Wat zijn de risico’s van beleggen in een obligatie?
Doorgewinterde beleggers kennen het belang van diversificatie. Het combineren van uw portefeuille met verschillende activaklassen is waarschijnlijk de beste manier om consistente rendementen te genereren: aandelen, valuta’s, derivaten, grondstoffen en obligaties. Hoewel obligaties niet noodzakelijk het hoogste rendement opleveren, worden ze als een redelijk betrouwbaar beleggingsinstrument beschouwd. Dat komt omdat bekend is dat ze zorgen voor een regelmatig inkomen. Maar ze worden ook beschouwd als een stabiele en gezonde manier om uw geld te beleggen, omdat – vooral die welke door de overheid worden aangeboden – gegarandeerd zijn. Dat betekent niet dat ze niet met hun eigen risico’s komen.
Als belegger moet u zich bewust zijn van enkele van de valkuilen die gepaard gaan met beleggen in de obligatiemarkt. Hier volgt een overzicht van enkele van de meest voorkomende risico’s.
Belangrijkste leerpunten
- Hoewel obligaties als veilig worden beschouwd, zijn er valkuilen zoals het renterisico – een van de belangrijkste risico’s die aan de obligatiemarkt zijn verbonden.
- Herbeleggingsrisico betekent dat een obligatie of toekomstige kasstromen moeten worden herbelegd in een effect met een lager rendement.
- Opvraagbare obligaties hebben bepalingen waardoor de uitgever van de obligatie de obligatie kan terugkopen en de uitgifte kan stopzetten wanneer de rentetarieven dalen.
- Het standaardrisico doet zich voor wanneer de uitgevende instelling de rente of hoofdsom niet tijdig of helemaal niet kan betalen.
- Inflatierisico doet zich voor wanneer het tempo van prijsstijgingen in de economie het rendement van de obligatie verslechtert.
Basisprincipes van beleggen in obligaties
Obligaties zijn een vorm van schuld uitgegeven door een bedrijf of overheid die wat geld wil ophalen. In wezen vraagt een entiteit, wanneer ze een obligatie uitgeeft, de koper of investeerder om een lening. Dus als u een obligatie koopt, leent u geld aan de uitgever van de obligatie. In ruil daarvoor belooft de uitgever u de hoofdsom op een bepaalde datum terug te betalen en maakt hij de pot zoet door u met regelmatige tussenpozen rente te betalen – meestal halfjaarlijks.
Hoewel obligaties als veilige beleggingen worden beschouwd, brengen ze wel hun eigen risico’s met zich mee.
Terwijl aandelen op beurzen worden verhandeld, worden obligaties over-the-counter verhandeld. Dit betekent dat u ze – vooral bedrijfsobligaties – via een makelaar moet kopen. Houd er rekening mee dat u mogelijk een premie moet betalen, afhankelijk van de makelaar die u kiest. Als u federale staatsobligaties zoals US Treasury Securities wilt kopen, kunt u dit rechtstreeks via de overheid doen. U kunt ook beleggen in een obligatiefonds dat een schuldfonds is dat voornamelijk belegt in verschillende soorten schulden, waaronder bedrijfs, staats- en gemeentelijke obligaties, evenals andere schuldinstrumenten.
Renterisico
Het meest bekende risico op de obligatiemarkt is het renterisico. Rentetarieven hebben een omgekeerde relatie met obligatiekoersen. Dus wanneer u een obligatie koopt, verbindt u zich ertoe om gedurende een bepaalde periode een vast rendement (ROR) te ontvangen. Mocht de marktrente stijgen vanaf de aankoopdatum van de obligatie, dan zal de prijs dienovereenkomstig dalen. De obligatie wordt dan met een korting verhandeld om het lagere rendement te weerspiegelen dat een belegger op de obligatie zal behalen.
De omgekeerde relatie tussen marktrente en obligatiekoersen geldt ook onder dalende rentetarieven. De oorspronkelijk uitgegeven obligatie zou worden verkocht met een premie boven de nominale waarde omdat de couponbetalingen die aan deze obligatie zijn gekoppeld, groter zouden zijn dan de couponbetalingen die op nieuw uitgegeven obligaties worden aangeboden. Zoals u kunt afleiden, wordt de relatie tussen de prijs van een obligatie en de marktrente simpelweg verklaard door vraag en aanbod naar een obligatie in een veranderende renteomgeving.
Marktrente is een functie van verschillende factoren, waaronder vraag en aanbod van geld in de economie, het inflatiepercentage, de fase waarin de conjunctuurcyclus zich bevindt en het monetaire en fiscale beleid van de overheid.
Voorbeeld van renterisico
Stel dat u een coupon van 5% hebt gekocht, een bedrijfsobligatie met een looptijd van 10 jaar die wordt verkocht tegen een nominale waarde van $ 1.000. Als de rentetarieven naar 6% stijgen, zal de marktwaarde van de obligatie dalen tot onder $ 1.000, omdat de 5% vaste rente die het betaalt minder aantrekkelijk wordt omdat nieuw uitgegeven obligaties een volledig procentpunt hoger zullen opleveren voor obligatiehouders. Als gevolg hiervan wordt de oorspronkelijke obligatie met een korting verhandeld om dit verschil te compenseren.
Vraag en aanbod
Het renterisico is ook vrij eenvoudig te begrijpen in termen van vraag en aanbod. Als u een coupon van 5% hebt gekocht voor een 10-jarige bedrijfsobligatie die tegen nominale waarde wordt verkocht, verwacht de belegger $ 50 per jaar te ontvangen, plus de terugbetaling van de hoofdinvestering van $ 1.000 wanneer de obligatie de vervaldatum bereikt. Laten we nu eens kijken wat er zou gebeuren als de marktrente met één procentpunt zou stijgen. In dit scenario zou een nieuw uitgegeven obligatie met vergelijkbare kenmerken als de oorspronkelijk uitgegeven obligatie een couponbedrag van 6% betalen, ervan uitgaande dat deze tegen nominale waarde wordt aangeboden.
Om deze reden zou de emittent van de oorspronkelijke obligatie het moeilijk vinden om een koper te vinden die bereid is om een nominale waarde voor hun obligatie te betalen in een omgeving met stijgende rentetarieven, omdat een koper een nieuw uitgegeven obligatie op de markt zou kunnen kopen die een hoger couponbedrag betaalt..
Daarom zou de emittent van de obligatie het met een korting van de nominale waarde moeten verkopen om een koper aan te trekken. De korting op de prijs van de obligatie zou het bedrag zijn dat een koper onverschillig zou maken wat betreft de aankoop van de oorspronkelijke obligatie met een coupon van 5%, of de nieuw uitgegeven obligatie met een gunstiger couponrente.
Herbeleggingsrisico
Een ander risico dat verband houdt met de obligatiemarkt, wordt het herbeleggingsrisico genoemd. In wezen vormt een obligatie een herbeleggingsrisico voor beleggers als de opbrengsten van de obligatie of toekomstige kasstromen moeten worden herbelegd in een waardepapier met een lager rendement dan de oorspronkelijk verstrekte obligatie. Herbeleggingsrisico’s kunnen ook gepaard gaan met opvraagbare obligaties beleggingen die door de emittent kunnen worden opgevraagd vóór de vervaldatum.
Stel je voor dat een belegger een obligatie van $ 1.000 koopt met een jaarlijkse coupon van 12%. Elk jaar ontvangt de belegger $ 120 (12% x $ 1.000), die kan worden herbelegd in een andere obligatie. Maar stel je voor dat de marktrente na verloop van tijd daalt tot 1%. Plots kan die $ 120 die van de obligatie wordt ontvangen, slechts worden herbelegd tegen 1%, in plaats van het tarief van 12% van de oorspronkelijke obligatie.
Call-risico voor obligatiebeleggers
Een ander risico is dat een obligatie wordt opgevraagd door de emittent. Opvraagbare obligaties hebben call-bepalingen waardoor de obligatie-uitgever de obligatie terug kan kopen van de obligatiehouders en de uitgifte kan stopzetten. Dit wordt meestal gedaan wanneer de rentetarieven substantieel dalen sinds de uitgiftedatum. Oproepbepalingen stellen de emittent in staat om de oude, hoogrentende obligaties met pensioen te laten gaan en laagrentende obligaties te verkopen in een poging de schuldkosten te verlagen.
Standaard risico
Het risico van wanbetaling doet zich voor wanneer de emittent van de obligatie niet in staat is de contractuele rente of hoofdsom van de obligatie tijdig of helemaal niet te betalen. Credit cijfer diensten zoals Moody’s, Standard & Poor’s en Fitch geven ratings die obligaties. Dit geeft beleggers een idee van hoe waarschijnlijk het is dat er een betalingsachterstand zal optreden. Als de emittent van de obligatie in gebreke blijft, verliest de belegger zijn oorspronkelijke inleg geheel of gedeeltelijk, plus eventuele rente die hij heeft verdiend.
Bijvoorbeeld, de meeste federale overheden hebben een zeer hoge credit ratings (AAA). Ze hebben de middelen om hun schulden te betalen door belastingen te heffen of te drukken, waardoor het onwaarschijnlijk is dat ze in gebreke blijven. Kleine opkomende bedrijven hebben echter een van de slechtste kredieten – BB en lager – en zullen eerder in gebreke blijven bij het betalen van hun obligaties. In deze gevallen zullen obligatiehouders waarschijnlijk al hun of de meeste van hun beleggingen verliezen.
Inflatierisico
Dit risico verwijst naar situaties waarin het tempo van prijsstijgingen in de economie het rendement van de obligatie verslechtert. Dit heeft het grootste effect op vaste obligaties, die vanaf het begin een vaste rente hebben.
Als een belegger bijvoorbeeld een 5% vaste obligatie koopt en de inflatie stijgt tot 10% per jaar, verliest de obligatiehouder geld op de investering omdat de koopkracht van de opbrengst sterk is afgenomen. De rentetarieven van obligaties met variabele rente of floaters worden periodiek aangepast aan de inflatie, waardoor de blootstelling van beleggers aan het inflatierisico wordt beperkt.