Opgepropt
Wat betekent volgepropt?
Opgepropt verwijst naar een investeerder of schuldeiser die wordt gedwongen om ongewenste voorwaarden te accepteren. Crammed beneden wordt voornamelijk gebruikt om ofwel een verwaterend beschrijven venture capital (VC) faillissement reorganisatie plan van de rechtbank.
Belangrijkste leerpunten
- Opgepropt verwijst voornamelijk naar een financieringsronde voor verwaterend durfkapitaal (VC) of het opleggen van een faillissementsreorganisatieplan door de rechtbank.
- Wanneer een VC-financieringsronde vol zit, betekent dit dat de prijs van elk aandeel van een bedrijf lager is dan eerdere prijzen, waardoor het percentage van het bedrijf dat eigendom was van de eerdere investeerders wordt verlaagd.
- Tegenwoordig is proppen een informele verzamelplaats geworden voor elke transactie waarbij investeerders worden gedwongen om ongunstige voorwaarden te accepteren.
Inzicht in proppen
Historisch gezien kwam de term volgepropt voornamelijk naar voren in hoofdstuk 13 faillissementsaanvragen, waarmee werd aangegeven dat de schuldenaar toestemming kreeg van de rechtbank om de voorwaarden van een contract te wijzigen en een reorganisatieplan voor een persoon of bedrijf te initiëren. In dergelijke gevallen zou het aan crediteuren verschuldigde bedrag worden verlaagd om de reële marktwaarde (FMV) weer te geven van het onderpand dat werd gebruikt om de oorspronkelijke schuld veilig te stellen.
In de loop der jaren is de term volgepropt een informeel verzamelpunt geworden voor elke transactie waarbij investeerders worden gedwongen om ongunstige voorwaarden te accepteren. Dat kan de verkoop van een actief tegen een lage prijs zijn of een claimemissie die het eigendomsaandeel van een investeerder in een bedrijf dreigt te verwateren als hij weigert meer kapitaal op te hoesten.
Opgedrukt wordt vooral vaak gebruikt in de context van fondsenwerving voor risicokapitaal. Wanneer een VC-financieringsronde volgepropt is, betekent dit dat de prijs van elk aandeel van een bedrijf lager is dan eerdere prijzen, waardoor het percentage van het bedrijf dat eigendom was van de eerdere investeerders wordt verlaagd. Dergelijke deals worden ook wel “burn-outs” of ” wash-outs ” genoemd.
Soorten volgepropt
Venture Financiering
Een volgepropte financiering in VC gebeurt meestal wanneer bedrijven in meerdere rondes worden gefinancierd. Wanneer waarderingen vaak erg laag en is de ondernemer of bedrijfseigenaar niet altijd in staat investeerders te overtuigen om hun idee of bedrijf volledig te financieren via een liquiditeitsevenement.
Het kan ook te vroeg zijn om te weten hoeveel financiering er nodig is. VC’s houden ervan om financiering in te houden om oprichters verder te motiveren en om ervoor te zorgen dat operaties slank zijn door het bedrijfskapitaal te rantsoeneren.
Als de eerdere (gewone) investeerders van het bedrijf geen nieuw geld bij elkaar sprokkelen voor de volgende financieringsronde, dan is hun interesse in het bedrijf “volgepropt”. Aangenomen wordt dat initiële investeerders een boete zouden moeten krijgen als ze niet bijdragen aan volgende financieringsrondes. De grondgedachte hier is dat ze niet volledig zouden moeten kunnen profiteren van de voordelen van meer financiering die later uit andere bronnen wordt gehaald.
Deze vorm van proppen is ook bedoeld voor oprichters en andere eigenaren-managers omdat ze de startup niet goed genoeg runnen om een dergelijke actie te vermijden. Het proces waarbij extra aandelen te koop worden aangeboden tegen een lagere prijs dan waarvoor in de vorige financieringsronde was verkocht, wordt ook wel een ” neerwaartse ronde ” genoemd.
Faillissementen
In een opeengepakt persoonlijk faillissement zal een schuldenaar de rechtbank vragen om de voorwaarden van hun contract met een schuldeiser te wijzigen, waarbij hij pleit ervoor dat de schuld moet worden verminderd in overeenstemming met de FMV van het onderpand dat die schuld veiligstelt. De schuldeisers zullen nog steeds een onderpand aanhouden op het bedrijf zolang het in hun terugbetalingsplan terugbetaling biedt van het ” gedekte deel” of de reële marktwaarde van het onderpand.
Bij faillissementen hebben schuldeisers over het algemeen een hekel aan overvolle plannen. De meeste liever liquideren elke activa terug te krijgen een deel van het geld verschuldigd is aan hen.