Chinese heg
Wat is een Chinese haag?
Een Chinese hedge is een tactische positie die probeert te profiteren van verkeerd geprijsde conversiefactoren en tegelijkertijd beleggers tegen risico’s te beschermen. Het betreft het innemen van een shortpositie in een converteerbaar effect en een longpositie in de onderliggende waarde van de converteerbare waarde. De handelaar profiteert wanneer de onderliggende waarde afneemt, waardoor de premie op de converteerbare waarde afneemt.
Belangrijkste leerpunten
- Een Chinese hedge is een strategie waarbij een converteerbaar effect, meestal een converteerbare obligatie, gelijktijdig wordt verkocht en de onderliggende aandelen van de emittent worden gekocht.
- Dit type transactie, ook wel reverse hedge genoemd, is in wezen de tegenovergestelde positie van een ingestelde hedge.
- Een Chinese hedge is een strategie met een lager risico, aangezien prijsveranderingen in de ene positie de andere compenseren; Het shorten van een converteerbare obligatie kan echter zijn eigen unieke reeks risico’s met zich meebrengen.
Inzicht in de Chinese haag
Een Chinese hedge, ook wel reverse hedge genoemd, is een vorm van converteerbare arbitrage. Een converteerbaar effect, zoals een obligatie met een optie om in aandelen te converteren, wordt verkocht tegen een premie die de kostprijs van de optie weerspiegelt. De handelaar wil dat de onderliggende waarde in waarde daalt, waardoor de shortpositie op de converteerbare obligatie winstgevend wordt. Door de shortpositie af te dekken door naar de onderliggende waarde te longen, wordt de belegger beschermd door grote waardestijgingen.
Dit zou het tegenovergestelde zijn van het uitvoeren van een set-up hedge, wat een converteerbare arbitragestrategie is die een longpositie in een converteerbaar effect inhoudt en de onderliggende aandelen ervan short gaat. Dit type afdekking probeert ook te profiteren van verkeerd geprijsde conversiefactoren, terwijl het risico wordt geïsoleerd dat geen verband houdt met de fout.
De handelaar profiteert wanneer de onderliggende waarde in waarde stijgt, waardoor de premie op de converteerbare waarde toeneemt. Een converteerbaar effect, zoals een obligatie met een optie om in gewone aandelen te converteren, wordt verkocht tegen een premie die de kostprijs van de optie weerspiegelt. Door de longpositie af te dekken door short te gaan op de onderliggende waarde, wordt de belegger beschermd tegen waardevermindering in de prijs van de obligatie.
Risico’s verbonden aan een Chinese afdekking
Een bod op een converteerbare obligatie kan bepalingen bevatten die het vermogen van de belegger om met succes een Chinese afdekking af te dekken, beperken:
- De converteerbare obligatie kan voorzien zijn van een call-voorziening. Met een dergelijke optie kan de emittent het effect terugkopen van obligatiehouders. De emittent kan obligatiehouders compenseren met contanten, of ze kunnen aandelen aan hen leveren via een gedwongen conversie. Als de belegger contanten ontvangt van de uitgevende instelling, is dit mogelijk niet voldoende om de shortpositie te dekken. Een belegger die short is in een converteerbare obligatie, moet ook zijn positie opgeven.
- De converteerbare obligatie kan een wachttijd bepalen voordat de belegger de transactie kan initiëren of de conversie beperken tot een bepaalde jaarlijkse periode.
Beide scenario’s tonen aan dat een converteerbare obligatie niet noodzakelijk het risico dat inherent is aan een shortpositie in aandelen in zijn geheel dekt.
Chinese hedge als verzekering
Een Chinese hedge-strategie is een vorm van verzekering. Afdekking in een zakelijke context of een portefeuille gaat over het verkleinen of overdragen van risico. Bedenk dat een bedrijf ervoor kan kiezen om een fabriek te bouwen en te exploiteren in het buitenland waar het zijn product exporteert, zodat het de kosten kan verlagen en zich kan indekken tegen valutarisico’s via lokale activiteiten.
Wanneer beleggers zich indekken, is hun doel om hun activa te beschermen. Afdekking kan een conservatieve benadering van beleggen impliceren, maar enkele van de meest agressieve beleggers op de markt gebruiken de strategie. Door het risico in een deel van een portefeuille te verkleinen, kan een belegger vaak elders meer risico nemen, waardoor zijn potentieel voor absoluut rendement toeneemt, terwijl hij minder kapitaal in gevaar brengt bij elke individuele investering.
Een andere manier om ernaar te kijken, is dat het afdekken tegen beleggingsrisico betekent dat er strategisch instrumenten in de markt worden gebruikt om het risico van ongunstige prijsbewegingen tegen te gaan. Met andere woorden, investeerders dekken de ene investering af door een andere te doen.