Onbedekte optie

Wat is een ongedekte optie?

Bij de handel in opties verwijst de term “ongedekt” naar een optie die geen compenserende positie in de onderliggende waarde heeft. Ongedekte optieposities zijn altijd geschreven opties, of met andere woorden opties waarbij de initiërende actie een verkooporder is. Dit wordt ook wel het verkopen van een naakte optie genoemd.

Hoe een ongedekte optie werkt

Elke handelaar die een optie verkoopt, heeft een potentiële verplichting. Aan die verplichting wordt voldaan, of gedekt, door een positie te hebben in de zekerheid die aan de optie ten grondslag ligt. Als de handelaar de optie verkoopt, maar geen positie in de onderliggende waarde heeft, wordt gezegd dat de positie ongedekt of naakt is.

Handelaren die een eenvoudige call- of putoptie kopen, zijn niet verplicht om die optie uit te oefenen. Handelaren die dezelfde opties verkopen, hebben echter wel de verplichting om een ​​positie in de onderliggende waarde te verschaffen als de handelaars aan wie ze de opties hebben verkocht, hun opties ook daadwerkelijk uitoefenen. Dit kan gelden voor put- of call-opties.

Een ongedekte of  naakte  putstrategie is inherent riskant vanwege het beperkte  opwaartse  winstpotentieel en tegelijkertijd theoretisch een aanzienlijk neerwaarts verliespotentieel. Het risico bestaat omdat maximale winst haalbaar is als de onderliggende prijs bij expiratie op of boven de uitoefenprijs sluit. Verdere stijgingen van de kosten van de onderliggende waarde zullen geen extra winst opleveren. Het maximale verlies is theoretisch significant omdat de prijs van de onderliggende waarde tot nul kan dalen. Hoe hoger de uitoefenprijs, hoe groter het verliespotentieel.

Een ongedekte of naakte call strategie is ook inherent riskant, aangezien er een beperkt opwaarts winstpotentieel is en, theoretisch, een onbeperkt neerwaarts verliespotentieel. Maximale winst wordt behaald als de onderliggende prijs naar nul daalt. Het maximale verlies is theoretisch onbeperkt omdat er geen limiet is voor hoe hoog de prijs van de onderliggende waarde kan stijgen.

Een ongedekte optiestrategie staat in schril contrast met een gedekte optiestrategie. Wanneer beleggers een gedekte put schrijven, behouden ze een shortpositie in de onderliggende waarde voor de putoptie. Ook worden de onderliggende waarde en de putten in gelijke hoeveelheden verkocht of kortgesloten. Een gedekte put werkt vrijwel hetzelfde als een gedekte call. De uitzondering is dat de onderliggende positie een shortpositie is in plaats van een longpositie, en dat de verkochte optie een put is in plaats van een call.

In meer praktische termen zal de verkoper van ongedekte putten of calls ze waarschijnlijk terug kopen ruim voordat de prijs van het onderliggende effect te ver weg beweegt van de uitoefenprijs, op basis van hun risicotolerantie en stop loss instellingen.

Onbedekte opties gebruiken

Ongedekte opties zijn alleen geschikt voor ervaren, goed geïnformeerde beleggers die de risico’s begrijpen en zich aanzienlijke verliezen kunnen veroorloven. De margevereisten zijn vaak vrij hoog voor deze strategie, vanwege de capaciteit voor aanzienlijke verliezen. Beleggers die er vast van overtuigd zijn dat de prijs voor de  onderliggende waarde, meestal een aandeel, zal stijgen in het geval van ongedekte putten, of dalen in het geval van ongedekte calls, of gelijk blijven, kunnen opties schrijven om de premie te verdienen.

Met ongedekte putten, als de aandelen boven de uitoefenprijs blijven tussen het schrijven van de optie en de vervaldatum, houdt de schrijver de volledige premie minus commissies. De schrijver van een ongedekte call behoudt de volledige premie, minus commissies, als het aandeel onder de uitoefenprijs blijft tussen het schrijven van de optie en de vervaldatum.

Het break-evenpunt voor een ongedekte putoptie is de uitoefenprijs minus de premie. Break-even voor de ongedekte call is de uitoefenprijs plus de premie. Deze kleine kans zou de optieverkoper weinig speelruimte geven als ze onjuist waren.

Voorbeeld van een onbedekte put

Wanneer de prijs van het aandeel onder de uitoefenprijs daalt vóór of tegen de vervaldatum, kan de koper van het optieproduct eisen dat de verkoper de aandelen van het onderliggende aandeel in ontvangst neemt. De optieverkoper moet naar de open markt gaan om die aandelen tegen marktprijsverlies te verkopen, ook al heeft de optieschrijver de uitoefenprijs betaald. Stel je voor dat de uitoefenprijs $ 60 is, en de open marktprijs voor het aandeel $ 55 is op het moment dat het optiecontract wordt uitgeoefend. De verkoper van opties zal een verlies lijden van $ 5 per aandeel.