Goodwill opschrijven

In november 2012, toen het zijn resultaten over het vierde kwartaal publiceerde, kondigde computergigant Hewlett-Packard aan dat het $ 8,8 miljard zou vragen om een ​​mislukte overname van het Britse Autonomy Corporation PLC af te schrijven. De afschrijving, die werd beschreven als een niet-contante last voor de bijzondere waardevermindering van de aankoop van Autonomy, omvatte kosten voor goodwill en immateriële activa.

Wat is goodwill?

Goodwill boekwaarde. Goodwill is een immaterieel actief, in tegenstelling tot materiële activa zoals gebouwen, computer- en kantoorapparatuur en aanverwante fysieke goederen, inclusief voorraden en gerelateerde vormen van werkkapitaal. Met andere woorden, goodwill vertegenwoordigt een overnamebedrag dat hoger ligt dan wat de nettoactiva van de gekochte onderneming geacht worden te zijn gewaardeerd op de balans. (Zie voor meer informatie ” Wordt goodwill beschouwd als een vorm van kapitaalgoederen? “)

Wanneer goodwill slecht gaat

In het geval van de overname van Autonomy door HP, is het, gezien de in november aangekondigde aanklacht, duidelijk dat het grootste deel van de oorspronkelijke aankoopprijs van $ 11 miljard hogerwas dan de boekwaarde of intrinsieke waarde van Autonomy, een snelgroeiend softwarebedrijf. Volgens een Bloomberg-studie noteerde Autonomy een balanstotaal van $ 3,5 miljard vlak voordat het werd verworven. Op het moment van de overname was HP aanvankelijk goed voor $ 6,6 miljard aan goodwill en $ 4,6 miljard aan andere immateriële activa. Deze cijfers werden later gewijzigd in respectievelijk $ 6,9 miljard en $ 4,3 miljard.

De fout van HP, naast vragen over de bedragen die zij aanvankelijk besloot om goodwill af te schrijven en vervolgens te boeken, toont aan dat het concept van goodwill onzeker is en vatbaar voor interpretatie. waarderingsadviseurs om te helpen bij het schatten.

In werkelijkheid zijn ook andere materiële activa, waaronder de afgeschreven waarde van grond en uitrusting, onderhevig aan schattingen en andere interpretaties, maar deze andere waarden kunnen op zijn minst worden gekoppeld aan een fysiek goed of een actief. Daarentegen is goodwill moeilijker om een ​​vaste waarde op te hechten. Een artikel uit 2009 inThe Economist beschreef het als “een immaterieel actief dat de extra waarde vertegenwoordigt die aan een bedrijf wordt toegekend op grond van zijn merk en reputatie”.

Vanuit het perspectief van HP lijdt het weinig twijfel dat het hoge verwachtingen had van Autonomy, dat was gebaseerd op de gerapporteerde winstniveaus en de verwachting dat zijn snelle groei tot ver in de toekomst zou voortduren.

Hoe goodwill wordt afgeschreven

Zodra een overname is gedaan en op voorwaarde dat het een gezonde aankoop was, afgeschreven over 40 jaar, ongeveer zoals een apparaat over een bepaalde periode zou kunnen worden afgeschreven, afhankelijk van de schattingen van de gebruiksduur.  Maar sindsdien regels hebben gekregen strenger: Goodwill kan worden afgeschreven op een lineaire basis over een periode van ten hoogste 10 jaar. Als de waarde op enig moment daalt, zoals snel is gebeurd met goodwill gerelateerd aan Autonomy, dan is een bijzondere waardevermindering vereist.

HP en andere bedrijven die uiteindelijk aanzienlijke bedragen aan goodwill afschrijven,wijzen er snel op dat een waardevermindering van goodwill niet-contant is en dus geen invloed heeft op de kasstromen. Het vertegenwoordigt echter een enorme vergissing uit het verleden die de schatkist van het bedrijf heeft leeggemaakt. Wat betreft HP, dat de aankoop van Autonomy financierde met contante reserves, heeft het uiteindelijk miljarden aan aandeelhouderswaarde vernietigd, aangezien het bedrijf slechts een fractie waard is van zijn eerdere geschatte waarde.

Het komt neer op

Bijzondere waardeverminderingen op goodwill doen geen afbreuk aan de kasstromen van het lopende jaar, maar ze tonen fouten aan die in het verleden door managementteams zijn gemaakt. In HP’s geval, de beslissing om Autonomy te kopen zonder voldoende due diligence en-band schoppen vertegenwoordigd een van de vele gevallen waarin een ernstig vervallen in het oordeel werd gemaakt.

Voor andere bedrijven zijn de bijzondere waardeverminderingen op goodwill over het algemeen minder significant, maar ze vereisen nog steeds dat analisten onderzoeken wat er precies is misgegaan en of de fout zich in de toekomst waarschijnlijk zal herhalen, ten nadele van bestaande aandeelhouders.