24 juni 2021 8:59
Warren Buffett, die door velen wordt beschouwd als de meest succesvolle belegger aller tijden, verandert zelden zijn langetermijnstrategie voor waardebeleggingen. In feite beschouwt hij neerwaartse markten als een kans om goede bedrijven tegen redelijke prijzen te kopen. In dit artikel zullen we de investeringsfilosofie en aandelenselectiecriteria van Buffett behandelen, met specifieke nadruk op hun toepassing in een dalende markt en een vertragende economie.
Belangrijkste leerpunten
- Warren Buffett is een van de bekendste en meest succesvolle investeerders van de moderne tijd, die zelfs de zwaarste bearmarkten kan doorstaan.
- Buffett’s filosofie was om de fundamentele waarde in het concurrentievoordeel van een bedrijf op de lange termijn te identificeren, samen met een aantal meer specifieke criteria.
- Als gevolg hiervan kan een bearmarkt worden gezien als een kans om waardevolle aandelen van bedrijven te verwerven wanneer hun aandelen te koop zijn.
De investeringsfilosofie van Buffett
In tijden van economische neergang vragen veel investeerders zich af: “Welke strategieën gebruikt het ‘ Orakel van Omaha ‘ om zijn holdingmaatschappij, Berkshire Hathaway, op koers te houden?”
Buffett heeft een aantal definitieve aannames over wat een “goede investering” is. Hij waarde gebaseerde beleggingsbenadering die zich concentreert op goede fundamentals en intrinsieke bedrijfswaarde, in plaats van op de aandelenkoers.
Buffett zoekt naar bedrijven met “een duurzaam concurrentievoordeel “. Wat hij hiermee bedoelt, is dat het bedrijf een marktpositie, marktaandeel, merknaam of een ander langdurig voordeel heeft op zijn concurrenten dat ofwel gemakkelijke toegang voor concurrenten verhindert of controle heeft over een schaarse grondstofbron.
Buffett hanteert een selectieve, tegengestelde investeringsstrategie. Met behulp van zijn investeringscriteria om goede bedrijven te identificeren en te selecteren, kan hij grote investeringen doen (miljoenen aandelen) wanneer de markt en de aandelenkoers onder druk staan en wanneer andere investeerders mogelijk verkopen.
Bovendien gaat hij ervan uit dat de volgende punten waar zijn:
- De wereldeconomie is complex en onvoorspelbaar.
- De economie en de aandelenmarkt bewegen niet synchroon.
- Het marktkortingsmechanisme beweegt onmiddellijk om nieuws in de aandelenkoers op te nemen.
- Het rendement van langlopende aandelen kan nergens anders worden geëvenaard.
Buffett’s investeringsactiviteit
Berkshire Hathaway is het belangrijkste instrument voor het houden van Buffett’s investeringen in een breed scala van industrieën door de jaren heen. Deze omvatten onder meer:
- Verzekering
- Technologie
- Banken en financiële instellingen
- Luchtvaartmaatschappijen
- Frisdrank
- Prive-jet vliegtuigen
- Chocolaatjes
- Schoenen
- Sieraden
- Publiceren
- Meubilair
- Staal
- Energie
- Huis bouwen
Dit zijn de belangrijkste aandelenposities van Berkshire Hathaway per ultimo 2019:
De hierboven genoemde industrieën lopen sterk uiteen, dus wat zijn dan de algemene criteria die worden gebruikt om de goede investeringen van de slechte te scheiden?
Buffett’s investeringscriteria
Berkshire Hathaway vertrouwt op een uitgebreid onderzoeks- en analyseteam dat heel veel gegevens doorneemt om hun investeringsbeslissingen te begeleiden. Hoewel niet alle details van de specifieke gebruikte technieken openbaar worden gemaakt, zijn de volgende 10 vereisten allemaal gebruikelijk bij Berkshire Hathaway-investeringen:
- Het kandidaat-bedrijf moet zich in een goede en groeiende economie of branche bevinden.
- Het moet genieten van een consument monopolie of een loyalty-commandant merk.
- Het kan niet kwetsbaar zijn voor concurrentie van iemand met overvloedige middelen.
- De inkomsten moeten in stijgende lijn zijn met goede en consistente winstmarges.
- Het bedrijf moet genieten van een lage verhouding tussen schuld en eigen vermogen of een hoge verhouding tussen winst en schuld.
- Het moet een hoog en consistent rendement op het geïnvesteerde kapitaal hebben.
- Het bedrijf moet een geschiedenis hebben van het behouden van winst voor groei.
- Het kan geen hoge onderhoudskosten van operaties, hoge kapitaaluitgaven of investeringskasstroom hebben.
- Het bedrijf moet aantonen dat het in het verleden winst heeft herinvesteerd in goede zakelijke kansen, en het management moet een goede staat van dienst hebben om van deze investeringen te profiteren.
- Het bedrijf moet de vrijheid hebben om de prijzen aan de inflatie aan te passen.
De Buffett-strategie
Buffett doet geconcentreerde aankopen. In een recessie koopt hij miljoenen aandelen van solide bedrijven tegen redelijke prijzen. Buffett koopt geen technische aandelen omdat hij hun bedrijf of branche niet begrijpt; tijdens de dotcom boom investeerde hij niet in technologiebedrijven omdat hij vond dat ze er niet lang genoeg waren om voldoende prestatiegeschiedenis voor zijn doeleinden te bieden.
En zelfs in een bearmarkt, hoewel Buffett miljarden dollars in contanten had om te investeren, verklaarde hij in zijn brief uit 2009 aan de aandeelhouders van Berkshire Hathaway dat contanten die verder dan de bodem worden aangehouden, zouden worden uitgehold door inflatie tijdens het herstel.
Buffett doet alleen zaken met grote bedrijven omdat hij enorme investeringen moet doen om het rendement te behalen dat nodig is om uitstekende resultaten te boeken voor de enorme omvang waarnaar zijn bedrijf, Berkshire Hathaway, is gegroeid.
Buffett’s selectieve tegendraadse stijl in een bearmarkt omvat het doen van enkele grote investeringen in blue-chipaandelen wanneer hun aandelenkoers erg laag is. En Buffett krijgt misschien een nog betere deal dan de gemiddelde belegger: zijn vermogen om miljarden dollars aan contante infusie-investeringen te leveren, levert hem speciale voorwaarden en kansen op die niet beschikbaar zijn voor anderen. Zijn beleggingen bevinden zich vaak in een categorie van gewaarborgde aandelen waarvan de dividenden zijn verzekerd en toekomstige warrants beschikbaar tegen onder de marktprijzen.
Het komt neer op
Buffett’s strategie om met een neergaande markt om te gaan, is om het te benaderen als een kans om goede bedrijven tegen redelijke prijzen te kopen. Buffett heeft een investeringsmodel ontwikkeld dat gedurende een lange periode voor hem en de aandeelhouders van Berkshire Hathaway heeft gewerkt.
Zijn investeringsstrategie is langetermijn- en selectief, en omvat een reeks strenge vereisten voordat een investeringsbeslissing wordt genomen. Buffett profiteert ook van een enorme ‘ oorlogskist ‘ in contanten die kan worden gebruikt om miljoenen aandelen tegelijk te kopen, wat een altijd beschikbare kans biedt om enorme winsten te behalen.