Hoe lang is een IPO-lock-upperiode?
Een initiële openbare aanbieding ( IPO ) lock-up periode is een contractbepaling die insiders die al aandelen hebben, verhindert deze gedurende een bepaalde tijd na de beursgang te verkopen. Hoewel de wachttijd per geval varieert, varieert deze doorgaans van 90 tot 180 dagen. Beleggers dienen er ook rekening mee te houden dat de blokkeringsperiode meestal langer is voorIPO’svan Special Purpose Acquisition Company ( SPAC ). Lock-ups voor SPAC IPO’s duren doorgaans 180 dagen tot een jaar.
Lock-up periodes zijn over het algemeen van toepassing op insiders, zoals de oprichters, eigenaren, managers en werknemers van een bedrijf. Het kan echter ook van toepassing zijn op durfkapitalisten en andere vroege particuliere investeerders.
Belangrijkste leerpunten
- Een initiële openbare aanbieding (IPO) lock-up periode is een contractbepaling die insiders die al aandelen hebben, verhindert deze gedurende een bepaalde tijd na de beursgang te verkopen.
- Een standaard IPO-lock-upperiode varieert doorgaans van 90 tot 180 dagen, terwijl lock-ups voor SPAC IPO’s normaal gesproken 180 dagen tot een jaar duren.
- Het belangrijkste doel van een IPO lock-up periode is om te voorkomen dat grote investeerders de markt overspoelen met aandelen.
- Lock-up periodes zijn niet vereist door de Securities and Exchange Commission (SEC) of enige andere regelgevende instantie.
- Beleggers kunnen soms geld besparen door te wachten tot de blokkeringsperiode afloopt alvorens de aandelen van een nieuw beursgenoteerd bedrijf te kopen.
Redenen voor IPO-blokkeerperioden
Het belangrijkste doel van een IPO lock-up periode is om te voorkomen dat grote investeerders de markt overspoelen met aandelen, wat in eerste instantie de aandelenkoers zou drukken. Simpel gezegd, insiders van bedrijven hebben de neiging om onevenredig hoge percentages aandelenaandelen te bezitten in vergelijking met het grote publiek. Bijgevolg kunnen hun grote verkoopactiviteiten een drastische invloed hebben op de aandelenkoers van een bedrijf onmiddellijk nadat het bedrijf naar de beurs gaat.
Lock-up periodes kunnen ook de schijn wegnemen dat degenen die het dichtst bij het bedrijf staan een gebrek aan vertrouwen in zijn vooruitzichten hebben. Soms willen insiders gewoon profiteren van langverwachte winsten. Helaas kan dat leiden tot valse percepties die het bedrijf zonder legitieme reden negatief beïnvloeden.
Insiders kunnen nog steeds worden belet hun aandelen te verkopen nadat de blokkeringsperiode is verstreken. Dat kan gebeuren wanneer een insider toegang heeft tot materiële, niet-openbare informatie, waarbij de verkoop van aandelen wettelijk handel met voorkennis zou zijn. Een dergelijk scenario kan zich voordoen als het einde van de blokkeringsperiode samenvalt met het inkomensseizoen.
Juridische status van IPO-lock-ups
Opgemerkt moet worden dat blokkeringsperioden niet worden opgelegd door de Securities and Exchange Commission ( SEC ) of een andere regelgevende instantie. In plaats daarvan worden lock-up periodes ofwel zelf opgelegd door het bedrijf dat naarde beursgaat, ofwel vereist door de investeringsbank die het IPO-verzoek onderschrijft. In beide gevallen is het doel hetzelfde: de aandelenkoersen hoog houden nadat een bedrijf naar de beurs is gegaan.
Het publiek kan meer te weten komen over de blokkeringsperiode (n) van een bedrijf in de S-1-aanvraag bij de SEC. Volgende S-1A’s zullen eventuele wijzigingen in de blokkeringsperiode (n) aankondigen.
Onderzoek altijd de lock-up periode voordat u investeert in een IPO.
Overwegingen bij investeringen
Veel beleggingsprofessionals, waaronder Jim Cramer, raden beleggers soms aan te wachten tot de blokkeringsperiode afloopt voordat ze in nieuw beursgenoteerde bedrijven beleggen. Hoewel nieuwe aandelen tijdens sommige bullmarkten gewoon kunnen blijven stijgen, is de markt niet altijd gunstig voor IPO’s. In minder gunstige omstandigheden dalen nieuwe aandelen vaak in prijs wanneer insiders hun aandelen aan het einde van de blokkeringsperiode lossen. Investeerders kunnen dan naar binnen vegen en met korting aandelen van het relatief nieuwe bedrijf krijgen. De kansen om op deze manier een koopje te krijgen, worden groter wanneer insiders grote belangen in het bedrijf hebben.
Wachten tot de blokkeringsperiode afloopt, geeft beleggers ook meer tijd om na te denken over de prestaties van het aandeel. Is het zo uit de poort gevallen? Dan is het misschien een goed idee om in iets heel anders te investeren. Als het aandeel er goed uitzag totdat de blokkeringsperiode afliep, zou het nog steeds een goede investering kunnen blijken te zijn.
Optiestrategieën
De IPO lock-up periode heeft ook enkele interessante implicaties voor de optiemarkt. Opties zijn niet beschikbaar op de dag van de IPO. Ze komen echter vaak beschikbaar voor grote en zelfs midcap bedrijven voordat de IPO-lock- upperiode afloopt. Als beleggers nerveus zijn over een mogelijke daling van de aandelen nadat de blokkeringsperiode is afgelopen, kunnen ze mogelijk beschermende putten kopen. Speculanten geven er misschien de voorkeur aan om gewoon call of put te kopen, afhankelijk van in welke richting ze verwachten dat de aandelenkoers zal gaan.
Voorbeeld uit de echte wereld
Misschien wel het meest opvallende voorbeeld van een lock-up-periode deed zich voor bij Facebook. Na de eerste openbare aanbieding van 18 mei 2012, verhinderde de lock-up de verkoop van 268 miljoen aandelen tijdens de eerste drie maanden van openbaar bezit van het bedrijf. De aandelenkoers van Facebook kelderde naar een historisch dieptepunt van $ 19,69 per aandeel op de dag dat de eerste blokkeringsperiode eindigde. Dat is ongeveer 50% lager dan de aandelenkoers van het bedrijf op de dag dat het bedrijf naar de beurs ging. Interessant is dat Facebook strengere dan normale beperkingen oplegde die de verkoop van nog eens 1,66 miljard aandelen tot medio 2013 verhinderden. Alles bij elkaar heeft het atypische lock-upbeleid van Facebook op vijf verschillende datums insider-aandelen vrijgegeven.