Perpetual Option (XPO)

Wat is een eeuwigdurende optie (XPO)?

Een eeuwigdurende optie is een niet-standaard of exotische financiële optie zonder vaste looptijd en zonder uitoefeningslimiet. Hoewel de looptijd van een standaardoptie kan variëren van enkele dagen tot meerdere jaren, kan een eeuwigdurende optie (XPO) op elk moment worden uitgeoefend zonder vervaldatum. Perpetuele opties worden beschouwd als een Amerikaanse optie, terwijl Europese opties alleen kunnen worden uitgeoefend op de vervaldatum van de optie.

Deze contracten worden ook wel “niet-expirerende opties” of “expiratievrije opties” genoemd.

Inzicht in eeuwigdurende opties (XPO)

Een optiecontract geeft de houder het recht, maar niet de verplichting, om een bepaald bedrag van de onderliggende waarde te kopen (voor een calloptie ) of te verkopen (voor een putoptie ) tegen een vooraf bepaalde ( uitoefen ) prijs op of voor het verstrijken van de optie.. Een eeuwigdurende optie geeft hetzelfde soort rechten zonder vervaldatum.

Perpetual-opties worden technisch gezien als exotische opties geclassificeerd omdat ze niet-standaard zijn, hoewel ze kunnen worden beschouwd als gewone vanille opties, aangezien de enige wijziging het ontbreken van een bepaalde vervaldatum is. Voor sommige beleggers vormen deze een voordeel ten opzichte van andere instrumenten (vooral wanneer dividenden en / of stemrechten geen hoge prioriteit hebben) omdat de uitoefenprijs op een eeuwigdurende optie de houder in staat stelt om de koop- of verkoopprijs te kiezen en hun potentieel om te kopen. / verkopen tegen die prijs verloopt niet. Bovendien kunnen XPO’s de voorkeur hebben boven standaardopties omdat ze het vervalrisico elimineren.

Hoewel eeuwigdurende opties enkele gunstige kenmerken hebben en de focus zijn geweest van interessant academisch werk in de financiële economie, is het praktische gebruik van XPO’s door handelaren beperkt. Geen geregistreerde optiebeurzen vermelden eeuwigdurende opties in de VS of in het buitenland, dus als en wanneer ze worden verhandeld, zullen ze plaatsvinden op de over-the-counter (OTC) -markt. Daarom zal de typische handelaar nooit contact hebben met een van deze opties. Het vinden van een juiste waarde zou moeilijk zijn bij het kopen, en het schrijven van een eeuwigdurende optie stelt de handelaar bloot aan risico’s zolang die optie open blijft.

Een voorbeeld van een exotische OTC-optie die een eeuwigdurende optie combineert met een lookback functie is de Russische optie. Dit heeft niets te maken met waar de optie wordt verhandeld. Deze optie is ook een theoretisch idee en wordt nergens actief verhandeld. Aan verschillende soorten opties worden vaak landnamen gegeven om snel de ene stijl van de andere te onderscheiden.

Prijsstelling voor een eeuwigdurende optie

Europese opties worden geprijsd volgens het Black-Scholes-Merton model, en Amerikaanse opties met een functie voor vroegtijdige training worden doorgaans geprijsd met een binominaal of trinominaal boommodel. Omdat ze geen vervaldatum hebben, verschillen eeuwigdurende opties enigszins van de prijs, waarbij ze vaak een Martingale-model gebruiken, hoewel er in academische papers meerdere benaderingen naar voren zijn gebracht.

Om deze opties te prijzen, moeten de voorwaarden worden vastgesteld voor wanneer ze optimaal kunnen uitoefenen, wat kan worden gedefinieerd als wanneer de onderliggende waarde de optimale uitoefeningsbarrière bereikt. Deze barrièreprijs is het optimale oefeningspunt en wordt wiskundig gedefinieerd als waar de huidige waarden van de optieprijs en de uitbetaling samenkomen.

Voorbeeld van een eeuwigdurende optie

Aangezien eeuwigdurende opties niet actief worden verhandeld, kunnen we, om ze te begrijpen, naar een normale optie kijken en vervolgens de vervaldatum eruit halen.

Stel dat een handelaar geïnteresseerd is in een eeuwigdurende calloptie op de prijs van goud, op basis van de dichtstbijzijnde contractprijs van de futures. Omdat de contracten niet-standaard zijn, kunnen ze worden gebaseerd op elk gewenst instrument en voor elk bedrag, zoals één ounce goud of 10.000 ounces.

Stel dat goud momenteel wordt verhandeld tegen $ 1.300. De handelaar kiest een uitoefenprijs van $ 1.500. Daarom, als de goudprijs boven de $ 1.500 stijgt, zal het contract in the money zijn. Dat betekent echter niet dat de handelaar geld zal verdienen. De prijs van de optie, of premie, zal bepalen op welk punt het winstgevend wordt om de optie uit te oefenen.

Aangezien de optie niet vervalt, zit de schrijver van de optie voor onbepaalde tijd aan de haak als de goudprijs in de komende jaren of decennia stijgt tot $ 2.000, $ 5.000 of zelfs $ 10.000 of hoger. Een dergelijke optie zou daarom niet goedkoop zijn. Een standaardoptie met een looptijd van 1,5 jaar kan 10% van de waarde van de onderliggende waarde kosten (dramatisch fluctuerend, omhoog of omlaag, op basis van de volatiliteit). Daarom kan een eeuwigdurende optie gemakkelijk 50% of meer van de onderliggende waarde kosten.

Stel dat iemand bereid is om een ​​eeuwigdurende optie van dit soort $ 550 op één ounce goud te verkopen. Om ervoor te zorgen dat de koper geld verdient, moet de goudprijs (op basis van het dichtstbijzijnde futures-contract) boven $ 2.050 ($ 1.500 + $ 550) stijgen. Zolang de goudprijs lager is, heeft de handelaar hoop en tijd, maar geen winst. Als de goudprijs $ 1.700 is, is de optie $ 200 waard, maar de handelaar heeft $ 550 betaald, dus het is niet meer waard dan wat hij tot nu toe heeft betaald. Met een eeuwigdurende optie is er, als het eenmaal geld verdient, ook het probleem om te beslissen wanneer het moet worden uitgeoefend.