Ondergewicht

Wat is ondergewicht?

Onderwogen verwijst naar een van de twee situaties met betrekking tot handel en financiën. Een onderwogen portefeuille bevat niet voldoende van een bepaald effect in vergelijking met het gewicht van dat effect in de onderliggende benchmarkportefeuille. Onderwogen kan ook verwijzen naar de mening van een analist over de toekomstige prestaties van een effect in scenario’s waarin het naar verwachting ondermaats zal presteren.

Ondergewicht begrijpen

Hoewel een onderwogen portefeuille kan worden geïdentificeerd door middel van eenvoudige wiskunde door te bepalen welk percentage van een portefeuille is gericht op een bepaald activum, wordt een onderwogen aandeel geïdentificeerd op meer flexibele voorwaarden op basis van de variabelen die zijn gekozen door de analist die de beslissing neemt.

Onderwogen portefeuilles

Van een onderwogen portefeuille is sprake wanneer het percentage of het gewicht van een bepaald effect binnen de beheerde portefeuille lager is dan dat in de benchmarkportefeuille wordt aangehouden. Als de benchmarkportefeuille bijvoorbeeld een bepaald effect met een weging van 20% had en de beleggersportefeuille slechts 10% in dat effect had, zou het worden geacht onderwogen te zijn in het effect in kwestie.

Een portefeuillebeheerder kan effecten onderwogen maken als hij denkt dat die specifieke effecten ondermaats zullen presteren in vergelijking met de andere effecten in de portefeuille. Denk bijvoorbeeld aan een effect in de benchmarkportefeuille met een weging van 10%. Als de manager van mening is dat het effect gedurende een bepaalde periode ondermaats zal presteren, kan hij het effect een gewicht van minder dan 10% – zeg maar 8% – toekennen voor die periode. De 2% die niet langer op dat effect is gericht, kan worden toegewezen aan andere effecten met positievere vooruitzichten in de hoop het verwachte rendement voor de totale portefeuille te verhogen.

Ondergewicht verwachtingen

Analisten kunnen een effect onderwogen noemen wanneer het verwachte rendement lager is dan het gemiddelde rendement van de industrie, de sector of de markt die als vergelijkingspunt is gekozen. In deze context is onderwogen zijn vergelijkbaar met de verwachting van slechte prestaties en kan het zijn gebaseerd op een paar geselecteerde variabelen die zijn gekozen door de analist die de beslissing neemt.

Er is geen vast tijdsbestek of specifieke benchmark voor een analist om deze beslissing te nemen, wat leidt tot afwijkingen op basis van de mening van analisten en de exacte variabelen die als vergelijkingspunt zijn gekozen. Dit kan ertoe leiden dat een aandeel als onderwogen wordt beschouwd in vergelijking met de ene index, maar niet in vergelijking met een andere, wat leidt tot twee verschillende aanbevelingen.

Voorbeeld van ondergewicht

Beleggers kunnen het concept van onderwogen zijn op grote schaal gebruiken om conclusies te trekken over de markt en individuele aandelen. Volgens een onderzoeksnota van UBS in mei 2017 hadden hedgefondsen bijvoorbeeld het minste aandeel van Apple in vergelijking met de toenmalige weging in indexen, waardoor ze historisch onderwogen waren. De analisten interpreteerden de onderweging als een indicatie dat het aandeel zou blijven stijgen, aangezien fondsbeheerders het begonnen te kopen om de rallyprestaties in te halen.