Gestructureerde notitie
Wat is een gestructureerde notitie?
Een structured note is een schuldverplichting die ook een ingebedde derivatencomponent bevat die het risico-rendementsprofiel van het effect aanpast. Het rendement van een structured note volgt zowel de onderliggende schuldverplichting als het derivaat dat erin is ingebed.
Dit type obligatie is een hybride effect dat probeert zijn profiel te veranderen door aanvullende modificerende structuren op te nemen, waardoor het potentiële rendement van de obligatie toeneemt.
Belangrijkste leerpunten
- Een structured note is een schuldverplichting die ook een ingebedde derivatencomponent bevat die het risico-rendementsprofiel van het effect aanpast.
- Het rendement op een gestructureerde nota is gekoppeld aan de prestaties van een onderliggend actief, een groep activa of een index.
- Door de flexibiliteit van gestructureerde bankbiljetten kunnen ze een breed scala aan potentiële uitbetalingen bieden die elders moeilijk te vinden zijn.
- Gestructureerde obligaties zijn gecompliceerde financiële producten die onderhevig zijn aan marktrisico, lage liquiditeit en wanbetalingsrisico.
Inzicht in gestructureerde notities
Een structured note is een schuldbewijs uitgegeven door financiële instellingen. Het rendement is gebaseerd op aandelenindexen, een enkel aandeel, een aandelenkorf, rentetarieven, grondstoffen of vreemde valuta. De prestaties van een structured note zijn gekoppeld aan het rendement op een onderliggend actief, een groep activa of een index.
Alle structured notes hebben twee onderliggende stukken: een obligatiecomponent en een derivatencomponent. Het obligatiegedeelte van de nota neemt het grootste deel van de investering in beslag en biedt hoofdbescherming. De rest van de investering die niet aan de obligatie wordt toegewezen, wordt gebruikt om een afgeleid product te kopen en biedt beleggers een opwaarts potentieel. Het derivatengedeelte wordt gebruikt om blootstelling aan een activaklasse te verkrijgen.
Een voorbeeld van een structured note is een obligatie met een looptijd van vijf jaar, gekoppeld aan een futurescontract op amandelen. Veel voorkomende gestructureerde notes zijn onder meer door de hoofdsom beschermde notes, reverse convertible notes en leveraged notes.
Voordelen van gestructureerde notities
Door de flexibiliteit van gestructureerde bankbiljetten kunnen ze een breed scala aan potentiële uitbetalingen bieden die elders moeilijk te vinden zijn. Gestructureerde obligaties kunnen een verhoogd of verlaagd opwaarts potentieel, neerwaarts risico en algehele volatiliteit bieden.
Een structured note kan bijvoorbeeld bestaan uit een redelijk stabiele obligatie in combinatie met out-of-the-money call-opties op risicovolle aandelen. Een dergelijke combinatie beperkt verliezen en creëert tegelijkertijd het potentieel voor grote winsten. Aan de andere kant kan het leiden tot herhaalde kleine verliezen als de call-opties te ver buiten het geld liggen.
Vaker zal een structured note beperkte verliezen opleveren in ruil voor beperkte winsten in vergelijking met andere activa. De gestructureerde nota kan bijvoorbeeld worden gekoppeld aan de S&P 500, met winsten beperkt tot 10% en maximale verliezen vastgesteld op 15%.
Ten slotte kunnen gestructureerde notities ook worden gebruikt om onconventionele weddenschappen op specifieke uitkomsten te plaatsen. Een gestructureerde nota kan afhankelijk zijn van de volatiliteit van de aandelenmarkt, zoals gemeten door de VIX. Een andere gestructureerde notitie op basis van de spreads op bull-putten zou zelfs in vlakke markten aanzienlijke winsten kunnen opleveren. Een dergelijk biljet zou echter een hoog neerwaarts risico inhouden wanneer de aandelenmarkt kleine verliezen lijdt.
Nadelen van gestructureerde notities
Derivaten zijn ingewikkeld, ook als ze niet gecombineerd worden met andere financiële producten. Bijvoorbeeld, commodities futures-contracten vereisen specifieke kennis van de kant van de belegger om hun volledige implicaties te begrijpen. Dat maakt een gestructureerde nota tot een zeer complex product, aangezien het zowel een schuldinstrument als een afgeleid instrument is. Het is van vitaal belang om te weten hoe u de verwachte uitbetalingen van een gestructureerde notitie kunt berekenen.
Gestructureerde obligaties zijn vaak te riskant en ingewikkeld voor individuele beleggers.
Marktrisico komt voor bij alle beleggingen en structured notes hebben valkuilen. Sommige gestructureerde bankbiljetten hebben hoofdbescherming. Voor degenen die dat niet doen, is het mogelijk om een deel of de hele hoofdsom te verliezen. Dit risico ontstaat wanneer het onderliggende derivaat volatiel wordt. Dat kan gebeuren met aandelenkoersen, rentetarieven, grondstoffenprijzen en wisselkoersen.
Een lage liquiditeit is vaak een probleem voor houders van structured notes. De flexibiliteit van gestructureerde notes maakt het moeilijk voor grote markten om zich voor bepaalde notes te ontwikkelen. Dat maakt het erg moeilijk om een gestructureerde nota op een secundaire markt te kopen of te verkopen. Beleggers die naar een gestructureerde obligatie kijken, mogen verwachten het instrument aan te houden tot de vervaldatum. Daarom moet er met de grootste zorg worden belegd bij het beleggen in een gestructureerde nota. Buffer-ETF’s zijn een meer liquide alternatief voor gestructureerde obligaties voor beleggers die verliezen willen beperken in ruil voor kleinere potentiële winsten.
Gestructureerde obligaties hebben ook een hoger wanbetalingsrisico dan hun onderliggende schuldverplichtingen en derivaten. Als de uitgever van het biljet in gebreke blijft, kan de volledige waarde van de investering verloren gaan. Beleggers kunnen dit risico van wanbetaling verkleinen door rechtstreeks schulden en derivaten te kopen. Het is bijvoorbeeld mogelijk om Amerikaanse staatsobligaties van de overheid te kopen en opties afzonderlijk te kopen. Dat zou de meeste fondsen beschermen tegen het risico van wanbetaling.