Pilot vissen
Wat is proefvissen?
Proefvissen is een vorm van pre-marketing van een beursintroductie (IPO) waarbij het initiële beleggerssentiment wordt getest om feedback te krijgen over hoe de markt kan reageren op een feitelijk probleem. Proefvisserij heeft tot enige controverse geleid omdat het de rol van investeringsbankiers zou kunnen ondermijnen, die klanten adviseren over de prijs waartegen de beursintroductie zou moeten plaatsvinden. “Proefvissen” is vooral een term in het VK
Belangrijkste leerpunten
- Proefvisserij is een term die voornamelijk in het VK wordt gebruikt en die beschrijft dat een bedrijf de aantrekkelijkheid van een mogelijke nieuwe uitgifte van effecten aanvoelt.
- Het doel is om informeel de marktreactie te peilen op een mogelijk aanbod van aandelen of obligaties en hoe goed deze zouden worden ontvangen.
- Omdat het een informele “beproeving van de wateren” is, wordt proefvisserij ontmoedigd door professionele investeringsbankiers, wier taak het is om zekerheden te verzekeren en te verhandelen.
Pilot Fishing uitgelegd
Proefvissen kan alle partijen ten goede komen. Het bedrijf dat overweegt naar de beurs te gaan, kan de interesse van ervaren investeerders voor de aandelen van het bedrijf peilen en een beter idee krijgen of de timing goed is. Underwriters kunnen leren welke van hun klanten toegewijd zijn en beginnen na te denken over een passende prijs van de IPO-aandelen. Toekomstige investeerders kunnen vroegtijdig toegang krijgen tot het management en hun werk beginnen met een onafhankelijke waardering van het bedrijf. De praktijk, zeggen critici, zou investeerders echter ongepaste invloed kunnen geven op de prijsstelling van de IPO.
Proefvisserij wordt beoefend in het VK en delen van Europa, maar de regelgeving van de Securities and Exchange Commission (SEC) over wat wel en niet kan gebeuren tijdens het IPO-goedkeuringsproces, voorkomt dat dit soort activiteiten op formele basis in de VS plaatsvinden. Informeel zouden verzekeraars die in een grijs gebied opereren ervoor kunnen kiezen om een handvol institutionele beleggers te ontmoeten om een proefonderzoek te doen op het gebied van visserij.
Het proefvisserijproces
Proefvisserij vindt plaats tijdens de ontwerpfase van het prospectus en rond dezelfde tijd als de presentatie van de uitgevende instelling aan de onafhankelijke onderzoeksanalisten van de underwriters. Omdat de details op dit moment nog niet zijn afgerond, moet de uitgevende instelling zeer voorzichtig zijn met haar verklaringen en schriftelijke bevestigingen.
Proefvissen kan ook samenvallen met de uitgifte van een ” rode haring “, een voorlopig prospectus dat door een bedrijf is ingediend bij de Securities and Exchange Commission (SEC), meestal in verband met de geplande beursintroductie van het bedrijf. Een prospectus van rode haring bevat de meeste informatie met betrekking tot de activiteiten en vooruitzichten van het bedrijf, maar bevat geen belangrijke details van de effectenkwestie, zoals de prijs en het aantal aangeboden aandelen. De term “rode haring” is afgeleid van de vetgedrukte disclaimer in het rood op het voorblad van het voorlopige prospectus. De disclaimer stelt dat een registratieverklaring met betrekking tot de aangeboden effecten is ingediend bij de SEC, maar nog niet van kracht is geworden.
Financiële projecties worden doorgaans weggelaten uit proefvisserijmateriaal. Een klein aantal investeerders wordt uitgenodigd om als klankbord te dienen, en doorgaans wordt van hen gevraagd om voorafgaand aan de vergaderingen vertrouwelijkheidsovereenkomsten te ondertekenen. Nadat de ronde van vergaderingen is afgelopen, integreren de verzekeraars en emittenten hun bevindingen met potentiële investeerders en voltooien ze hun werk om zich voor te bereiden op de openbare lancering.