Gemiddelde prijsoproep
Wat is een gemiddelde prijsoproep?
Een gemiddelde prijsoproep is een calloptie waarvan de winst wordt bepaald door de uitoefenprijs te vergelijken met de gemiddelde prijs van het actief die plaatsvond tijdens de looptijd van de optie. Daarom zou de houder van de optie voor een driemaandelijkse gemiddelde prijsoproep een positieve uitbetaling ontvangen als de gemiddelde slotkoers van de onderliggende waarde tijdens de driemaandelijkse looptijd van de optie hoger wordt dan de uitoefenprijs.
Daarentegen zou de winst voor een traditionele call-optie worden berekend door het vergelijken van de uitoefenprijs van de prijs die zich op de specifieke dag waarop de optie wordt uitgeoefend, of bij het contract aflopen als het niet-uitgeoefende blijft.
Call-opties met een gemiddelde prijs worden ook wel Aziatische opties genoemd en worden beschouwd als een soort exotische optie.
Belangrijkste leerpunten
- Gemiddelde prijsoproepen zijn een aanpassing van een traditionele calloptie waarbij de uitbetaling afhangt van de gemiddelde prijs van de onderliggende waarde over een bepaalde periode.
- Dit in tegenstelling tot standaard callopties waarvan de uitbetaling afhangt van de prijs van de onderliggende waarde op een bepaald moment – bij uitoefening of expiratie.
- Ook bekend als Aziatische opties, worden gemiddelde prijsopties gebruikt wanneer hedgers of speculanten geïnteresseerd zijn in het afvlakken van de effecten van volatiliteit en niet afhankelijk zijn van een enkel tijdstip voor waardering.
Inzicht in gemiddelde prijsoproepen
Callopties tegen gemiddelde prijs maken deel uit van een bredere categorie van afgeleide instrumenten die bekend staat als gemiddelde prijsopties (APO’s), die soms ook wel gemiddelde renteopties (ARO’s) worden genoemd. Ze worden meestal OTC verhandeld, maar sommige beurzen, zoals de Intercontinental Exchange (ICE), verhandelen ze ook als beursgenoteerde contracten. Dit soort beursgenoteerde APO’s worden in contanten afgewikkeld en kunnen alleen worden uitgeoefend op de expiratiedatum, de laatste handelsdag van de maand.
Sommige beleggers geven de voorkeur aan oproepen met een gemiddelde prijs boven traditionele call-opties, omdat ze de volatiliteit van de optie verminderen. Omdat volatiliteit de kans vergroot dat een optiehouder de optie gedurende de looptijd kan uitoefenen, betekent dit dat call-opties met een gemiddelde prijs over het algemeen goedkoper zijn dan hun traditionele tegenhangers.
Het complement van een gemiddelde prijsoproep is een gemiddelde prijs, waarbij de uitbetaling positief is als de gemiddelde prijs van de onderliggende waarde tijdens de looptijd van de optie lager is dan de uitoefenprijs.
Voorbeeld uit de echte wereld van een gesprek met een gemiddelde prijs
Om dit te illustreren, stel dat u denkt dat de rentetarieven zullen dalen en daarom uw blootstelling aan schatkistpapier (T-bills) wilt indekken. In het bijzonder wilt u een renterisico van $ 1 miljoen indekken voor een periode van één maand.
U begint uw opties te overwegen en merkt dat T-bill-futures momenteel op de markt worden verhandeld tegen $ 145,09. Om uw renterisico af te dekken, koopt u een call-optie met een gemiddelde prijs waarvan de onderliggende waarde T-bill- futures is, waarbij de premie van $ 45.500.
Een maand later loopt de optie af en de gemiddelde prijs van de T-bills-futures over de voorgaande maand was $ 146,00. Als u zich realiseert dat uw optie in the money is, oefent u uw calloptie uit door voor $ 145,00 te kopen en te verkopen tegen de gemiddelde prijs van $ 146,00. Omdat de call-optie voor de gemiddelde prijs een nominale waarde had van $ 1 miljoen, is uw winst $ 954.500, als volgt berekend:
Als alternatief, als de gemiddelde prijs van T-bills over deze periode $ 144,20 in plaats van $ 146,00 was geweest, dan zou de optie waardeloos zijn verlopen. In dat scenario zou u een verlies hebben geleden dat gelijk is aan de optiepremie, of $ 45.500.