Leer het jargon van beleggen in private equity

Private equity is kapitaal of eigendomsaandelen die niet openbaar worden verhandeld of op een beurs zijn genoteerd. Private equity is vaak een investering in of buy-out van een grote beursgenoteerde onderneming die vervolgens privé wordt genomen. Investeerders halen kapitaal op om te investeren in privébedrijven voor fusies en overnames, om fondsen te injecteren om de balans te stabiliseren of om nieuwe projecten of ontwikkelingen na te streven. Hoewel private equity ooit een domein was waar alleen ervaren investeerders toegang toe hadden, wagen reguliere investeerders zich nu op het gebied van investeringen.

Het geïnvesteerde kapitaal is vaak aanzienlijk en wordt verstrekt door geaccrediteerde of institutionele beleggers. Vanwege het niet-openbare karakter van private equity kan het moeilijk zijn om het jargon van insiders te begrijpen.

Private Equity-Speak 101

Voordat we de belangrijke ratio’s die bij private equity worden gebruikt kunnen bespreken, moeten we eerst enkele basistermen uitleggen. Sommige van deze termen worden strikt gebruikt in private equity, terwijl andere wellicht bekend voorkomen, afhankelijk van uw blootstelling aan alternatieve activaklassen, zoals hedgefondsen.

Beperkte partners

Beperkte partners zijn meestal institutionele of vermogende investeerders die geïnteresseerd zijn in het ontvangen van de inkomsten en vermogenswinsten die gepaard gaan met investeren in een private equity-fonds. Beperkte vennoten nemen niet deel aan het actieve beheer van het fonds. Ze zijn beschermd tegen verliezen die verder gaan dan hun oorspronkelijke inleg, evenals tegen eventuele juridische stappen die tegen het fonds worden ondernomen.

Algemene partners

General partners zijn verantwoordelijk voor het beheer van de investeringen binnen het private equity fonds. Ze kunnen wettelijk aansprakelijk zijn voor de acties van het fonds. Voor hun diensten verdienen ze een beheervergoeding, doorgaans 2% van de jaarlijks betaalde toezeggingen, hoewel er uitzonderingen zijn wanneer het tarief lager is. Bovendien verdienen de algemene partners een percentage van de winst van het fonds, die carry interest wordt genoemd. Carried interest is het aandeel van de general partner in de winst van de investeringen die binnen een private equity fonds worden gedaan en kan variëren van 5% tot 30% van de winst.

Gewenst rendement, gedragen rente

Net als de meeste andere alternatieve beleggingen, kunnen vergoedingsstructuren voor private equity ingewikkeld zijn en meestal voorzien van clausules. Twee van de belangrijkste soorten clausules zijn de voorkeursbepaling inzake teruggave en de bepaling inzake terugvordering. Het geprefereerde rendement, of hurdle rate, is in feite een minimaal jaarlijks rendement waar de commanditaire vennoten recht op hebben voordat de algemene partners kunnen beginnen met het ontvangen van carry-rente.

Als er een hindernis is, is het tarief doorgaans rond de 8%. De terugvorderingsbepaling geeft de commanditaire vennoten het recht om een ​​deel van de carry-rente van de algemene partner terug te vorderen in het geval dat verliezen door latere investeringen ertoe leiden dat de algemene partner een te hoge waarde inhoudt. van carry-rente.

Toegezegd kapitaal, opname

In de private equity-wereld wordt geld dat door commanditaire vennoten wordt gecommitteerd aan een private equity-fonds, ook wel gecommitteerd kapitaal genoemd, meestal niet direct geïnvesteerd. Het wordt opgenomen en in de loop van de tijd belegd wanneer investeringen worden geïdentificeerd.

Opnames, of kapitaaloproepen, worden uitgegeven aan commanditaire vennoten wanneer de algemene partner een nieuwe investering heeft geïdentificeerd en een deel van het toegezegde kapitaal van de commanditaire vennoot nodig is om voor die investering te betalen.

Het eerste jaar dat de private equity-fonds zich terugtrekt of oproepen gecommitteerd kapitaal staat bekend als het fonds oogstjaar. Gestort kapitaal is het cumulatieve bedrag aan kapitaal dat is opgenomen. Het bedrag van het gestorte kapitaal dat daadwerkelijk is geïnvesteerd in de portefeuillebedrijven van het fonds, wordt eenvoudigweg geïnvesteerd vermogen genoemd.

Cumulatieve verdeling

Wanneer private equity-investeerders kijken naar het trackrecord van een fonds, moeten ze het bedrag en de timing van de cumulatieve uitkeringen van het fonds weten, namelijk het totale bedrag aan contanten en aandelen dat aan de commanditaire vennoten is uitbetaald. 

Restwaarde

Restwaarde is de marktwaarde van het resterende eigen vermogen dat de commanditaire vennoten in het fonds hebben. Het is gebruikelijk om de intrinsieke waarde van een private equity-investering, of NAV, de restwaarde te noemen, aangezien deze de waarde vertegenwoordigt van alle resterende investeringen in de fondsportefeuille. Private equity investeerders vergelijken hun reële waarde met de restwaarde van de aankoopprijs van de investering;elk verschil vertegenwoordigt de potentiële of niet-gerealiseerde winst of verlies uit de verkoop van de aandelen.

Een veel voorkomende definitie van restwaarde voor private equity-investeringen is de waarde van niet-verlaten investeringen gerapporteerd door fondsen. Door private equity gesponsorde fondsen rapporteren dit cijfer doorgaans op kwartaalbasis. Restwaarde is belangrijker voor commanditaire vennoten dan voor algemene partners, omdat het de huidige marktwaarde of reële waarde aantoontvan het resterende eigen vermogen dat alleen eigendom is van commanditaire vennoten.

Private equity-ratio’s

Nu we enkele van de belangrijke termen hebben geschetst, zullen we enkele van de ratio’s die bij private equity-investeringen worden gebruikt, toelichten. De Global Investment Performance Standards (GIPS) vereisen dat de volgende ratio’s aanwezig zijn wanneer private equity-bedrijven hun prestaties presenteren aan potentiële investeerders.

Investeringsveelvoud

Het investeringsmultiple wordt ook wel de totale waarde tot betaald-in (TVPI) multiple genoemd. Het wordt berekend door de cumulatieve uitkeringen en de restwaarde van het fonds te delen door het gestorte kapitaal. Het geeft inzicht in de prestaties van het fonds door de totale waarde van het fonds weer te geven als een veelvoud van de kostenbasis. Het houdt geen rekening met de tijdswaarde van geld.

Realisatie Meerdere

Het realisatie-multiple wordt ook wel de distributions to paid-in (DPI) multiple genoemd. Het wordt berekend door de cumulatieve uitkeringen te delen door het gestorte kapitaal. De realisatie-multiple, in combinatie met de investerings-multiple, geeft een potentiële private equity-investeerder inzicht in hoeveel van het fondsrendement daadwerkelijk is “gerealiseerd” of uitbetaald aan investeerders.

R.eeenlikzeentikOn M.ultikple=Cumuleentikve DikstrikbutikOnsP.eenikd-ikn CeenpikteenlRealisatie \ Meerdere = \ frac {Cumulatieve \ Uitkeringen} {Betaald \ tekst { – } In \ Hoofdletter}Realization Multiple=Paid- In Capital

RVPI Meerdere

De technische definitie van RVPI is de huidige marktwaarde van niet-gerealiseerde investeringen als percentage van het opgevraagde kapitaal. Het RVPI-veelvoud wordt berekend door de intrinsieke waarde of restwaarde van de beleggingen van het fonds te nemen en deze te delen door de  kasstromen  die aan het fonds worden gestort. Kasstromen zijn representatief voor het geïnvesteerde kapitaal, betaalde vergoedingen en andere uitgaven die door de commanditaire vennoten aan het fonds worden gemaakt.

Limited partners willen hogere RVPI verhoudingen, wat het totaal vermenigvuldigde waarde van hun up-front te demonstreren zie kapitaal kosten. Het geeft, in combinatie met het beleggingsmultiple, een maatstaf voor hoeveel van het fondsrendement niet gerealiseerd is en afhankelijk is van de marktwaarde van zijn beleggingen.

PIC Meerdere

Het PIC-multiple wordt berekend door het gestorte kapitaal te delen door het toegezegde kapitaal. Deze ratio toont een potentiële investeerder het percentage van het gecommitteerde kapitaal van een fonds dat daadwerkelijk is opgenomen.

P.ikC M.ultikple=P.eenikd-ikn CeenpikteenlCOmmiktted CeenpikteenlPIC \ Multiple = \ frac {Betaald \ text { – } in \ Capital} {Committed \ Capital}PikC Multiple=Committed Capital

Naast de bovenstaande ratio’s is het interne rendement (IRR) van het fonds sinds de oprichting, of SI-IRR, een veelgebruikte formule die potentiële private-equitybeleggers zouden moeten erkennen. Het is gewoon het interne rendement van het fonds sinds de eerste investering.

Het komt neer op

De private-equitysector heeft de aandacht getrokken van slimme investeerders. Naarmate de invloed van de sector op onze financiële markt toeneemt, zal het voor beleggers steeds belangrijker worden om bekend te zijn met het jargon dat in de private equity-industrie wordt gebruikt. Bekendheid met en begrip van de termen en ratio’s die in private equity worden gebruikt, zal beleggers helpen slimmere financiële beslissingen te nemen.