Inzicht in synthetische opties

Opties worden aangeprezen als een van de meest gebruikelijke manieren om te profiteren van marktschommelingen. Of u nu geïnteresseerd bent in het verhandelen van futures, valuta’s of aandelen van een bedrijf wilt kopen, opties bieden een goedkope manier om met minder kapitaal te investeren.

Hoewel opties de mogelijkheid hebben om de totale investering van een handelaar te beperken, stellen opties handelaren ook bloot aan volatiliteit, risico’s en ongunstige  alternatieve kosten. Gezien deze beperkingen kan een synthetische optie de beste keuze zijn bij het maken van verkennende transacties of het bepalen van handelsposities.

Opties Overzicht

Het lijdt geen twijfel dat opties het beleggingsrisico kunnen beperken. Als een optie $ 500 kost, is het maximum dat verloren kan gaan $ 500. Een bepalend principe van een optie is de mogelijkheid om een ​​onbeperkte kans op winst te bieden met een beperkt risico.

Aan dit vangnet zijn echter kosten verbonden, omdat uit veel onderzoeken blijkt dat de overgrote meerderheid van de opties die tot de vervaldatum worden vastgehouden, waardeloos is.1  Geconfronteerd met deze ontnuchterende statistieken, is het moeilijk voor een handelaar om zich op zijn gemak te voelen bij het kopen en houden van een optie te lang.

Opties ” Grieken ” compliceren deze risicovergelijking. De Grieken – delta, gamma, vega, theta en rho – meten verschillende risiconiveaus in een optie. Elk van de Grieken voegt een ander niveau van complexiteit toe aan het besluitvormingsproces. De Grieken zijn ontworpen om de verschillende niveaus van volatiliteit, tijdsverval en de onderliggende waarde in relatie tot de optie te beoordelen. De Grieken maken het een moeilijke taak om de juiste optie te kiezen, omdat de constante angst bestaat dat u te veel betaalt of dat de optie waarde verliest voordat u de kans krijgt om winst te maken.

Ten slotte is het kopen van elk type optie een combinatie van giswerk en prognoses. Er is een talent om te begrijpen wat de ene uitoefenprijs van een optie beter maakt dan een andere uitoefenprijs. Zodra een uitoefenprijs wordt gekozen, is een definitieve financiële inzet en de handelaar moet aannemen dat de onderliggende waarde, wordt de waarschuwing bereiken prijs  en overtreffen om een winst te boeken. Als de verkeerde uitoefenprijs wordt gekozen, zal de hele strategie waarschijnlijk mislukken. Dit kan behoorlijk frustrerend zijn, vooral wanneer een handelaar gelijk heeft over de richting van de markt, maar de verkeerde uitoefenprijs kiest.

Synthetische opties

Veel problemen kunnen worden geminimaliseerd of geëlimineerd wanneer een handelaar een synthetische optie gebruikt in plaats van een vanilleoptie te kopen. Een synthetische optie wordt minder beïnvloed door het probleem van waardeloos verlopen opties; in feite kunnen ongunstige statistieken in het voordeel van een synthetisch product werken, omdat volatiliteit, verval en uitoefenprijs een minder belangrijke rol spelen in het uiteindelijke resultaat.

Er zijn twee soorten synthetische opties: synthetische oproepen en synthetische putten. Beide typen vereisen een cash- of futurespositie in combinatie met een optie. De cash- of futurespositie is de primaire positie en de optie is de beschermende positie. Long zijn in de cash- of futurespositie en een putoptie kopen, staat bekend als een synthetische call.  Een shortpositie in contanten of futures in combinatie met de aankoop van een calloptie wordt een synthetische put genoemd.

Met een synthetische call kan een handelaar een lang futurescontract afsluiten tegen een speciale spreadmarge. Het is belangrijk op te merken dat de meeste clearingfirma’s synthetische posities als minder riskant beschouwen dan rechtstreekse futuresposities en daarom een ​​lagere marge nodig hebben. Afhankelijk van de volatiliteit kan er zelfs een korting op de marge van 50% of meer zijn.

Een synthetische call of put bootst het onbeperkte winstpotentieel en het beperkte verlies van een reguliere put- of call-optie na zonder de beperking van het kiezen van een uitoefenprijs. Tegelijkertijd kunnen synthetische posities het onbeperkte risico beperken dat een cash- of futurespositie heeft wanneer deze wordt verhandeld, zonder het risico te compenseren. In wezen heeft een synthetische optie het vermogen om handelaren het beste van twee werelden te geven en tegelijkertijd een deel van de pijn te verminderen.

Hoe een synthetisch gesprek werkt

Een synthetische call, ook wel een synthetische long call genoemd, begint met het kopen en houden van aandelen door een belegger. De belegger koopt ook een ‘  at the money’  putoptie op hetzelfde aandeel om te beschermen tegen waardevermindering van de aandelenkoers. De meeste beleggers denken dat deze strategie kan worden beschouwd als vergelijkbaar met een verzekeringspolis tegen de plotselinge daling van de aandelen tijdens de duur dat ze de aandelen aanhouden. Een synthetisch gesprek wordt ook wel een gehuwde oproep of een beschermend gesprek genoemd.

Hoe een synthetische put werkt

Een synthetische put is een optiestrategie die een shortpositie in  aandelencombineert met een  longcalloptie  op datzelfde aandeel om een long putoptie na te bootsen . Het wordt ook wel een synthetische long put genoemd.7 In  wezen koopt een belegger die een shortpositie in een aandeel heeft, een  call-optie tegen het geld op datzelfde aandeel. Deze actie wordt genomen om te beschermen tegen waardestijging van de aandelenkoers. 

Nadelen van synthetische opties

Hoewel synthetische opties superieure eigenschappen hebben in vergelijking met reguliere opties, betekent dat niet dat ze niet hun eigen problemen veroorzaken.

Als de markt begint te bewegen ten opzichte van een cash- of futures-positie, verliest hij in realtime geld. Met de beschermende optie op zijn plaats, is de hoop dat de optie met dezelfde snelheid in waarde zal stijgen om de verliezen te dekken. Dit kan het beste worden bereikt met een at-the-money-optie, maar ze zijn duurder dan een out-of-the-money-optie. Dit kan op zijn beurt een negatief effect hebben op de hoeveelheid kapitaal die aan een transactie wordt toegewezen.

Zelfs met een at-the-money-optie die beschermt tegen verliezen, moet de handelaar een geldbeheerstrategie hebben om te bepalen wanneer hij uit de cash- of futures-positie moet stappen. Zonder een plan om verliezen te beperken, kan hij of zij een kans missen om een ​​verliezende synthetische positie om te zetten in een winstgevende positie.

Ook als de markt weinig tot geen activiteit heeft, kan de at-the-money-optie waarde beginnen te verliezen als gevolg van tijdsverval.

Voorbeeld van een synthetische oproep

Stel dat de prijs van maïs $ 5,60 is en dat het marktsentiment een lange kanttekening heeft. U heeft twee keuzes: u kunt de futures-positie kopen en een marge van $ 1.350 opnemen of een call kopen voor $ 3.000. Hoewel het regelrechte futurescontract minder vereist dan de call-optie, bent u onbeperkt blootgesteld aan risico’s. De call-optie kan het risico beperken, maar is $ 3.000 een eerlijke prijs om te betalen voor een at-the-money-optie en, als de markt begint te dalen, hoeveel van de premie zal dan verloren gaan en hoe snel zal deze verloren gaan?

Laten we in dit voorbeeld uitgaan van een marge van $ 1.000. Met deze speciale marge kunnen traders een long futures-contract afsluiten voor slechts $ 300. Een beschermende put kan dan worden gekocht voor slechts $ 2.000 en de kosten van de synthetische call-positie worden $ 2.300. Vergelijk dit met de $ 3.000 voor een call-optie alleen, boeken is een onmiddellijke besparing van $ 700.

Put-call-pariteit

De reden dat synthetische opties mogelijk zijn, is te wijten aan het concept van put-call-pariteit dat impliciet is opgenomen in prijsmodellen voor opties. Put-call-pariteit is een principe dat de relatie definieert tussen de prijs van putopties en call-opties van dezelfde klasse, dat wil zeggen met dezelfde onderliggende waarde, uitoefenprijs en vervaldatum.

Put-call-pariteit stelt dat het gelijktijdig houden van een short put en een long Europese call van dezelfde klasse hetzelfde rendement oplevert als het houden van één  termijncontract  op dezelfde onderliggende waarde, met dezelfde vervaldatum, en een  termijnprijs die  gelijk is aan de uitoefenprijs van de optie.. Als de prijzen van de put- en call-opties uiteenlopen, zodat deze relatie niet standhoudt,  bestaat er een  arbitragemogelijkheid, wat betekent dat geavanceerde handelaren theoretisch een risicoloze winst kunnen maken. Dergelijke kansen zijn ongebruikelijk en van korte duur op liquide markten.

De vergelijking die de put-call-pariteit uitdrukt, is:

Het komt neer op

Het is verfrissend om deel te nemen aan de handel in opties zonder veel informatie te moeten doorzoeken om een ​​beslissing te nemen. Als ze goed worden gedaan, hebben synthetische opties de mogelijkheid om precies dat te doen: beslissingen vereenvoudigen, handel goedkoper maken en helpen om posities effectiever te beheren.