Zaterdagavond Special
Wat is een Saturday Night Special?
Een Saturday Night Special is een inmiddels achterhaalde overnamestrategie waarbij een bedrijf probeerde een ander te verwerven door een plotseling openbaar bod uit te brengen, meestal in het weekend. Het bod was slechts open voor een korte periode, doorgaans een paar dagen, waardoor aandeelhouders onder druk werden gezet om snel een beslissing te nemen en het management weinig tijd had om zich adequaat te verdedigen en de opties af te wegen.
Belangrijkste leerpunten
- Een Saturday Night Special beschrijft een bedrijf dat probeert een ander bedrijf over te nemen door een plotseling openbaar bod uit te brengen, meestal in het weekend.
- Deze techniek was populair in de jaren 70 toen de ontvanger slechts zeven dagen de tijd had om op een overnamebod te reageren.
- Dat beperkte tijdsbestek zette aandeelhouders onder druk om snel een beslissing te nemen en liet het management weinig tijd over om een adequate verdediging op te zetten.
- Een Saturday Night Special raakte achterhaald nadat de termijn voor een reactie op een tenderaanbod later werd verlengd tot ten minste 20 werkdagen.
Een Saturday Night Special begrijpen
Een openbaar bod is een openbare uitnodiging aan alle aandeelhouders met het verzoek hun aandelen tegen een specifieke prijs te verkopen – meestal tegen een premie ten opzichte van hun huidige marktwaarde. Als genoeg aandeelhouders het voorstel accepteren, is de overname rond en neemt de overnemende partij de zeggenschap over de target over.
De Saturday Night Special fusie- en overnametechniek (M&A) was populair en enigszins voorspoedig in de jaren zeventig, toen er slechts minimaal zeven kalenderdagen moesten verstrijken tussen het moment waarop een openbare aanbesteding werd aangekondigd en de deadline. Dat beperkte tijdsbestek stelde de overnemende partij in staat het doelbedrijf te verrassen, vooral wanneer het bod in het weekend werd ingediend: een periode waarin markten gesloten zijn en geïnteresseerde partijen andere dingen gaan doen.
Kortom, een Saturday Night Special verkortte effectief de tijd voor een reactie, waardoor het doelwit in een lastige, kwetsbare positie terechtkwam en mogelijk een gemakkelijker prooi werd voor het overnemende bedrijf.
1975
De Saturday Night Special-term werd naar verluidt geïntroduceerd in 1975 als onderdeel van een public relations-campagne tegen het vijandige bod van Colt Industries op de fabrikant van mechanische verpakkingsmachines Garlock.
Wat leidde tot de afname van de Saturday Night Special?
De Saturday Night Special werd van kracht toen de Williams Act minimaal zeven dagen accepteerde als een redelijke termijn om op een openbaar bod te reageren. Toen de periode later werd verlengd tot 20 dagen – naar aanleiding van klachten dat managers en aandeelhouders gedwongen werden cruciale beslissingen te nemen onder onredelijke tijdsdruk – en er een regel werd geïmplementeerd die eiste dat overnames van 5% of meer van het eigen vermogen bekend moesten worden gemaakt aan de Effecten en Exchange Commission (SEC), de snelle, onopvallende Saturday Night Special-methode, werd onbruikbaar.
Belangrijk
Saturday Night Specials werden zinloos toen wetgevers besloten de deadline te verlengen die nodig was om op een aanbesteding te reageren van zeven naar 20 dagen.
Speciale overwegingen
In de loop der jaren is het voor overnemers steeds moeilijker geworden om snel naar hun doel te vliegen en hen te verrassen. Afgezien van wijzigingen in de regelgeving, hielpen de vorderingen in de informatietechnologie ook bij het aantasten van de effectiviteit van de Saturday Night Special-strategie.
Een kenmerk van de huidige financiële markten is de snelle uitwisseling van informatie. In het huidige klimaat liggen de overnamedoelstellingen van bedrijven vaak ruim voor op mogelijke ongewenste vorderingen.
In een interessante omkering van de grondgedachte achter een Saturday Night Special-toneelstuk, worden overnamepogingen vandaag meestal goed gepubliceerd. Door gebruik te maken van de media, internet en vele andere opties die in de jaren 60 en 70 niet beschikbaar waren, gebruiken potentiële kopers PR regelmatig om de publieke perceptie in hun voordeel te beïnvloeden.