Risico vóór afwikkeling

Wat is het risico vóór afwikkeling?

Het risico vóór afwikkeling is de mogelijkheid dat een partij in een contract zijn verplichtingen uit hoofde van dat contract niet nakomt, waardoor hij in gebreke blijft vóór de afwikkelingsdatum. Dit in gebreke blijven van de ene partij zou het contract voortijdig beëindigen en de andere partij verlies laten lijden als ze niet op de een of andere manier verzekerd is.

Een dergelijk risico kan bovendien leiden tot een risico op vervangingskosten, aangezien de benadeelde een nieuw contract moet aangaan om het oude te vervangen. De voorwaarden en marktomstandigheden zijn mogelijk minder gunstig voor het nieuwe contract.

Inzicht in het risico voor afwikkeling

Aan alle contracten zijn risico’s verbonden. Dit specifieke risico is meer een concept dan een vervangbare kostenpost. Het risico voor de afwikkeling omvat een van de betrokken partijen die niet voldoet aan hun verplichting om een ​​vooraf bepaalde actie uit te voeren, een bepaald goed of dienst te leveren of een gecontracteerde financiële verplichting te betalen.

De kosten van dit risico zijn niet expliciet, maar zijn eerder ingebouwd in de prijzen en vergoedingen van de contracten. Dit risico is veel meer van toepassing bij derivaten zoals termijncontracten of swaps. Bij verwachte voor risico gecorrigeerde rendementen  moet rekening worden gehouden met het tegenpartijrisico, aangezien dit zal worden opgenomen in de prijsstelling van deze transacties. Verschillende uitwisselingen doen dit op verschillende manieren. Futuretransacties spreiden dit risico bijvoorbeeld gedeeltelijk over de clearinghouse vergoedingen die via de beurs in rekening worden gebracht.

Alle partijen moeten rekening houden met het ergste verlies dat kan optreden als een tegenpartij in gebreke blijft voordat de transactie afwikkelt of effectief wordt. Het ergste verlies kan een ongunstige prijs- of rentebeweging zijn, in welk geval de benadeelde partij moet proberen een nieuw contract aan te gaan met de prijs of tarieven op minder gunstige niveaus. Andere gevolgen kunnen mogelijke juridische problemen in verband met contractbreuk met zich meebrengen.

Het is essentieel om rekening te houden met de kredietwaardigheid van de andere partij en de volatiliteit of waarschijnlijkheid dat de markt nadelig kan evolueren in de kosten van een wanbetaling.

Laten we bijvoorbeeld zeggen dat het bedrijf ABC een contract op de valutamarkt  sluit met het bedrijf XYZ om binnen twee jaar Amerikaanse dollars om te wisselen voor Japanse yen. Als het XYZ-bedrijf vóór de afwikkeling failliet gaat, kan het de uitwisseling niet voltooien en moet het contract in gebreke blijven. Ervan uitgaande dat het bedrijf ABC nog een dergelijk contract wil of moet aangaan, zal het een nieuw contract met een andere partij moeten aangaan, wat leidt tot een risico op vervangingskosten.

Het risico vóór afwikkeling bestaat in theorie voor alle effecten, maar bij handel in aandelen met een korte looptijd kan een zo klein deel van de handelskosten in verband met het tegenpartijrisico zijn dat het een niet te onderscheiden onderdeel van de transactie is.

Risico op vervangingskosten

Zoals eerder vermeld, is het risico op vervangingskosten de mogelijkheid dat een vervanging van een niet-nakomt contract minder gunstige voorwaarden heeft. Een goed voorbeeld hiervan is de obligatiemarkt en de problemen die ontstaan ​​door een vervroegde aflossing. Sommige obligaties hebben een functie voor opvraging of vervroegde aflossing. Deze kenmerken geven de emittent het recht, maar niet de verplichting, om alle of een deel van zijn obligaties terug te kopen voordat ze op vervaldag komen. Als de obligaties een coupon van 6% zouden hebben en de rentetarieven dalen tot 5% voordat de obligatie vervalt, zou de belegger het moeilijk vinden om de verwachte inkomstenstroom te vervangen door vergelijkbare effecten.

Bij een rente- of valutaswap zal een verandering in rente of wisselkoersen vóór afwikkeling tot hetzelfde probleem leiden, zij het op een kortere tijdschaal.