Winstgevendheid ontdekken met rendement op geïnvesteerd vermogen

Beschouw het rendement op aangewend kapitaal (ROCE) als de Clark Kent van financiële ratio’s. ROCE is een goede manier om de algehele prestaties van een bedrijf te meten. ROCE is een van de vele verschillende rentabiliteitsratio’s die voor dit doel worden gebruikt en kan laten zien hoe bedrijven hun kapitaal efficiënt gebruiken door de nettowinst die het verdient te onderzoeken in verhouding tot het kapitaal dat het gebruikt.

De meeste investeerders kijken niet nog een keer naar de ROCE van een bedrijf, maar slimme investeerders weten dat ROCE, net als het alter ego van Kent, veel spierkracht heeft. ROCE kan beleggers helpen bij het doorzien van groeiprognoses, en het kan vaak dienen als een betrouwbare maatstaf voor bedrijfsprestaties. De ratio kan een superheld zijn als het gaat om het kapitaalinvesteringen van een bedrijf.

Rendement op aangewend kapitaal (ROCE) gedefinieerd

Simpel gezegd, ROCE weerspiegelt het vermogen van een bedrijf om een ​​rendement te behalen op al het kapitaal dat het gebruikt. De ROCE wordt berekend door te bepalen welk percentage van het gebruikte kapitaal van een bedrijf het heeft gemaakt aan winst vóór belastingen, vóór financieringskosten. De verhouding ziet er als volgt uit:

De teller, of het rendement, dat doorgaans wordt uitgedrukt als winst vóór rente en belastingen (EBIT), omvat de winst vóór belastingen, bijzondere posten, rente en te betalen dividenden. Deze posten staan ​​in de resultatenrekening. De noemer of het werkzaam vermogen, is de som van alle gewone en geprefereerde aandelen kapitaalreserves, alle schulden en financiële lease verplichtingen, evenals minderheidsbelangen en voorzieningen.

In het geval dat deze cijfers – EBIT of geïnvesteerd vermogen – niet beschikbaar zijn of niet kunnen worden gevonden, kan de ROCE ook worden berekend door de kortlopende verplichtingen af ​​te trekken van de totale activa. Al deze posten zijn ook terug te vinden op de balans.

Wat zegt ROCE?

Om te beginnen is ROCE een nuttige maatstaf om de relatieve winstgevendheid van bedrijven te vergelijken. Maar ROCE is ook een soort efficiëntiemaatstaf: het meet niet alleen de winstgevendheid zoals de winstmargeratio ’s dat doen. ROCE meet de winstgevendheid door rekening te houden met de hoeveelheid gebruikt kapitaal. Deze maatstaf is erg populair geworden in de olie- en gassector als een manier om de winstgevendheid van een bedrijf te evalueren. Het kan ook worden gebruikt met andere methoden, zoals rendement op eigen vermogen (ROE). Het mag niet worden gebruikt voor bedrijven met een grote kasreserve die ongebruikt blijft.

Laten we eens kijken naar een voorbeeld om het belang van het in rekening brengen van aangewend kapitaal te begrijpen. Stel dat bedrijf A een winst van $ 100 maakt op een verkoop van $ 1.000. Bedrijf B verdient $ 150 op $ 1.000 aan verkopen. In termen van pure winstgevendheid ligt B, met een winstmarge van 15%, ver voor op A, dat een marge van 10% heeft. Stel dat A $ 500 aan kapitaal in dienst heeft en B $ 1.000. Bedrijf A heeft een ROCE van 20% [100/500], terwijl B een ROCE van slechts 15% [150 / 1.000] heeft.

Uit de ROCE-metingen blijkt dat onderneming A haar kapitaal beter benut. Met andere woorden, het is in staat om meer inkomsten te genereren uit elke dollar aan kapitaal die het gebruikt.

Een hoge ROCE-waarde geeft aan dat een groter deel van de winst weer in het bedrijf kan worden geïnvesteerd ten behoeve van de aandeelhouders. Het herbelegde kapitaal wordt opnieuw aangewend tegen een hoger rendement, wat bijdraagt aan een hogere groei van de winst per aandeel. Een hoge ROCE is dus een teken van een succesvol groeibedrijf.

ROCE en de kosten van lenen

De ROCE van een bedrijf moet altijd worden vergeleken met de huidige kosten van lenen. Als een investeerder een jaar lang $ 10.000 in een bank steekt tegen een stabiele rente van 1,7%, vertegenwoordigt de ontvangen rente van $ 170 een rendement op het kapitaal. Om te rechtvaardigen dat de $ 10.000 in een bedrijf wordt gestoken, moet de investeerder een rendement verwachten dat aanzienlijk hoger is dan 1,7%.

Om een ​​hoger rendement te behalen, moet een beursgenoteerd bedrijf meer geld inzamelen op een kosteneffectieve manier, waardoor het in een goede positie verkeert om zijn benchmarks, maar als een zeer algemene vuistregel zou de ROCE minstens het dubbele van de rentetarieven moeten zijn. Een lager rendement suggereert dat een bedrijf zijn kapitaalmiddelen slecht gebruikt.

ROCE analyseren: richtlijnen

Consistentie is een sleutelfactor voor prestaties. Met andere woorden, beleggers moeten zich verzetten tegen beleggen op basis van slechts één jaarrendement op geïnvesteerd vermogen. Bekijk hoe ROCE zich gedurende meerdere jaren gedraagt ​​en volg de trend op de voet.

Een bedrijf dat jaar na jaar een hoger rendement behaalt op elke dollar die in het bedrijf wordt geïnvesteerd, zal ongetwijfeld een hogere marktwaardering hebben dan een bedrijf dat kapitaal verbrandt om winst te genereren. Pas op voor plotselinge veranderingen – een daling van de ROCE kan duiden op het verlies van concurrentievoordeel.

Omdat ROCE de winstgevendheid meet in relatie tot het geïnvesteerde kapitaal, is ROCE belangrijk voor kapitaalintensieve bedrijven of bedrijven die grote investeringen vooraf nodig hebben om goederen te produceren. Voorbeelden van kapitaalintensieve bedrijven zijn die in de telecommunicatie, energiebedrijven, zware industrieën en zelfs defoodservice. ROCE is naar voren gekomen als de onbetwiste maatstaf voor winstgevendheid voorolie- en gasbedrijven die ook actief zijn in een kapitaalintensieve industrie. Er is vaak een sterke correlatie tussen ROCE en de prestaties van de aandelenkoers van een oliemaatschappij.

ROCE: speciale overwegingen

Hoewel ROCE een goede maatstaf voor winstgevendheid is, geeft het mogelijk geen nauwkeurige weergave van de prestaties van bedrijven met grote kasreserves. Deze reserves kunnen bestaan ​​uit fondsen die zijn aangetrokken uit een recente aandelenemissie. Kasreserves worden tot het aangewend kapitaal gerekend, ook al zijn deze reserves mogelijk nog niet aangewend. Als zodanig kan deze opname van de kasreserves het kapitaal zelfs overdrijven en de ROCE verlagen.

Overweeg een bedrijf dat een winst van $ 15 heeft gemaakt op $ 100 geïnvesteerd kapitaal – of 15% ROCE. Van het geïnvesteerde kapitaal van $ 100, laten we zeggen dat $ 40 contant was dat het onlangs heeft opgehaald en nog moet investeren in operaties. Als we deze latente contanten in de hand negeren, is het kapitaal feitelijk ongeveer $ 60. De ROCE van het bedrijf is dus een veel indrukwekkender 25%.

Bovendien zijn er momenten waarop ROCE de hoeveelheid geïnvesteerd kapitaal te laag kan inschatten. Conservatisme schrijft voor dat immateriële activa – zoals handelsmerken, merken en onderzoek en ontwikkeling – niet worden meegeteld als onderdeel van het aangewende kapitaal. Immateriële activa zijn te moeilijk om betrouwbaar te waarderen, dus worden ze weggelaten. Toch vertegenwoordigen ze nog steeds het aangewende kapitaal.

Nadelen van ROCE-analyse

Hoewel het een goede maatstaf voor winstgevendheid kan zijn, zijn er verschillende redenen waarom beleggers ROCE misschien niet willen gebruiken als een manier om hun investeringsbeslissingen te sturen.

Allereerst zijn de cijfers die worden gebruikt om de ROCE te berekenen, afkomstig van de balans, die een set historische gegevens is. Het levert dus niet per se een nauwkeurig toekomstgericht beeld op. Ten tweede is deze methode vaak gericht op prestaties die op korte termijn plaatsvinden, dus het is misschien geen goede maatstaf voor meer successen op langere termijn die een bedrijf kan ervaren. Ten slotte kan ROCE niet worden aangepast om rekening te houden met verschillende risicofactoren van verschillende investeringen die een bedrijf heeft gedaan.

Het komt neer op

Net als alle andere prestaties metrics, ROCE heeft zijn moeilijkheden en beperkingen, maar het is een krachtig hulpmiddel dat de aandacht verdient. Zie het als een hulpmiddel om bedrijven te spotten die een hoog rendement kunnen halen uit het kapitaal dat ze in hun bedrijf steken. ROCE is vooral belangrijk voor kapitaalintensieve bedrijven. Toppresteerders zijn de bedrijven die een bovengemiddeld rendement behalen over een periode van meerdere jaren en ROCE kan u helpen om ze te herkennen.