Hoe worden de rentetarieven voor schatkistpapier bepaald?
Amerikaanse schatkistcertificaten (T-bills) worden doorgaans verkocht met een korting op hun nominale waarde. De hoogte van de korting wordt bepaald tijdens veilingen van schatkistpapier. In tegenstelling tot andere Amerikaanse schatkistpapier, zoals schatkistpapier (T-notes) en schatkistpapier (T-obligaties), betalen T-bills geen periodieke rente met tussenpozen van zes maanden. De rente voor Treasuries wordt daarom bepaald door een combinatie van de totale contante waarde en de looptijd.
Belangrijkste leerpunten
- De prijzen van T-bill hebben een grote invloed op de relatieve risiconiveaus die beleggers gemakkelijk nemen.
- In feite helpen de prijs en het rendement van T-bills en andere Treasuries de fundamenten van bijna elke andere beleggingscategorie op de markt.
- T-biljetprijzen worden bepaald op intervalveilingen.
- Er zijn twee typen T-bill-bieders: concurrerende bieders en niet-concurrerende bieders.
- Schatkistpapier wordt beschouwd als een van de veiligste beleggingen ter wereld, zij het ook met een van de laagste rendementen.
T-Bill-veilingen en soorten bieders
De Schatkist financiële markten overdag open zijn. Elke vierde dinsdag worden T-bills van 52 weken geveild. Elke donderdag wordt aangekondigd hoeveel nieuwe T-bills zullen worden uitgegeven en wat hun nominale waarden zijn. Hierdoor kunnen potentiële kopers hun aankopen plannen.
Er zijn twee soorten bieders voor schatkistpapier: competitief en niet-competitief. Alleen concurrerende bieders hebben invloed op de discontovoet. Elke concurrerende bieder geeft de prijs aan die hij bereid is te betalen, die de Schatkist in aflopende volgorde van prijs accepteert totdat de totale nominale waarde van een bepaalde looptijd is uitverkocht. Niet-concurrerende bieders komen overeen om te kopen tegen de gemiddelde prijs van alle geaccepteerde concurrerende biedingen.
Nominale waarde aflossing en rentetarief
Kopers die T-bills aanhouden tot de vervaldag, ontvangen altijd de nominale waarde voor hun beleggingen. Het rentepercentage is afkomstig van het verschil tussen de verlaagde aankoopprijs en de nominale aflossingsprijs.
Stel dat een belegger een T-factuur van 52 weken koopt met een nominale waarde van $ 1.000. De investeerder heeft vooraf $ 975 betaald. De kortingsspreiding is $ 25. Nadat de belegger de $ 1.000 aan het einde van de 52 weken heeft ontvangen, is de verdiende rente 2,56%, of 25/975 = 0,0256.
Het rentetarief dat op een T-bill wordt verdiend, is niet noodzakelijk gelijk aan het disconteringsrendement, dat het rendement op jaarbasis is dat de belegger op een investering realiseert. Kortingsrendementen veranderen ook in de loop van de looptijd van het effect. Het disconteringsrendement wordt ook wel de disconteringsvoet genoemd, die niet mag worden verward met de rentevoet.
Treasury Bill-prijzen en marktimpact
Verschillende externe factoren kunnen van invloed zijn op de kortingsprijs die op T-bills wordt betaald, zoals veranderingen in de Federal Fund-rente, die meer invloed heeft op T-bills dan andere soorten overheidseffecten. Dit komt doordat T-bills rechtstreeks concurreren met de Federal Funds-rente op de markt voor kortlopende schuldinstrumenten met een laag risico. Institutionele beleggers zijn vooral geïnteresseerd in het verschil tussen de federale fondsenrente en de rente op T-bill.
In de wereld van schuldbewijzen vertegenwoordigen T-bills de grootste liquiditeit en het laagste hoofdrisico.
De prijzen voor schatkistpapier (T-bills) kunnen een aanzienlijke invloed hebben op de risicopremie die beleggers over de hele markt in rekening brengen. T-bills zijn geprijsd als obligaties; als de prijzen stijgen, dalen de opbrengsten en het tegenovergestelde is ook waar. Ze komen het dichtst in de buurt van een risicovrij rendement op de markt; alle andere beleggingen moeten een risicopremie bieden in de vorm van een hoger rendement om geld weg te lokken bij schatkistcertificaten.
Andere invloeden op T-Bill-prijzen
Er zijn andere factoren die de prijzen van T-bill bepalen. In tijden van hoge economische groei zijn beleggers minder risico-avers en neemt de vraag naar facturen vaak af. Naarmate de rente op T-bill stijgt, stijgen ook andere rentetarieven. Andere obligatierentes stijgen, het vereiste rendement op aandelen stijgt meestal, hypotheekrentes stijgen en de vraag naar andere “veilige” grondstoffen daalt.
Evenzo, wanneer de economie traag is en investeerders riskantere investeringen verlaten, stijgen de prijzen van T-bill’s en dalen de opbrengsten. Hoe lager de rente op de T-bill en de rendementen dalen, hoe meer beleggers worden aangemoedigd om elders op de markt naar riskantere rendementen te zoeken. Dit geldt met name in tijden waarin de inflatiecijfers hoger zijn dan het rendement op T-bills, waardoor het reële rendement op T-bills in wezen negatief wordt.
Inflatie heeft ook invloed op de T-bill-tarieven. Dit komt doordat beleggers terughoudend zijn om staatsobligaties te kopen wanneer het rendement op hun beleggingen niet gelijke tred houdt met de inflatie, waardoor de investering een nettoverlies is in termen van reële koopkracht. Hoge inflatie kan leiden tot lagere schatkistprijzen en hogere rendementen. Omgekeerd zijn de prijzen meestal hoog als de inflatie laag is. De tweede reden waarom inflatie de T-bill-tarieven beïnvloedt, is vanwege de manier waarop de Federal Reserve de geldhoeveelheid aanpakt.