Moderne portefeuilletheorie versus gedragsfinanciering

Moderne portefeuilletheorie (MPT) en behavioral finance vertegenwoordigen verschillende stromingen die het gedrag van beleggers proberen te verklaren. Misschien is de gemakkelijkste manier om over hun argumenten en posities na te denken, de moderne portefeuilletheorie te beschouwen als hoe de financiële markten in de ideale wereld zouden werken, en aan behavioral finance te denken als hoe financiële markten in de echte wereld werken. Als u een goed begrip heeft van zowel de theorie als de realiteit, kunt u betere investeringsbeslissingen nemen.

Modern Portfolio Theory

Moderne portefeuilletheorie vormt de basis voor veel van de conventionele wijsheid die ten grondslag ligt aan de besluitvorming over investeringen. Veel kernpunten van de moderne portefeuilletheorie werden in de jaren vijftig en zestig vastgelegd door de efficiënte markthypothese van Eugene Fama van de Universiteit van Chicago.

Volgens de theorie van Fama zijn financiële markten efficiënt, nemen investeerders rationele beslissingen, zijn marktdeelnemers geavanceerd, geïnformeerd en handelen ze alleen op basis van beschikbare informatie. Omdat iedereen dezelfde toegang heeft tot die informatie, zijn alle effecten op elk moment passend geprijsd. Als markten efficiënt en actueel zijn, betekent dit dat de prijzen altijd alle informatie weerspiegelen, zodat u nooit een aandeel tegen een spotprijs kunt kopen.

Andere fragmenten van conventionele wijsheid zijn onder meer de theorie dat de aandelenmarkt gemiddeld 8% per jaar zal opleveren (wat zal resulteren in een verdubbeling van de waarde van een beleggingsportefeuille om de negen jaar), en dat het uiteindelijke doel van beleggen is om een ​​statische koers te verslaan. referentie index. In theorie klinkt het allemaal goed. De realiteit kan een beetje anders zijn.

De moderne portefeuilletheorie (MPT) werd in dezelfde periode ontwikkeld door Harry Markowitz om te identificeren hoe een rationele actor een gediversifieerde portefeuille zou opbouwen over verschillende activaklassen om het verwachte rendement voor een bepaald niveau van risicovoorkeur te maximaliseren. De resulterende theorie construeerde een ” efficiënte grens “, of de best mogelijke portfoliomix voor elke risicotolerantie. Moderne portefeuilletheorie gebruikt deze theoretische limiet vervolgens om optimale portefeuilles te identificeren door middel van een proces van gemiddelde variantie-optimalisatie (MVO).

Voer Behavioral Finance in

Ondanks de aardige, nette theorieën, worden aandelen vaak tegen ongerechtvaardigde prijzen verhandeld, nemen investeerders irrationele beslissingen, en het zou moeilijk zijn om iemand te vinden die eigenaar is van de veelgeprezen ‘gemiddelde’ portefeuille die elk jaar als een uurwerk een rendement van 8% genereert.

Dus wat betekent dit allemaal voor jou? Het betekent dat emotie en psychologie een rol spelen wanneer investeerders beslissingen nemen, waardoor ze zich soms onvoorspelbaar of irrationeel gedragen. Dit wil niet zeggen dat theorieën geen waarde hebben, want hun concepten werken – soms.

Misschien is de beste manier om de verschillen tussen theoretische financiering en gedragsfinanciering in overweging te nemen, de theorie te zien als een raamwerk van waaruit een begrip van de betreffende onderwerpen kan worden ontwikkeld, en door de gedragsaspecten te zien als een herinnering dat theorieën niet altijd werken. zoals verwacht. Dienovereenkomstig kan het hebben van een goede achtergrond in beide perspectieven u helpen betere beslissingen te nemen. Het vergelijken en contrasteren van enkele van de belangrijkste onderwerpen zal helpen om de weg te wijzen.

Marktredement

Het idee dat financiële markten efficiënt zijn, is een van de basisprincipes van de moderne portefeuilletheorie. Dit concept, verdedigd in de efficiënte markthypothese, suggereert dat de prijzen op elk moment alle beschikbare informatie over een bepaald aandeel en / of markt volledig weerspiegelen. Aangezien alle marktdeelnemers over dezelfde informatie beschikken, heeft niemand een voordeel bij het voorspellen van een rendement op een aandelenkoers, omdat niemand toegang heeft tot betere informatie.

Op efficiënte markten worden prijzen onvoorspelbaar, zodat er geen investeringspatroon kan worden waargenomen, waardoor elke geplande investeringsbenadering volledig teniet wordt gedaan. Aan de andere kant onthullen studies in  behavioral finance, die de effecten van beleggerspsychologie op aandelenkoersen onderzoeken, enkele voorspelbare patronen op de aandelenmarkt.

Kennisverspreiding

In theorie wordt alle informatie gelijk verdeeld. Als dit waar was, zou er in werkelijkheid geen sprake zijn van handel met voorkennis. Verrassende faillissementen zouden nooit gebeuren. De  Sarbanes-Oxley Act van 2002, die bedoeld was om de markten efficiënter te maken omdat de toegang tot informatie voor bepaalde partijen niet eerlijk werd verspreid, zou niet nodig zijn geweest.

En laten we niet vergeten dat persoonlijke voorkeur en persoonlijke bekwaamheid ook een rol spelen. Als u ervoor kiest niet deel te nemen aan het type van onderzoek uitgevoerd door Wall Street voorraad analisten, misschien omdat je een baan hebt of een gezin en hebben niet de tijd of de vaardigheden, je kennis zeker worden overtroffen door anderen in de markt, die worden betaald om de hele dag onderzoek te doen naar effecten. Er is duidelijk een kloof tussen theorie en realiteit.

Rationele investeringsbeslissingen

Theoretisch nemen alle investeerders rationele investeringsbeslissingen. Als iedereen rationeel was, zou er natuurlijk geen speculatie, geen luchtbellen en geen irrationele uitbundigheid zijn. Evenzo zou niemand effecten kopen als de prijs hoog was en dan in paniek raken en verkopen als de prijs daalt.

Afgezien van de theorie, weten we allemaal dat er speculatie plaatsvindt en dat bellen zich ontwikkelen en knappen. Bovendien blijkt uit decennia aan onderzoek van organisaties als Dalbar, met de Quantitative Analysis of Investor Behavior-studie, dat irrationeel gedrag een grote rol speelt en investeerders duur komt te staan.

Het komt neer op

Hoewel het belangrijk is om de theorieën over efficiëntie te bestuderen en de empirische studies die hen geloofwaardigheid verlenen te herzien, zijn de markten in werkelijkheid vol inefficiënties. Een reden voor de inefficiënties is dat elke investeerder een unieke investeringsstijl en manier heeft om een ​​investering te evalueren. Men kan technische strategieën gebruiken, terwijl anderen op fundamentals vertrouwen, en weer anderen kunnen hun toevlucht nemen tot het gebruik van een dartbord.

Veel andere factoren zijn van invloed op de prijs van investeringen, variërend van emotionele gehechtheid, geruchten en de prijs van de zekerheid tot oude vraag en aanbod. Het is duidelijk dat niet alle marktdeelnemers geavanceerd en geïnformeerd zijn en alleen handelen op basis van de beschikbare informatie. Maar als u begrijpt wat de experts verwachten – en  hoe andere marktdeelnemers zich gedragen – kunt u goede investeringsbeslissingen voor uw portefeuille nemen en bent u voorbereid op de reactie van de markt wanneer anderen hun beslissingen nemen.

Wetende dat markten om onverwachte redenen zullen dalen en plotseling zullen stijgen als reactie op ongebruikelijke activiteit, kan u voorbereiden om de volatiliteit te doorstaan zonder transacties uit te voeren waar u later spijt van zult krijgen. Als u begrijpt dat aandelenkoersen met “de kudde” kunnen meebewegen, aangezien het koopgedrag van beleggers de prijzen naar onbereikbare niveaus duwt, kunt u deze te dure technologieaandelen niet kopen.

Op dezelfde manier kunt u voorkomen dat dumping een oversold, maar nog steeds waardevol voorraad bij beleggers haasten voor de uitgangen.

Onderwijs kan op een logische manier namens uw portefeuille aan het werk worden gezet, maar met uw ogen wijd open voor de mate van onlogische factoren die niet alleen van invloed zijn op het handelen van investeerders, maar ook op de veiligheidsprijzen. Door op te letten, de theorieën te leren, de realiteit te begrijpen en de lessen toe te passen, kun je het beste halen uit de kennis die zowel de traditionele financiële theorie als de gedragsfinanciering omringen.