Passief beheer gedefinieerd

Belangrijkste leerpunten

• Passief beheer is een verwijzing naar indexfondsen en op de beurs verhandelde fondsen, die een gevestigde index weerspiegelen, zoals de S&P 500.
• Passief beheer is het tegenovergestelde van actief beheer, waarbij een manager aandelen en andere effecten selecteert om in een portefeuille op te nemen.
• Passief beheerde fondsen brengen doorgaans lagere vergoedingen aan beleggers in rekening dan fondsen die actief worden beheerd.
• De Efficient Market Hypothesis (EMH) toont aan dat geen enkele actieve manager de markt lang kan verslaan, aangezien hun succes slechts een kwestie van toeval is; passief beheer op langere termijn levert een beter rendement op.

Vanguard 500 Index Fund, Spider S&P 500 ETF en Vanguard Total Stock Market Index Fund zijn de drie grootste indexfondsen.

Het onderzoek achter passief beheer

In de jaren zestig deed Eugene Fama, hoogleraar economie aan de Universiteit van Chicago, uitgebreid onderzoek naar de koerspatronen van aandelen, wat leidde tot zijn ontwikkeling van de Efficient Market Hypothesis (EMH). De EMH houdt vol dat marktprijzen alle beschikbare informatie en verwachtingen volledig weerspiegelen, dus de huidige aandelenkoersen zijn de beste benadering van de intrinsieke waarde van een bedrijf. Pogingen om systematisch aandelen te identificeren en te exploiteren die op basis van informatie verkeerd geprijsd zijn, mislukken doorgaans omdat de koersbewegingen van aandelen grotendeels willekeurig zijn en voornamelijk worden aangedreven door onvoorziene gebeurtenissen. Hoewel verkeerde prijzen kunnen voorkomen, is er geen voorspelbaar patroon voor het optreden ervan dat resulteert in consistente outperformance. De efficiënte markthypothese impliceert dat geen enkele actieve belegger consequent de markt zal verslaan gedurende lange perioden, behalve bij toeval, wat betekent dat actieve beheerstrategieën die gebruik maken van aandelenselectie en markttiming niet consistent genoeg waarde kunnen toevoegen om beter te presteren dan passieve beheerstrategieën.

Sharpe concludeerde dat actieve fondsbeheerders over het geheel genomen slechter presteren dan passieve fondsbeheerders, niet omdat er iets inherent mis is in hun financiële strategieën, maar simpelweg vanwege de wetten van de rekenkunde. Willen actieve beheerders beter presteren dan de markt, dan moeten ze een rendement behalen dat hun fondskosten kan overwinnen, die veel hoger zijn dan passieve fondsen vanwege hogere beheervergoedingen, hogere handelskosten en een hogere omzet. Dit komt overeen met het onderzoek van Sharpe, waaruit blijkt dat actieve managers als groep slechter presteren dan de markt met een bedrag dat gelijk is aan hun gemiddelde vergoedingen en kosten.

Wanneer een passieve beheerstrategie wordt toegepast, is het niet nodig om tijd of middelen te besteden aan de aandelenselectie of markttiming. Vanwege de willekeurigheid van de rendementen op korte termijn, zouden beleggers beter bediend kunnen worden via een passieve, gestructureerde portefeuille op basis van diversificatie van activaklassen om de onzekerheid te beheersen en de portefeuilles te positioneren voor langetermijngroei op de kapitaalmarkten.