Forex: ’s werelds grootste markt Een relatieve nieuwkomer
Forex is de grootste en meest liquide markt ter wereld. In 2019 was het goed voor meer dan $ 6,6 biljoen aan dagelijkse handel. Toch bestond deze markt, vreemd genoeg, een eeuw geleden nog niet. In tegenstelling tot aandelenmarkten, die hun wortels eeuwen terug kunnen voeren, is de forexmarkt zoals we die vandaag de dag begrijpen een echt nieuwe markt. We zullen vandaag een korte blik werpen op de oorsprong van forex en zijn functie.
De oudste markt ter wereld? Sommigen zullen zeggen dat de forexmarkt eigenlijk teruggaat tot het begin van de tijd toen stenen, veren, schelpen of gekerfde botten werden verhandeld voor goederen. Hoewel het waar is dat deze de geboorte van valuta inluidden, hebben we niet echt bewijs dat de vroege mens stenen tegen veren kortsluiting maakte.
In de meest elementaire zin – die van mensen die de ene valuta in de andere omwisselen voor financieel voordeel – bestaat forex al sinds landen begonnen met het slaan van valuta. Als een Griekse munt vanwege de grootte of inhoud meer goud bevat dan een Egyptische munt, dan kan een handelaar handelen op een manier die hem meer Griekse munten overhoudt. Dit was de omvang van de forexmarkt tot aan de moderne tijd; partijen die in een van de twee valuta’s kunnen handelen, zouden de lager gewaardeerde valuta gebruiken voor uitbetaling en de hoger gewaardeerde valuta eisen voor ontvangen betalingen, waarbij ze profiteren van de arbitrage – het verschil in waarde tussen de twee. Het komt allemaal neer op goud De belangrijkste reden dat er in het verleden geen echte forexmarkt was, is omdat de overgrote meerderheid van de wereldvaluta’s derivaten waren van een standaard zoals zilver en goud. Als de munteenheid zou worden verlaagd, zouden mensen zich natuurlijk aanpassen door hun bezit in een meer verantwoorde buitenlandse munteenheid om te wisselen of deze in te ruilen voor de edelmetalen zelf.
De vroege papieren valuta’s werden immers beschouwd als wissels die inwisselbaar waren voor de in reserve gehouden edelmetalen. Dit was tenminste de theorie.
Funny Money Veel landen, waaronder de VS, experimenteerden met het printen van extra geld ondanks de gestelde gouden standaard. De hoop was dat mensen en andere naties niet snel genoeg zouden zijn om op te merken dat deze losbandige valuta werd gebruikt om obligaties en andere staatsschulden af te betalen. Af en toe werkte het, waardoor de besparingen van de burgers van de natie door snelle inflatie werden uitgeput en de regerende partijen effectief hun verplichtingen konden nakomen.
Te vaak was het voor een land mogelijk om eenvoudigweg te weigeren valuta om te wisselen voor goud of zilver, wat betekende dat zendingen van gedevalueerde valuta de enige betaling voor schulden waren. Dit gedrag was endemisch tijdens de Grote Depressie. Veel landen begonnen een einde te eisen aan deze schadelijke praktijk. Zo begon het werk aan het Bretton Woods systeem.
Bretton Woods Tegen het einde van de Tweede Wereldoorlog werd een bijeenkomst gehouden door de geallieerde naties om de wisselkoersen tussen naties te formaliseren. Simpel gezegd, het was een poging om valuta’s permanent te fixeren. Voor elke valuta werd een vaste waarde bepaald ten opzichte van de Amerikaanse dollar, en de Amerikaanse dollar kreeg afzonderlijk een koppeling van $ 35 per ounce goud.2 Van elke regering werd verwacht dat ze een monetair beleid voerde dat de koppeling rechtvaardigde, en van de VS, met de dollar als reservevaluta, werd verwacht dat ze binnen de aangegeven waarde in goud zou blijven.
Als een land een overschot aan de valuta van een land had, zouden ze dat kunnen inruilen voor de vastgestelde hoeveelheid goud via een “goudvenster” volgens de waarden die in de overeenkomst zijn vastgelegd. Of ze zouden het kunnen omrekenen naar Amerikaanse dollars – die vanwege de convertibiliteit zo goed als goud worden beschouwd. Dit beschermde naties in de handel en maakte het moeilijker voor hen om de binnenlandse valuta op te blazen zonder dat een buitenlandse macht valuta inwisselde voor goud.
The Times, They Are A-Changing De pinnen die bij Bretton Woods waren geplaatst, waren logisch toen ze werden ingesteld, maar de wereld ging verder en de dingen veranderden. Naarmate de wereldhandel groeide en bepaalde naties vooruit gingen, terwijl andere zwaaiden, raakten de pinnen vervormd. Daarbij kwam nog het probleem van een eresysteem voor het monetair beleid. Bretton Woods nam vaak een achterstand in het inflatiebeleid toen een regering inflatie zag als de snelste manier om uit de schulden te komen. En toen de VS opgeblazen werden, verstoorde haar status als reservemunt de zaken nog verder. Bretton Woods had weinig flexibiliteit om op deze veranderingen te reageren.
Friedman, het pond en de geboorte van forex In 1967 was Milton Friedman ervan overtuigd dat het Britse pond overgewaardeerd was ten opzichte van de Amerikaanse dollar vanwege de gunstige Bretton Woods-koppeling die het ontving en de economische problemen die het sindsdien had opgelopen. Hij probeerde het te kort te verkopen. Alle banken in Chicago die hij belde om de transactie op te zetten, weigerden hem. Ze zouden de transactie niet toestaan tenzij er een commercieel belang was. In feite voerden multinationale banken en landen zelf al jaren soortgelijke transacties uit. Vooral Frankrijk had systematisch short gegaan op de Amerikaanse dollar door voortdurend goud te ontvangen in ruil voor overgewaardeerde dollars.
Friedman uitte zijn verontwaardiging in eenNewsweek- column en trok de aandacht van Leo Melamed van de Chicago Mercantile Exchange (CME). Melamed gaf Friedman de opdracht voor een artikel van 11 pagina’s waarin de noodzaak van zwevende valuta’s en een valutahandelmarkt met futures voor de handel werd uiteengezet. Het toeval wilde dat de stagflatie van de jaren zeventig president Nixon dwong het gouden raam te sluiten of Frankrijk en andere landen Fort Knox te zien leeghalen. Deze combinatie van vooruitziendheid en geluk leidde tot een echte forexmarkt met futures die in 1972 vanuit Chicago werd gelanceerd.
Forex en fiscale discipline Forex-futures bleken veel meer nut te hebben dan iemand had voorzien. In plaats van reserves in verschillende valuta’s aan te houden en deze te repatriëren wanneer de tarieven gunstig waren – wat de balansrapportage daarbij bemoeilijkte – konden bedrijven valutarisico’s afvlakken en transacties versnellen met één enkel contract. Speculanten begonnen dezelfde contracten te gebruiken om winst te maken toen het monetaire beleid van een land te ruim werd ten opzichte van andere landen – een ontwikkeling die vaak effectiever werkte om monetaire beperking aan te moedigen dan Bretton Woods ooit deed. Hoewel het hun bedoeling is om winst te maken, zijn forextraders een effectieve manier om fiscale discipline af te dwingen bij het opblazen van landen.
Forex vandaag Omdat het van nature gedecentraliseerd was, nam forex een hoge vlucht toen het internet het veranderde van 24/7 uit de noodzaak van wereldtijdzones naar 24/7 real-time. Het is de snelste markt ter wereld en reageert onmiddellijk op vraag- en aanbodsignalen die door uitstaande contracten worden verzonden. Het heeft ook een groot deel van het valutarisico weggenomen waarmee bedrijven met activiteiten over de hele wereld worden geconfronteerd.
Met triljoenen dollars die van eigenaar wisselen, winnen en verliezen forexmarkten elke minuut enorme hoeveelheden geld. Een Hongaarse immigrant ( George Soros ) kan de Bank of England neerhalen, $ 1 miljard verdienen op een enkele transactie en ervoor zorgen dat de valuta van een hele natie keldert terwijl handelaren zich opstapelen in shortposities.
Currency Robin Hoods Het is de onbedoelde functie van forexmarkten en handelaren om fiscale discipline tussen landen af te dwingen, waardoor ze een noodzaak zijn. Het is onwaarschijnlijk dat regeringen bereidwillig opnieuw een norm zullen accepteren, zelfs niet een die zo losjes is als het koppelen van de geldhoeveelheid aan het gemakkelijk te manipuleren BBP van een natie, dus fiatgeld is hier om te blijven. In een wereld waar gedrukt geld alleen kan worden ingewisseld voor meer papiergeld, is forex nodig om te voorkomen dat landen de spaargelden van hun burgers opblazen – als ze geld verdienen door deze goede daden te verrichten, des te meer macht voor hen.