Deleverage
Wat is schuldafbouw?
Deleveraging is wanneer een bedrijf of individu probeert zijn totale financiële hefboomwerking te verminderen . Met andere woorden, schuldafbouw is het verminderen van schulden en het tegenovergestelde van hefboomwerking. De meest directe manier voor een entiteit om haar schulden af te bouwen, is door alle bestaande schulden en verplichtingen op haar balans onmiddellijk af te betalen. Als dit niet lukt, kan het bedrijf of de persoon in een positie verkeren met een verhoogd risico op wanbetaling.
Belangrijkste leerpunten
- Schrappen van schulden is het verminderen van de uitstaande schulden zonder nieuwe schulden op te lopen.
- Het doel van schuldafbouw is het verlagen van het relatieve percentage van de balans van een bedrijf dat wordt gefinancierd door verplichtingen.
- Te veel systemische schuldafbouw kan leiden tot een financiële recessie en een kredietcrisis.
Inzicht in deleverage
Hefboomwerking (of schuld) heeft voordelen, zoals belastingvoordelen op de afgetrokken rente, uitgestelde kasuitgaven en het vermijden van verwatering van het eigen vermogen. Schulden zijn een integraal aspect van onze samenleving geworden – op het meest basale niveau gebruiken bedrijven het om hun activiteiten te financieren, uitbreidingen te financieren en te betalen voor onderzoek en ontwikkeling.
Als bedrijven echter te veel schulden aangaan, kunnen de rentebetalingen of kosten om die schuld af te lossen het bedrijf financiële schade berokkenen. Als gevolg hiervan worden bedrijven soms gedwongen hun schulden af te bouwen of af te betalen door hun activa te liquideren of te verkopen of door hun schulden te herstructureren.
Als het goed wordt gebruikt, kan schulden een katalysator zijn om een bedrijf te helpen zijn langetermijngroei te financieren. Door gebruik te maken van schulden kunnen bedrijven hun rekeningen betalen zonder meer eigen vermogen uit te geven, waardoor verwatering van de inkomsten van aandeelhouders wordt voorkomen. Aandelenverwatering treedt op wanneer bedrijven aandelen uitgeven, wat leidt tot een vermindering van het eigendomspercentage van bestaande aandeelhouders of investeerders. Hoewel bedrijven kapitaal of fondsen kunnen aantrekken door aandelen uit te geven, is het nadeel dat dit kan leiden tot een lagere aandelenkoers voor bestaande aandeelhouders als gevolg van aandelenverwatering.
Schulden uitgeven
Het alternatief is dat bedrijven geld lenen. Een bedrijf zou rechtstreeks aan investeerders schuld kunnen uitgeven in de vorm van obligaties. De investeerders zouden het bedrijf betalen hoofdsom bedrag vooraf voor de obligatie en in ruil daarvoor, krijgen betaald periodieke rente betalingen en de hoofdsom terug op de obligatie vervaldatum. Bedrijven kunnen ook geld inzamelen door te lenen bij een bank of crediteur.
Als een bedrijf bijvoorbeeld is opgericht met een investering van $ 5 miljoen van investeerders, is het eigen vermogen in het bedrijf $ 5 miljoen – het geld dat het bedrijf gebruikt om te opereren. Als het bedrijf verder schuldfinanciering opneemt door $ 20 miljoen te lenen, heeft het bedrijf nu $ 25 miljoen om te investeren in kapitaalbudgetteringsprojecten en meer mogelijkheden om waarde te verhogen voor het vaste aantal aandeelhouders.
Schulden afbouwen
Bedrijven zullen vaak buitensporige schulden aangaan om groei op gang te brengen. Het gebruik van hefboomwerking verhoogt echter aanzienlijk het risico van het bedrijf. Als de hefboomwerking de groei niet bevordert zoals gepland, kan het risico te groot worden voor een bedrijf om te dragen. In deze situaties kan het bedrijf alleen maar aflossen door schulden af te betalen. Deleverage kan een rode vlag zijn voor beleggers die groei in hun bedrijven nodig hebben.
Het doel van schuldafbouw is het verlagen van het relatieve percentage van de balans van een bedrijf dat wordt gefinancierd door verplichtingen. In wezen kan dit op twee manieren worden bereikt. Ten eerste kan een bedrijf of individu geld ophalen via bedrijfsactiviteiten en dat overtollige geld gebruiken om verplichtingen te elimineren. Ten tweede kunnen bestaande activa zoals apparatuur, aandelen, obligaties, onroerend goed, bedrijfswapens, om er maar een paar te noemen, worden verkocht, en de resulterende opbrengst kan worden gebruikt voor het afbetalen van schulden. In beide gevallen wordt het schuldgedeelte van de balans verminderd.
De persoonlijke spaarquote is een indicator van schuldafbouw, aangezien mensen meer geld sparen, ze niet lenen.
Wanneer schuldafbouw fout gaat
Wall Street kan een succesvolle schuldafbouw gunstig onthalen. Aankondigingen van grote ontslagen kunnen bijvoorbeeld de aandelenkoersen doen stijgen. De schuldafbouw verloopt echter niet altijd zoals gepland. Wanneer de noodzaak om verhoging kapitaal om de schuld te verminderen niveaus krachten bedrijven om activa te verkopen dat ze niet willen verkopen tegen brand-verkoop prijzen, de prijs van de aandelen van een bedrijf lijdt over het algemeen op de korte termijn.
Erger nog, wanneer investeerders het gevoel krijgen dat een bedrijf slechte schulden heeft en niet in staat is om zijn schulden af te bouwen, daalt de waarde van die schuld nog verder. Bedrijven worden dan gedwongen om het met verlies te verkopen als ze het überhaupt kunnen verkopen. Het onvermogen om de schuld te verkopen of af te lossen kan resulteren in een mislukking van het bedrijf. Bedrijven die de giftige schulden van falende bedrijven aanhouden , kunnen een flinke klap op hun balans krijgen als de markt voor die vastrentende instrumenten instort. Dat was het geval voor bedrijven die de schuld van Lehman Brothers hadden vóór de ineenstorting van 2008.
Economische effecten van schuldafbouw
Lenen en krediet zijn integrale onderdelen van economische groei en bedrijfsuitbreiding. Als te veel mensen en bedrijven besluiten hun schulden in één keer af te betalen en niet meer aan te pakken, kan de economie eronder lijden. Hoewel schuldafbouw doorgaans goed is voor bedrijven, kan het, als het zich voordoet tijdens een recessie of een economische neergang, de kredietgroei in een economie beperken. Naarmate bedrijven hun schulden afbouwen en hun leningen verminderen, kan de neerwaartse spiraal in de economie versnellen.
Als gevolg hiervan wordt de overheid gedwongen in te grijpen en schulden aan te gaan (leverage) om activa te kopen en een bodem onder de prijzen te leggen of om uitgaven aan te moedigen. Deze fiscale stimulans kan verschillende vormen aannemen, waaronder het kopen van door hypotheek gedekte effecten om huizenprijzen te verhogen en bankleningen aan te moedigen, het uitgeven van door de overheid gesteunde garanties om de waarde van bepaalde effecten te verhogen, het innemen van financiële posities in falende bedrijven, het verstrekken van belasting kortingen rechtstreeks aan consumenten, subsidiëring van de aankoop van apparaten of auto’s door middel van belastingverminderingen of tal van soortgelijke acties.
De Federal Reserve kan ook de Federal Funds-rente verlagen om het voor banken goedkoper te maken om geld van elkaar te lenen, de rentetarieven te verlagen en de banken aan te moedigen geld te lenen aan consumenten en bedrijven.
Belastingbetalers zijn meestal verantwoordelijk voor het afbetalen van de federale schuld wanneer regeringen bedrijven redden die hebben geleden en die het schuldafbouwproces doormaken.
Voorbeelden van schuldafbouw en financiële ratio’s
Laten we bijvoorbeeld aannemen dat bedrijf X $ 2.000.000 aan activa heeft, waarvan $ 1.000.000 wordt gefinancierd met schulden en $ 1.000.000 met eigen vermogen. Gedurende het jaar verdient bedrijf X $ 500.000 aan netto-inkomen of winst.
Hoewel er veel financiële ratio’s beschikbaar zijn om de financiële gezondheid van een bedrijf te meten, worden hieronder drie van de belangrijkste ratio’s beschreven die we zullen gebruiken.
- Rendement op activa (ROA) is het totale vermogen gedeeld door het nettoresultaat, wat laat zien hoe goed een bedrijf geld verdient met zijn langetermijnactiva, zoals apparatuur.
- Rendement op eigen vermogen (ROE) wordt berekend door het nettoresultaat te delen door het eigen vermogen, waaruit blijkt hoe goed een bedrijf winst maakt door gebruik te maken van het kapitaal dat het heeft opgehaald door de uitgifte van aandelen.
- Debt-to-equity (D / E) wordt berekend door de verplichtingen van een bedrijf te delen door het eigen vermogen. Debt-to-equity laat zien hoe een bedrijf zijn groei financiert en of er voldoende aandelen zijn om zijn schulden te dekken.
Hieronder vindt u de ratioberekeningen met behulp van de financiële informatie van bedrijf X.
- Rendement op activa = $ 500.000 / $ 2.000.000 = 25%
- Rendement op eigen vermogen = $ 500.000 / $ 1.000.000 = 50%
- Schulden naar eigen vermogen = $ 1.000.000 / $ 1.000.000 = 100%
Stel in plaats van het bovenstaande scenario dat het bedrijf aan het begin van het jaar besloot om $ 800.000 aan activa te gebruiken om $ 800.000 aan verplichtingen af te betalen. In dit scenario zou bedrijf X nu $ 1.200.000 aan activa hebben, waarvan $ 200.000 wordt gefinancierd met schulden en $ 1.000.000 met eigen vermogen. Als het bedrijf in de loop van het jaar dezelfde $ 500.000 zou verdienen, zou het rendement op activa, het rendement op het eigen vermogen en de schuld / eigen vermogenwaarden als volgt zijn:
- Rendement op activa = $ 500.000 / $ 1.200.000 = 41,7%
- Rendement op eigen vermogen = $ 500.000 / $ 1.000.000 = 50%
- Schulden naar eigen vermogen = $ 200.000 / $ 1.000.000 = 20%
Uit de tweede reeks ratio’s blijkt dat het bedrijf veel gezonder is, en investeerders of kredietverstrekkers zouden het tweede scenario dus gunstiger vinden.