De risico’s van beleggen in opkomende markten

Opkomende markten lijken vaak nieuwe investeringsmogelijkheden te bieden, terwijl hun hoge economische groeipercentages hogere verwachte rendementen bieden – om nog maar te zwijgen van de voordelen van diversificatie. Maar er zijn een aantal risico’s waarvan potentiële investeerders zich bewust moeten zijn voordat ze zaden van hun kapitaal in een van deze nieuwkomers planten.

Wisselkoersrisico 

Buitenlandse investeringen in aandelen en obligaties zullen doorgaans rendement opleveren in de lokale valuta. Als gevolg hiervan zullen beleggers deze lokale valuta weer moeten omrekenen naar hun binnenlandse valuta. Een Amerikaan die een Braziliaanse aandelen in Brazilië koopt, zal de waardepapieren met de Braziliaanse real moeten kopen en verkopen .

Daarom kunnen valutaschommelingen het totale rendement van de investering beïnvloeden. Als bijvoorbeeld de lokale waarde van een aangehouden voorraad met 5% is gestegen, maar de reële waarde met 10% is afgeschreven, zal de belegger een nettoverlies lijden in termen van totaalrendement bij verkoop en omzetting naar Amerikaanse dollars. (Zie onze tutorial over  Forex-valuta’s voor achtergrondinformatie.)

Niet-normale uitkeringen

De rendementen op de Noord-Amerikaanse markt volgen waarschijnlijk een patroon van normale  derivaten te bepalen en enigszins nauwkeurige economische voorspellingen te doen over de toekomst van aandelenkoersen.

Effecten uit opkomende markten kunnen daarentegen niet worden gewaardeerd met behulp van hetzelfde type gemiddelde variantieanalyse. Omdat opkomende markten voortdurend veranderen, is het bovendien bijna onmogelijk om historische informatie te gebruiken om de juiste correlaties te trekken tussen gebeurtenissen en rendementen.

Beperkingen van lakse handel met voorkennis

Hoewel de meeste landen beweren strikte wetten tegen handel met voorkennis te handhaven , is er geen enkele zo streng gebleken als de VS wat betreft het vervolgen van deze praktijken. Handel met voorkennis en diverse vormen van marktmanipulatie leiden tot marktinefficiënties, waardoor aandelenkoersen aanzienlijk zullen afwijken van hun intrinsieke waarde. Zo’n systeem kan onderhevig zijn aan extreme speculatie en kan ook zwaar worden gecontroleerd door degenen die over bevoorrechte informatie beschikken.

Gebrek aan liquiditeit

Opkomende markten zijn over het algemeen minder liquide dan die in  ontwikkelde economieën. Deze marktimperfectie resulteert in hogere makelaarskosten en een grotere prijsonzekerheid. Beleggers die aandelen proberen te verkopen op een  illiquide  markt, lopen het grote risico dat hun orders niet tegen de huidige prijs worden ingevuld en dat de transacties alleen op een ongunstig niveau doorgaan.

Bovendien zullen makelaars hogere commissies in rekening brengen, omdat ze meer ijverige inspanningen moeten leveren om tegenpartijen  voor transacties te vinden . Illiquide markten verhinderen dat beleggers de voordelen van snelle transacties realiseren.

Moeilijkheden om kapitaal bijeen te brengen

Een slecht ontwikkeld banksysteem zal bedrijven beletten toegang te krijgen tot financiering die nodig is om hun bedrijf te laten groeien. Het verworven kapitaal zal gewoonlijk worden uitgegeven tegen een hoog vereist rendement, waardoor de gewogen gemiddelde kapitaalkosten  (WACC) van het bedrijf stijgen .

De grootste zorg bij het hebben van een hoge WACC is dat minder projecten een voldoende hoog rendement zullen opleveren om een ​​positieve netto contante waarde op te leveren. Daarom staan financiële systemen in ontwikkelde landen bedrijven niet toe om een ​​grotere verscheidenheid aan winstgenererende projecten uit te voeren.

Slechte corporate governance

Een solide corporate governance structuur binnen elke organisatie is gecorreleerd met positieve aandelenrendementen. Opkomende markten hebben soms zwakkere systemen voor corporate governance, waarbij het management, of zelfs de overheid, een grotere stem in het bedrijf heeft dan aandeelhouders.

Bovendien, als landen hebben beperkingen op de corporate overnames, management heeft niet hetzelfde niveau van stimulans om uit te voeren om werkzekerheid te behouden. Hoewel corporate governance in de opkomende markten nog een lange weg te gaan heeft voordat het naar Noord-Amerikaanse normen als volledig effectief wordt beschouwd, laten veel landen verbeteringen op dit gebied zien om toegang te krijgen tot goedkopere internationale financiering.

Verhoogde kans op faillissement

Een slecht systeem van checks and balances en zwakkere boekhoudkundige controleprocedures vergroten de kans op faillissementen van bedrijven. Faillissementen zijn natuurlijk gebruikelijk in elke economie, maar dergelijke risico’s komen het meest voor buiten de ontwikkelde wereld. Binnen opkomende markten kunnen bedrijven vrijer de boeken bereiden om een ​​uitgebreid beeld van de winstgevendheid te geven. Zodra het bedrijf wordt blootgesteld, ervaart het een plotselinge waardedaling.

Omdat opkomende markten als risicovoller worden beschouwd, moeten ze obligaties uitgeven die hogere rentetarieven betalen. De toegenomen schuldenlast verhoogt de financieringskosten verder en versterkt de kans op faillissement. Toch heeft deze beleggingscategorie veel van zijn onstabiele verleden achter zich gelaten. ( Investeren in schuld van opkomende markten heeft voordelen te bieden.)

Politiek risico

Politiek risico verwijst naar onzekerheid over nadelige acties en beslissingen van de overheid. Ontwikkelde landen hebben de neiging om een vrijemarktdiscipline van weinig overheidsingrijpen te volgen, terwijl bedrijven in opkomende markten vaak op verzoek worden geprivatiseerd.

Enkele aanvullende factoren die bijdragen aan politieke risico’s zijn onder meer de mogelijkheid van oorlog, belastingverhogingen, verlies van subsidie, verandering van het marktbeleid, het onvermogen om de inflatie te beheersen en wetten met betrekking tot de winning van hulpbronnen. Grote politieke instabiliteit kan ook resulteren in een burgeroorlog en een sluiting van de industrie, omdat werknemers hun werk weigeren of niet meer kunnen doen.

Het komt neer op

Investeren in opkomende markten kan een aanzienlijk rendement op de portefeuille opleveren. Beleggers moeten zich er echter van bewust zijn dat alle hoge rendementen moeten worden beoordeeld binnen het kader van risico en beloning. De uitdaging voor beleggers is om manieren te vinden om te profiteren van de groei van een opkomende markt en tegelijkertijd blootstelling aan de volatiliteit en andere nadelen ervan te vermijden.

De bovengenoemde risico’s zijn enkele van de meest voorkomende risico’s die voorafgaand aan het beleggen moeten worden beoordeeld. Helaas kunnen de premies die aan deze risico’s zijn verbonden, vaak alleen worden geschat, en niet op concrete basis.