Inzicht in buitenbalansfinanciering

Financiering buiten de balans (OBS) is een boekhoudkundige praktijk waarbij een bedrijf geen verplichting op de balans opneemt. Het wordt gebruikt om het schuld en aansprakelijkheidsniveau van een bedrijf te beïnvloeden. De praktijk is door sommigen gedenigreerd sinds het werd ontmaskerd als een sleutelstrategie van de noodlottige energiegigant Enron.

Voorbeelden

Veel voorkomende vormen van operationele leases en partnerschappen. Operationele leases zijn op grote schaal gebruikt, hoewel de boekhoudregels zijn aangescherpt om het gebruik ervan te verminderen.  Een bedrijf kan een apparaat huren of leasen en vervolgens de apparatuur aan het einde van de leaseperiode voor een minimaal bedrag kopen, of het kan de apparatuur direct kopen.

In beide gevallen zal een bedrijf uiteindelijk eigenaar zijn van de apparatuur of het gebouw. Als het bedrijf kiest voor een operationele lease, registreert het bedrijf alleen de huurkosten voor de apparatuur en neemt het het actief niet op de balans op. Als het bedrijf de apparatuur of het gebouw koopt, registreert het bedrijf het activum (de apparatuur) en de verplichting (de aankoopprijs ). Door gebruik te maken van de operationele lease boekt het bedrijf alleen de huurkosten, die beduidend lager zijn dan de totale koopprijs en resulteren in een schonere balans.

Partnerschappen zijn een ander veel voorkomend OBS financieringsitem en Enron verborg zijn verplichtingen door partnerschappen te creëren.  Wanneer een bedrijf een partnerschap aangaat, hoeft het, zelfs als het een meerderheidsbelang heeft, de verplichtingen van het partnerschap niet op de balans te vermelden, wat weer resulteert in een schonere balans.

Deze twee voorbeelden van OBS-financieringsregelingen illustreren waarom bedrijven OBS zouden kunnen gebruiken om hun verplichtingen op de balans te verminderen om aantrekkelijker te lijken voor beleggers. Het probleem dat beleggers echter tegenkomen bij het analyseren van de financiële overzichten van een bedrijf, is dat veel van deze OBS-financieringsovereenkomsten niet openbaar hoeven te worden gemaakt, of dat ze gedeeltelijk openbaar moeten worden gemaakt. Deze toelichtingen weerspiegelen niet voldoende de totale schuld van de onderneming. Nog verbazingwekkender is dat deze financieringsregelingen zijn toegestaan ​​onder de huidige boekhoudregels, hoewel sommige regels bepalen hoe ze kunnen worden gebruikt. Vanwege het ontbreken van volledige openbaarmaking, moeten beleggers de waarde van de gerapporteerde verklaringen bepalen voordat ze beleggen door eventuele OBS-regelingen te begrijpen.

Waarom is OBS-financiering zo aantrekkelijk?

OBS-financiering is aantrekkelijk voor alle bedrijven, maar vooral voor bedrijven die al een hoge hefboomwerking hebben. Voor een bedrijf met een hoge schuld / eigen vermogen, kan het verhogen van de schuld om verschillende redenen problematisch zijn.

Ten eerste is voor bedrijven die al een hoge schuldenlast hebben, meer geld lenen doorgaans duurder dan voor bedrijven die weinig schulden hebben, omdat de rente die de kredietverstrekker in rekening brengt hoger is. Ten tweede kan lenen de hefboomratio’s van een bedrijf verhogen, waardoor overeenkomsten (zogenaamde convenanten) tussen de lener en de uitlener worden geschonden.

Ten derde zijn partnerschappen, zoals die voor O&O, aantrekkelijk voor bedrijven omdat O&O duur is en mogelijk een lange tijdshorizon heeft voordat het voltooid is. De boekhoudkundige voordelen van partnerschappen zijn talrijk. Door bijvoorbeeld een R & D-partnerschap te boeken, kan het bedrijf tijdens het uitvoeren van het onderzoek een minimale aansprakelijkheid aan zijn balans toevoegen. Dit is gunstig omdat er tijdens het onderzoeksproces geen activa van hoge waarde zijn om de grote verplichting te helpen compenseren. Dit geldt met name in de farmaceutische industrie, waar R&D voor nieuwe geneesmiddelen vele jaren in beslag neemt.

Ten slotte kan OBS-financiering vaak liquiditeit creëren voor een bedrijf. Als een bedrijf bijvoorbeeld gebruikmaakt van een operationele lease, is er geen kapitaal nodig om de apparatuur te kopen, aangezien alleen de huurkosten worden uitbetaald.

Hoe OBS-financiering investeerders beïnvloedt

Financiële ratio’s worden gebruikt om de financiële status van een bedrijf te analyseren. OBS-financiering heeft invloed op de hefboomratio’s, zoals de schuldratio, een algemene ratio die wordt gebruikt om te bepalen of het schuldniveau te hoog is in vergelijking met de activa van een bedrijf. Schuld / eigen vermogen, een andere hefboomratio, komt misschien het meest voor omdat het kijkt naar het vermogen van een bedrijf om zijn activiteiten op lange termijn te financieren met eigen vermogen in plaats van met schulden. De verhouding schuld / eigen vermogen omvat geen kortlopende schulden die worden gebruikt in de dagelijkse activiteiten van een bedrijf om de financiële kracht van een bedrijf nauwkeuriger weer te geven.

Naast schuldratio’s omvatten andere OBS-financieringssituaties operationele leases en liquiditeitsratio’s met impact van sale-leaseback. Sale-leaseback is een situatie waarin een bedrijf een groot activum verkoopt, meestal een vast activum zoals een gebouw of grote kapitaalgoederen, en het vervolgens terug huurt van de koper. Sale-lease-back-overeenkomsten verhogen de liquiditeit omdat ze een grote instroom van kasmiddelen vertonen na de verkoop en een kleine nominale uitstroom van kasmiddelen voor het boeken van huurkosten in plaats van een kapitaalaankoop. Dit verlaagt het uitstroomniveau enorm waardoor ook de liquiditeitsratio’s worden beïnvloed. 

Vlottende activa ten opzichte van kortlopende verplichtingen is een algemene liquiditeitsratio die wordt gebruikt om te beoordelen of een bedrijf in staat is om aan zijn kortetermijnverplichtingen te voldoen. Hoe hoger de ratio, hoe beter de mogelijkheid om kortlopende schulden af ​​te dekken. De kasstroom uit de verkoop verhoogt de vlottende activa waardoor de liquiditeitsratio gunstiger wordt.

Het komt neer op

OBS-financieringsregelingen zijn discretionair en hoewel ze volgens de boekhoudnormen zijn toegestaan, bepalen sommige regels hoe ze kunnen worden gebruikt.  Ondanks deze minimale regels bemoeilijkt het gebruik het vermogen van investeerders om de financiële positie van een onderneming kritisch te analyseren. Beleggers moeten 10K’s, en zoeken naar trefwoorden die het gebruik van OBS-financiering kunnen aangeven. Enkele van die zoekwoorden zijn onder meer partnerschappen, huur of leasekosten, en investeerders moeten kritisch zijn over de geschiktheid ervan.

Het analyseren van deze documenten is belangrijk omdat boekhoudnormen enkele toelichtingen vereisen, zoals operationele leases, in de voetnoten. Beleggers moeten altijd contact opnemen met het management van het bedrijf om te verduidelijken of OBS-financieringsovereenkomsten worden gebruikt en in hoeverre deze van invloed zijn op de werkelijke verplichtingen van een bedrijf. Een goed begrip van de financiële positie van een bedrijf, nu en in de toekomst, is essentieel voor het nemen van een geïnformeerde en gezonde investeringsbeslissing.