Omgekeerde cash-and-carry-arbitrage

Wat is een omgekeerde cash-and-carry-arbitrage?

Omgekeerde cash-and-carry-arbitrage is een marktneutrale strategie die een shortpositie in een actief en een long- futurespositie in datzelfde activum combineert. Het doel is om prijsinefficiënties tussen de contante of spotprijs van dat activum en de overeenkomstige toekomstige prijs te benutten om risicoloze winsten te genereren.

Inzicht in omgekeerde cash-and-carry-arbitrage

Zoals de naam suggereert, is omgekeerde cash-and-carry-arbitrage het spiegelbeeld van een reguliere cash-and-carry-arbitrage. In het laatste geval draagt de arbitrageur het actief tot de vervaldatum van het futurescontract, op welk punt het actief zal worden geleverd tegen het futurescontract.

Voor een omgekeerde cash-and-carry-arbitrage houdt de arbitrageur een shortpositie in het actief, gewoonlijk een aandeel of grondstof, en een longpositie in het futurescontract van dat actief.

Op de eindvervaldag aanvaardt de arbitrageur de levering van het actief tegen het futurescontract, dat wordt gebruikt om de shortpositie af te dekken. Deze strategie is alleen haalbaar als de futures-prijs lager is dan de spotprijs van het actief. Dat wil zeggen dat de opbrengst van de shorttransactie hoger moet zijn dan de prijs van het futurescontract en de kosten die gepaard gaan met het dragen van de shortpositie in het actief.

Een omgekeerde cash-and-carry-arbitragestrategie is alleen de moeite waard als de futuresprijs laag is in verhouding tot de spotprijs van het actief. Dit is een toestand die bekend staat als backwardation, waarbij futures-contracten met latere vervaldata, ook wel back-month contracten genoemd, worden verhandeld met een korting op de spotprijs. De arbitrageur gokt erop dat deze toestand, die abnormaal is, zal terugkeren naar zijn vorm, waardoor een omgeving wordt gecreëerd voor een risicoloze winst.

Voorbeeld van Cash-and-Carry-arbitrage

Beschouw het volgende voorbeeld van een omgekeerde cash-and-carry-arbitrage. Stel dat een actief momenteel wordt verhandeld tegen $ 104, terwijl het termijncontract van één maand $ 100 kost. Bovendien bedragen de maandelijkse boekhoudkosten voor de shortpositie (bijvoorbeeld dividenden worden betaald door de shortverkoper) $ 2. In dit geval zou de arbitrageur een shortpositie in het actief nemen voor $ 104 en tegelijkertijd het futurescontract van één maand kopen voor $ 100. Op de vervaldatum van het futurescontract accepteert de handelaar de levering van het actief en gebruikt het om de shortpositie in het actief te dekken, waardoor een arbitrage of risicoloze winst van $ 2 ($ 104 – $ 100 – $ 2) wordt gegarandeerd.

De term risicoloos is niet helemaal nauwkeurig risico bestaat nog steeds, zoals een toename van het dragen van de kosten of de beursvennootschap het verhogen van de marge tarieven. Het risico van een marktbeweging, die de belangrijkste component is in elke reguliere long- of shorttransactie, wordt echter beperkt door het feit dat zodra de transactie in gang is gezet, de volgende stap de levering van het actief tegen het futurescontract is. Het is niet nodig om bij het verstrijken van de termijn toegang te krijgen tot beide zijden van de handel op de open markt.