Risicopremie op aandelen

Wat is een risicopremie op aandelen?

De term aandelenrisicopremie verwijst naar een extra rendement dat beleggen in de aandelenmarkt oplevert ten opzichte van een risicovrije rente. Dit extra rendement compenseert beleggers voor het nemen van het relatief hogere risico van beleggingen in aandelen. De hoogte van de premie varieert en is afhankelijk van het risiconiveau in een bepaalde portefeuille. Het verandert ook in de loop van de tijd als het marktrisico fluctueert.

Hoe risicopremies op aandelen werken

Aandelen worden over het algemeen beschouwd als beleggingen met een premies wanneer ze op de aandelenmarkt beleggen. Welk rendement u ook verdient boven een risicovrije investering zoals US Treasury Bill (T-bill) of een obligatie, wordt een risicopremie op aandelen genoemd.

Een risicopremie op aandelen is gebaseerd op het idee van de afweging tussen risico en beloning. Het is een toekomstgericht cijfer en als zodanig is de premie theoretisch. Maar er is geen echte manier om te zeggen hoeveel een belegger precies zal verdienen, aangezien niemand echt kan zeggen hoe goed aandelen of de aandelenmarkt in de toekomst zullen presteren. In plaats daarvan is een risicopremie op aandelen een schatting als een achterwaarts gerichte maatstaf. Het observeert de prestaties van de aandelenmarkten en staatsobligaties gedurende een bepaalde periode en gebruikt die historische prestaties om het potentieel voor toekomstige rendementen te bepalen. De schattingen variëren enorm, afhankelijk van het tijdsbestek en de berekeningsmethode.

Dus, de vergelijking voor eigen risico premie een eenvoudige bewerking van het CAPM die kan worden geschreven als: aandelenrisicopremie = R a  – R f  = β een  (R m  – R f )

Als we het simpelweg hebben over de aandelenmarkt (a = m), dan is R a  = R m. De bètacoëfficiënt is een maatstaf voor de volatiliteit van een aandeel – of het risico – ten opzichte van die van de markt. De volatiliteit van de markt is conventioneel ingesteld op 1, dus als a = m, dan is β a  = β m  = 1. R m  – R f  staat bekend als de marktremie en R a  – R f  is de risicopremie. Als a een aandeleninvestering is, dan is R a  – R f  de aandelenrisicopremie. Als a = m, dan zijn de marktpremie en de aandelenrisicopremie hetzelfde.

Volgens sommige economen is dit geen generaliseerbaar concept, hoewel bepaalde markten in bepaalde perioden een aanzienlijke risicopremie op aandelen kunnen vertonen. Ze beweren dat een te grote focus op specifieke gevallen ertoe heeft geleid dat een statistische eigenaardigheid een economische wet lijkt. Verschillende beurzen zijn in de loop der jaren failliet gegaan, dus een focus op de historisch uitzonderlijke Amerikaanse markt kan het beeld vertekenen. Deze focus staat bekend als overlevingsbias.

De meerderheid van de economen is het erover eens dat het concept van een risicopremie op aandelen geldig is. Op de lange termijn compenseren markten beleggers meer voor het nemen van het grotere risico van beleggen in aandelen. Hoe deze premie precies moet worden berekend, wordt betwist. Een enquête onder academische economen geeft een gemiddeld bereik van 3% tot 3,5% voor een horizon van één jaar en 5% tot 5,5% voor een horizon van 30 jaar. Chief Financial Officers (CFO’s) schatten de premie op 5,6% boven T-bills. In de tweede helft van de 20e eeuw was er sprake van een relatief hoge risicopremie op aandelen, meer dan 8% volgens sommige berekeningen, tegenover iets minder dan 5% in de eerste helft van de eeuw. Gezien het feit dat de eeuw eindigde op het hoogtepunt van de dotcom-bubbel, is dit willekeurige venster misschien niet ideaal.

1:38

Speciale overwegingen

De bovenstaande vergelijking vat de theorie achter de risicopremie voor aandelen samen, maar houdt geen rekening met alle mogelijke scenario’s. De berekening is redelijk eenvoudig als u historische rendementspercentages invoegt en deze gebruikt om toekomstige tarieven te schatten. Maar hoe schat u het verwachte rendement in als u een toekomstgerichte verklaring wilt afleggen?

Eén methode is om dividenden te gebruiken om de groei op lange termijn te schatten, met behulp van een herwerking van het Gordon -groeimodel : k = D / P + g

waar:

• k = verwachte rendement uitgedrukt als percentage (dit kan worden berekend voor R a  en R m )
• D = dividend per aandeel
• P = prijs per aandeel
• g = jaarlijkse groei van dividenden uitgedrukt als een percentage