Opbouw swap
Wat is een opbouwswap?
Een baten-lastenswap is een soort renteswap waarbij de rente aan de ene kant alleen wordt opgebouwd als aan bepaalde voorwaarden is voldaan. Uitbetaling van rente in de periodeswap vindt plaats als de referentierente boven of onder een bepaald niveau ligt. Een referentierente is de referentierente waaraan andere rentetarieven zijn gekoppeld.
Belangrijkste leerpunten
- Een transactie op transactiebasis is een soort renteswap die banken, bedrijven en beleggers gebruiken om zich in te dekken tegen verliezen, rente te verdienen en risico’s te beheren.
- Een belegger in een transactie op transactiebasis gokt erop dat een referentierentetarief binnen een bepaald bereik blijft.
- Accrual swaps zijn er in verschillende soorten die zijn ontworpen om de partijen een specifiek type bescherming of blootstelling te bieden.
- Typen transactie-swaps zijn onder meer opvraagbare periodetoerekeningsswaps, variabele renteswaps en binaire transactie-swaps.
Inzicht in Accrual Swap
Partijen in een transactie op transactiebasis zullen gewoonlijk de London Inter-bank Offered Rate (LIBOR) of Euro Inter-bank Offer Rate (EURIBOR) gebruiken als hun referentietarieven. Accrual swaps worden ook wel corridor accrual swaps of range accrual swaps genoemd.
De Intercontinental Exchange, de instantie die verantwoordelijk is voor de LIBOR, zal stoppen met het publiceren van een week en twee-maands USD LIBOR na 31 december 2021. Alle andere LIBOR zal worden stopgezet na 30 juni 2023.
Bij een transactie op transactiebasis betaalt één partij de standaard variabele referentierente en ontvangt op haar beurt de referentierente plus een spread. Rentebetalingen aan de tegenpartij vinden alleen plaats over dagen dat de referentierente binnen een bepaalde bandbreedte blijft. Financiële instellingen, bedrijven en investeerders zullen renteswaps gebruiken om kredietrisico’s te beheren, potentiële verliezen af te dekken en rente te verdienen door speculatie. Accrual swaps zijn derivatencontracten die worden verhandeld op de over-the-counter (OTC) -markt.
De meeste periodeswaps gebruiken een LIBOR van één maand, twee maanden, zes maanden of 12 maanden voor het referentietarief, hoewel periodeswaps kunnen worden uitgevoerd met andere tarieven, zoals de 10-jaars schatkistrente. De tegenpartijen die bij de transactie op transactiebasis zijn betrokken, moeten de bandbreedte vooraf bepalen en de bandbreedte kan gedurende de looptijd van de swap worden vastgelegd. Afhankelijk van het type en de voorwaarden van de transactie op transactiebasis, kan het rentebereik echter na een bepaalde periode worden aangepast, meestal op de coupondatum, de datum waarop een houder een rentebetaling ontvangt.
Een transactie op transactiebasis wordt soms omschreven als een combinatie van een renteswap en een paar binaire opties die een minimum en een maximum bepalen, aangezien er geen rente wordt opgebouwd als de referentierente boven of onder de minimumgrens ligt. Beleggers en bedrijven die gebruik maken van transactie-swaps gokken er in wezen op dat de referentierente binnen een bepaald bereik zal blijven. Zolang de referentierente binnen het vooraf gedefinieerde bereik blijft, wordt er geen rente opgebouwd. Hoe breder de ondervloer en de bovenkap, hoe groter de kans dat het referentietarief binnen dit bereik valt.
Soorten opbouwswaps
Accrual swaps zijn er in verschillende soorten die zijn afgestemd op het soort bescherming en blootstelling dat de twee partijen willen bereiken.
Oproepbare Range Accrual Swap
Een opvraagbare periodetoerekeningsruil kan bijvoorbeeld op elke coupondatum worden opgevraagd door de partij die de opbouwcoupon betaalt nadat een initiële blokkeringsperiode is verstreken. In wezen heeft de partij die de coupon betaalt het recht (maar niet de plicht) om de swap te annuleren of terug te bellen om het contract te beëindigen vóór de vervaldatum.
Variabele renteswap
Bij veel periodeswaps blijft de couponrente gedurende de looptijd van de swap onveranderd. Bij een swap met variabele rente blijft het referentiebereik echter zweven. Het wordt bij elke toerekeningsperiode opnieuw vastgesteld, naar boven of beneden met het referentietarief.
Binaire opbouw swaps
Er zijn zelfs one-touch toerekeningsswaps – of binaire toerekeningsswaps – waarbij elke beweging buiten het ingestelde bereik alle toekomstige toerekeningen annuleert. Zo zal het assortiment bestaan uit een binaire cap en floor. Als de rente de limiet overschrijdt, vindt er geen uitkering plaats.
Bereikgebonden derivaten
Naast swaps voor rentetoename zijn er andere range-gebonden derivaten die gebruik kunnen maken van aandelenindexen, grondstoffenprijzen en andere referentietarieven. Deze handelsproducten met bredere of zelfs meerdere referentierentes worden gewoonlijk ” range-accruals” genoemd.
Speciale overwegingen
Een nadeel van periodeswaps is dat ze ingewikkeld kunnen zijn om op te zetten en dat er kennis nodig is over rentebewegingen. Ze bieden grote financiële instellingen en bedrijven echter wel een waardevolle kans om schulden en risico’s te beheren.
Particuliere partijen die geïnteresseerd zijn in het gebruik van renteswaps, zullen vaak de plain vanilla swap gebruiken, het meest basale type swap waarbij een belegger een vaste rente inwisselt voor een variabele rente, of omgekeerd. Beleggers kunnen deze swaps verhandelen op de over-the-counter (OTC) -markt. Een renteswap is slechts één soort vanille-swap; andere omvatten grondstofswaps en valutaswaps.