Hefboomlening
Wat is een lening met hefboomwerking?
Een lening met hefboomwerking is een soort lening die wordt verstrekt aan bedrijven of individuen die al aanzienlijke schulden hebben of een slechte kredietgeschiedenis hebben. Kredietverstrekkers zijn van mening dat leningen met hefboomwerking een hoger risico op wanbetaling met zich meebrengen, en als gevolg daarvan is een lening met hefboomwerking duurder voor de lener. Standaard treedt op wanneer een lener gedurende een langere periode geen betalingen kan doen. Hefboomleningen voor bedrijven of individuen met schulden hebben doorgaans hogere rentetarieven dan typische leningen. Deze tarieven weerspiegelen het hogere risiconiveau dat gepaard gaat met het verstrekken van de leningen.
Er zijn geen vaste regels of criteria voor het definiëren van een lening met hefboomwerking. Sommige marktpartijen baseren het op een spread. Veel van de leningen betalen bijvoorbeeld een variabele rente, doorgaans gebaseerd op de London Interbank Offered Rate (LIBOR) plus een vermelde rentemarge. LIBOR wordt beschouwd als een benchmarkrente en is een gemiddelde van de tarieven die wereldwijde banken aan elkaar lenen.
Als de rentemarge boven een bepaald niveau ligt, wordt het beschouwd als een lening met hefboomwerking. Anderen baseren het op de rating, met leningen met een rating onder investment grade, die wordt gecategoriseerd als Ba3, BB- of lager van de ratingbureaus Moody’s en S&P.
Belangrijkste leerpunten
- Een lening met hefboomwerking is een soort lening die wordt verstrekt aan bedrijven of individuen die al aanzienlijke schulden hebben of een slechte kredietgeschiedenis hebben.
- Kredietverstrekkers zijn van mening dat leningen met hefboomwerking een hoger risico op wanbetaling met zich meebrengen, en als gevolg daarvan duurder zijn voor de leners.
- Hefboomleningen hebben hogere rentetarieven dan typische leningen, wat het verhoogde risico weerspiegelt dat gepaard gaat met het uitgeven van de leningen.
Inzicht in een lening met hefboomwerking
Een lening met hefboomwerking wordt gestructureerd, geregeld en beheerd door ten minste één commerciële of investeringsbank. Deze instellingen worden arrangeurs genoemd en kunnen vervolgens de lening verkopen, in een proces dat bekend staat als syndicatie, aan andere banken of investeerders om het risico voor kredietverlenende instellingen te verkleinen.
Volgens een aankondiging van de Federal Reserve zouden banken tegen het einde van 2021 moeten stoppen met het schrijven van contracten met LIBOR. De Intercontinental Exchange, de autoriteit die verantwoordelijk is voor LIBOR, zal na 31 december 2021 stoppen met het publiceren van een week en twee maanden LIBOR. LIBOR moet uiterlijk op 30 juni 2023 zijn afgerond.
Doorgaans mogen banken de voorwaarden wijzigen bij het syndiceren van de lening, wat prijsflex wordt genoemd. De rentemarge kan worden verhoogd als de vraag naar de lening onvoldoende is op het oorspronkelijke rentepeil in de zogenaamde opwaartse flex. Omgekeerd kan de spread over LIBOR worden verlaagd, ook wel reverse flex genoemd, als de vraag naar de lening groot is.
Hoe gebruiken bedrijven een lening met hefboomwerking?
Bedrijven gebruiken doorgaans een lening met hefboomwerking om fusies en overnames (M&A) te financieren, de balans te herkapitaliseren, schulden te herfinancieren of voor algemene bedrijfsdoeleinden. M&A zou de vorm kunnen aannemen van een leveraged buyout (LBO). Een LBO vindt plaats wanneer een bedrijf of private equity-onderneming een openbare entiteit koopt en deze privé neemt. Doorgaans wordt schuld gebruikt om een deel van de aankoopprijs te financieren. Een herkapitalisatie van de balans vindt plaats wanneer een onderneming de kapitaalmarkten gebruikt om de samenstelling van haar kapitaalstructuur te wijzigen. Een typische transactie geeft schuld uit om aandelen terug te kopen of een dividend uit te betalen, wat een contante beloning is die aan aandeelhouders wordt betaald.
Met hefboomleningen kunnen bedrijven of individuen die al een hoge schuldenlast of een slechte kredietgeschiedenis hebben, contant geld lenen, maar tegen hogere rentetarieven dan normaal.
Voorbeeld van een lening met hefboomwerking
S & P’s Leveraged Commentary & Data (LCD), een leverancier van nieuws en analyses over leveraged loan, plaatst een lening in het universum van leveraged loan als de lening een rating BB- of lager heeft. Als alternatief wordt een lening zonder rating of BBB- of hoger vaak geclassificeerd als een lening met hefboomwerking als de spread LIBOR plus 125 basispunten of hoger is en is gedekt door een eerste of tweede pandrecht.