u nagaan hoe lang alle aandelenklassen zijn verhandeld, evenals prijsbewegingen op korte en lange termijn. Is de aandelenkoers schokkerig en volatiel geweest, of soepel en stabiel? Dit schetst wat voor soort winstervaring de gemiddelde eigenaar van het aandeel heeft gezien, wat de toekomstige voorraadbeweging kan beïnvloeden. Aandelen die continu volatiel zijn, hebben doorgaans aandeelhouders op korte termijn, wat voor bepaalde beleggers extra risicofactoren kan toevoegen.
Stap 8: Aandelenopties en verwatering
Vervolgens moet u zich verdiepen in de 10-Q en 10-K rapporten. Driemaandelijkse SEC-deponeringen zijn vereist om alle uitstaande aandelenopties te tonen, evenals de conversieverwachtingen gezien een reeks toekomstige aandelenkoersen.
Gebruik dit om te helpen begrijpen hoe het aantal aandelen kan veranderen onder verschillende prijsscenario’s. Hoewel aandelenopties in potentie een krachtige motivator zijn om werknemers te behouden, moet u opletten voor duistere praktijken, zoals het opnieuw uitgeven van “onderwater” -opties of enig formeel onderzoek dat is ingesteld naar illegale praktijken, zoals het verouderen van opties.
Stap 9: verwachtingen
Deze due diligence-stap is een soort “catch-all” en vereist wat extra graafwerk. U wilt weten wat de consensusinkomsten en winstverwachtingen zijn voor de komende twee tot drie jaar, langetermijntrends die van invloed zijn op de branche en bedrijfsspecifieke details over partnerschappen, joint ventures, intellectueel eigendom en nieuwe producten en diensten.. Nieuws over een product of dienst aan de horizon is misschien wat u in eerste instantie interesseerde in de voorraad. Dit is het moment om het uitgebreider te onderzoeken met behulp van alles wat je tot nu toe hebt verzameld.
Stap 10: Risico’s
Door dit essentiële stuk voor het einde opzij te zetten, zorgen we ervoor dat we altijd de nadruk leggen op de risico’s die inherent zijn aan beleggen. Zorg ervoor dat u zowel brancherisico’s als bedrijfsspecifieke risico’s begrijpt. Zijn er openstaande juridische of regelgevende kwesties? Neemt het management beslissingen die leiden tot een stijging van de inkomsten van het bedrijf? Is het bedrijf milieuvriendelijk? Welke langetermijnrisico’s kunnen het gevolg zijn van het wel of niet omarmen van groene initiatieven? Beleggers moeten te allen tijde een gezonde voorstander van de duivel behouden, door de worstcasescenario’s en hun mogelijke effecten op de aandelen in beeld te brengen.
Het komt neer op
Nadat u deze stappen heeft voltooid, zou u in staat moeten zijn om het toekomstige winstpotentieel van het bedrijf te evalueren en te beoordelen hoe het aandeel in uw portefeuille of investeringsstrategie zou kunnen passen. Het is onvermijdelijk dat u specifieke kenmerken heeft die u verder wilt onderzoeken. Het volgen van deze richtlijnen zou u echter moeten behoeden voor het missen van iets dat van vitaal belang kan zijn voor uw beslissing.
Ervaren investeerders zullen veel meer investeringsideeën (en cocktailservetten) in de prullenbak gooien dan ze zullen bewaren voor verdere evaluatie, dus wees nooit bang om opnieuw te beginnen met een nieuw idee en een nieuw bedrijf. Er zijn letterlijk tienduizenden bedrijven om uit te kiezen.