Een gids voor het investeren in basisconsumptiegoederen
De sector consumptiegoederen wordt gekenmerkt door zijn wereldwijde sectorindelingsclassificatie (GICS). De sector is samengesteld uit bedrijven met als hoofdactiviteit voeding, dranken, tabak en andere huishoudelijke artikelen. Voorbeelden van deze bedrijven zijn onder meer Procter & Gamble ( cyclische consumentensector.
In tegenstelling tot andere gebieden van de economie, zelfs in economisch trage tijden (in theorie), vertraagt de vraag naar de producten die worden gemaakt door bedrijven in de basisconsumptiegoederen niet. Sommige basisproducten, zoals goedkope voedingsmiddelen, sterke drank en tabak, zien een toenemende vraag tijdens trage economische tijden. In overeenstemming met de niet-cyclische aard van de vraag naar hun producten, neigt de vraag naar deze voorraden in vergelijkbare patronen te bewegen. Lees verder om erachter te komen waarom de stapelvezels in het verleden een lage correlatie heeft gehad met de algemene markt en waarom deze sector historisch gezien een lagere volatiliteit heeft gekend.
Belangrijkste leerpunten
- Consumptiegoederen is een sector die bedrijven omvat die zich bezighouden met voedingsmiddelen, dranken, tabak en huishoudelijke artikelen.
- Dit soort producten is meestal altijd in trek, ongeacht de toestand van de economie, waardoor de onderliggende aandelen en de sector zelf een betrouwbare performer zijn.
- Omdat de aandelen echter niet cyclisch zijn en daarom niet afhankelijk van het tempo van de economie, herstellen ze ook zelden of maken ze grote bewegingen, tenzij er nieuws is op basis van aandelen.
- Als gevolg hiervan vinden sommige investeerders ze misschien saai; niettemin kunnen ze effectief zijn wanneer ze op de juiste manier worden opgenomen in een evenwichtige portefeuille.
Nietjes en vraag en aanbod
Iedereen die een basiscursus economie heeft gevolgd, herinnert zich de functie C + I + G = BBP, waarbij het bruto binnenlands product (BBP) het totaal is van consumptie, investeringen (vaak bedrijfsuitgaven genoemd) en overheidsuitgaven. Dus als consumptie zo’n groot deel van het bbp uitmaakt, waarom is de sectorweging van basisconsumptiegoederen op de Amerikaanse aandelenmarkt dan historisch gezien slechts ongeveer 10% of minder? De beste verklaring voor deze relatie is het niet-cyclische karakter van de vraag en inkomsten van die bedrijven.
Nietjes hebben de neiging om een lage prijselasticiteit van de vraag te hebben. Dit betekent dat de vraag naar deze producten niet veel verandert naarmate hun prijzen stijgen of dalen. Er zijn geen vervangers voor de producten zelf; er zijn echter veel opties om voor lagere prijzen te winkelen bij leveranciers. Dit geeft de leveranciers van nietjes weinig ruimte om de prijzen te verhogen of de vraag naar hun producten te vergroten. Leveranciers hebben echter de mogelijkheid om hun producten te onderscheiden door de smaak, het uiterlijk of de resultaten van het gebruik van hun producten. Hierdoor blijven de producenten van nietjes in het vizier van de belangrijkste kosten die gemoeid zijn met het maken van hun producten: grondstoffen.
Als de vraag naar nietjes voor de consument niet veel groeit, hoe groeien de producenten of verkopers van nietjes dan met hun bedrijf en uiteindelijk met hun aandelenkoersen? Ze hebben een paar opties:
- Kosten verlagen
- Verlaag de prijzen
- Onderscheid hun producten.
Kostenbesparing
Bedrijven die zich bezighouden met basisconsumptiegoederen kunnen hun winst en uiteindelijk hun aandelenkoersen vergroten door de kosten te verlagen. Ze kunnen hun grondstofkosten verlagen door grotere hoeveelheden te kopen, afdekkingstechnieken te gebruiken, te fuseren met of te kopen van andere bedrijven en schaalvoordelen te creëren via horizontale integratie of verticale integratie.
De vraag naar nietjes voor de consument groeit langzaam, maar producenten van nietjes kunnen hun aandelenprijzen uitbreiden en verhogen door kosten of prijzen te verlagen, of door hun producten beter te onderscheiden van concurrenten.
Prijsverlaging
We hebben de vraag naar nietjes al beschreven als laag in elasticiteit. We weten ook dat bij concurrentie dezelfde doos pasta bij een high-end retailer meer zal verkopen dan bij een low-end retailer. Deze prijsdifferentiatie zal veel duidelijker naar voren komen in lagere economische tijden, wanneer de consument richting de low-end retailer stuurt.
Productdifferentiatie
Deze strategie om de vraag te vergroten wordt gebruikt door de voornaamste en cyclische uiteinden van de consumentenbusiness. Van auto’s tot scheerapparaten, elk bedrijf voor consumentenproducten probeert zijn product als superieur te onderscheiden om de vraag te vergroten en het bedrijf de mogelijkheid te geven de prijs van het artikel te beheersen.
Kansen voor investeerders
De handel in basisconsumptiegoederen is relatief low-tech en bestaat uit grondstoffen die in prijs variëren. Het heeft ook de neiging om een lage elasticiteit te hebben en vertoont minder schommelingen in de vraag dan de cyclische. Dus als dit bedrijf zo saai is, waarom zou iemand dan willen investeren in basisconsumptiegoederen?
Een van de beste redenen is een langzame, gestage groei. Aangezien de eb en vloed van de cycli van consumptieve bestedingen enorm meedraait met de economie, nemen ook de winsten van de cyclische bedrijven mee. De nietjes daarentegen hebben de neiging om in meer gestructureerde patronen te bewegen – saai misschien, maar voor sommige investeerders is deze relatieve stabiliteit precies goed.
Een andere reden om kapitaal aan de nietjessector toe te wijzen, zijn de diversificatievoordelen van het bezitten van die bedrijven. Hoewel de sector zelf historisch gezien misschien minder dan 10% van de totale markt uitmaakt, is de correlatie tussen de sector en de totale markt laag.
De nietjessector heeft historisch gezien een bèta van 0,61 en een correlatie van 0,64. Hierin schuilt het best bewaarde geheim van het bezitten van basisconsumptiegoederen: een lage correlatie met de Standard & Poor’s 500 Index (S&P 500). Het wordt in de hoofden van beleggers gestampt om hun aandelenportefeuilles te diversifiëren door deelnemingen op te nemen met activaklassen die lage correlaties hebben, zodat ze obligaties, internationale aandelen, olie, onroerend goed en goud toevoegen. Hoewel dit historisch heeft gewerkt, zijn er tijden geweest dat al deze activaklassen hogere correlaties hadden, omdat ze allemaal daalden en de nietjessector zijn waarde handhaafde. Dit is slechts een van die back-upzangers van de markt die niet veel aandacht krijgt totdat het te laat is.
Het komt neer op
Het is veilig om te zeggen dat het zakendoen met nietjes voor de consument en erin investeren voor sommige mensen saai is. De vraag naar deze producten schommelt niet op en neer en ze vertonen niet de opvallende kenmerken van hun naaste verwant, de cyclische consument.
Ze bieden beleggers echter de mogelijkheid om te diversifiëren naar een sector die gemakkelijk te begrijpen is, een relatief lage bèta heeft en een lage correlatie met de algemene markt. Dus de volgende keer dat je een scheermes gaat kopen terwijl de aandelenmarkt in een neerwaartse spiraal zit, kijk dan eens naar het bedrijf dat dat scheermes maakt: het is misschien een goed moment om zijn aandelen te kopen.